股权制衡在公司治理中的运用探究杨鑫摘要院本文通过选取股权制衡度在公司治理中应用为研究对象袁通过分析由股权制衡的公司的价值和业绩袁为我国的上市公司构建一套合理的股权制衡结构提供现实的依据袁以期对相关公司提供一些实质性帮助遥关键词院股权制衡曰公司治理曰运用一尧股权制衡的理论分析研究表明袁世界上大多数国家的公司中袁股权是相对比较集中的袁而不是分散的遥在这种相对集中的股权结构下袁所有权与控制权的分离程度比较低袁使公司的治理问题出现了新的转变袁产生了控制性股东袁即大股东袁掠夺小股东的行为袁控制性股东可能通过剥削甚至牺牲小股东的利益而谋求自身利益的最大化遥而在我国袁市场经济的发展相比较国外还很不完善袁相关的法律制度也不是很健全袁股权集中问题显得更为突出和明显遥如何能对大股东的侵占行为进行有效的避免和对小股东的利益进行有效的保护袁已经被越来越多的专家学者所关注袁并进行了大量的理论研究遥在这一研究视角下袁一些专家学者提出了股权制衡的理论遥股权制衡又称股权制衡度袁是指公司的几个大股东分享公司的控制权袁通过几大股东的内部牵制袁使得任何一个大股东都无法独自控制公司的决策袁最终达到相互制约尧相互监督的股权安排模式袁从而保护所有股东的利益遥虽然股权制衡可以有效避免控制股东的侵占袁保护中小股东的利益袁但也可能导致股权制衡过高的不利经济后果遥我国的公司治理问题随着公司制企业的飞速发展和增加正变得越来越突出袁成为理论和实践过程中的一个重要课题遥从上个世纪九十年代我国初步建立起现代的公司治理结构开始袁我国绝大多数上市公司的股权结构既不同日本尧德国式的法人交叉持股的股权集中模式也不同于美国尧英国式的股权分散模式袁而是特有的国有股野一股独大冶的股权集中模式遥而正是由于国有股的野段和方式一股独大袁冶使得控制性股东侵占中小股东的利益来谋取自身的经济利渊大股东冤可以利用各种手益袁从而引发了上市公司大小股东间的利益冲突遥这一情形就也被认为是我国公司治理不能有效发挥作用的最基本的阻碍遥而股权制衡袁则是在股权集中模式下可以有效抑制控制性股东侵占行为尧保护中小股东权益袁真正意义上改善公司治理结构的行之有效的方法遥二尧影响股权制衡的因素研究影响股权制衡的因素袁首先要了解股权结构的３４类型袁根据相关知识内容按股权的分散程度来划分袁可以把公司的股权结构大致分为三种类型院1郾股权集中型袁即公司拥有掌握绝对控制的大股东遥2郾完全分散型袁这种通常是股权分散在股东手中遥3郾股权制衡型袁即具有相对的大股东袁但是还有其他的大股东对其进行制约和约束遥而股权的性质来划分袁仍然可以将公司的股权结构分为三种类型院1郾国有股袁即由以国家为代表的机构向公司注资所形成的股份遥2郾法人股袁是由团体或者机构公司注资形成的股份遥渊3郾股东间的利益必须是而非附属的一社会公众股冤股东间的利益必须是而非附属的遥袁这是股权制衡的基础和根本遥只有让的多个大股东分享公司的控制权袁彼此间相互制约尧相互监督袁才能有效的相互约束各个大股东的行为袁防止控制性股东为谋求自身利益而侵占其他股东的个人利益袁从而有效保护中小股东的利益袁有利于公司的发展尧增加公司的业绩遥渊长久以来二冤要有合适且具有治理动力的股东袁由于股权分置导致了流通股股东渊小股东冤与大股东之间经济利益取向存在着严重的分歧遥控制性股东野一股独大冶袁通常并不考虑股价下跌的事实而实行股权融资以使自身拥有资产快速增值遥一些控股股东往往没有治理公司的动力袁他们只是为了维持使自身资产增值这种业务状态袁这种行为的结果最终只能是侵害其他股东的个人利益遥公司只有选择有能力尧有动力的大股东来治理袁才能抑制控股股东在证券市场上单纯靠融资活动来为自身获利的企图袁使其加强对上市公司的治理袁真正为公司以及所有股东谋取利益袁行使相互监督尧相互制约的权利遥渊由于法律缺乏对中小股东的保护三冤具有完善的法律环境袁才会提出股权制衡的理论袁通过多个大股东的相互制约来保护中小股东的利益遥而在这一情况下袁大股东很可能会开展一些对增加公司控制权价值而对公司和中小股东没有实际利.com.cn. All Rights Reserved.益的项目袁通过这一手段来使私人利益最大化遥因此袁更需要完善法律环境袁从根本上解决股权分置问题袁逐步扩大其股东和控股股东的利益袁从而根本上控股股东利用其权利和地位来侵占中小股东的个人利益的行为袁极大程度上抑制控股股东在证券市场上单纯靠融资活动来使自身利益最大化的企图袁促使其加强对上市公司生产经营过程的管理遥三尧股权制衡对公司治理的作用在本文中袁我们将公司治理理解为指用以支配企业利益相关者之间关系袁由一系列契约组成并且界定了权利尧利益和风险分配的一整套制度安排袁是一种由于产权分离而在现代市场经济条件下的必然产物遥公司的所有者为了避免代理问题袁从而设计出了一种能避免管理者过分重视自身利益而忽视中小股东的利益的一种约束和激励机制袁通过这种机制使得股权价值最大化遥长期以来袁对上市公司的治理一直基于对股权结构的研究袁公司的股权结构在很大程度上决定了股东对公司的治理能力以及治理效率遥优化公司治理结构不仅可以有效提升上市公司的品牌价值袁保障所有股东利益的重要举措袁更是规范证券市场发展的必经之路遥股权结构是决定公司治理结构的非常重要的因素袁我国上市公司的股权结构具有很大的特殊性和复杂性袁目前我们研究股权制衡在公司治理中的应用主要强调多个大股东存在或者其股权制衡程度对公司绩效的作用遥公司治理的机制包括激励袁并购袁代理权矛盾和监督袁下面对股权制衡在公司治理中的运用进行分析遥在股权比较分散的上市公司袁管理者很难使自己的利益同其他股东保持一致袁也就无法满足每一个股东的要求遥而在股权比较集中的上市公司袁大股东往往控制着管理者的行为以及公司的一切事务袁所以管理者就会同股东利益保持高度的一致袁从而越有利于公司的激励遥经过分析可以得到结论袁一是股权集中的公司袁管理者与股东的利益保持高度的一致袁就一定会因此而努力袁使激励效果最大化曰二是股权分散的公司袁管理者因为缺乏工作的动力袁使其激励作用大大降低曰最后是股权制衡的公司中袁激励效果则是介于两者之间遥通常情况下袁股权分散的公司越容易被并购袁而在股权越是集中的公司则出现并购的可能性越小遥四尧针对当前的公司治理提出的几点建议围绕当前经济改革的进程和建设中国特色社会主义市场经济这一伟大目标袁虽然股权制衡在一定程度上提高了我国上市公司的治理水平袁但是假如不改革中国现有上市的产权结构是不能从根本上提高这些公司的治理效率的遥针对当前股权制衡在公司治理中的运用中的问题袁提出下面几条改进建议院渊如果股权结构的集中度过高一冤适度调整股权结构袁则不利于公司的发展袁进而不利于管理者对公司的治理遥所以要为保障公司治理结构能够良好的运转袁真正体现公司的治理水平袁就要追求股权结构分散的适度性以使公司的股权结构不至于过度分散遥实践表明袁欧美等发达国家的公司往往因为股权过于分散而易形成问题遥渊现在我国对上市公司的市场监控机制还很不健全二冤保持较高的法人股比例袁而法人股东通常不同于国家股东袁虽然其在一定程度上受国家的控制袁但相对来说法人股代表的资本大多是以集体资本和民营资本为主袁且法人股不能上市流通袁所以在公司的治理中袁法人股会具有更大的监控效率遥因此适当保持较高的法人股比例对公司治理很有效遥渊公司内部要建立起对员工能长期进行有效刺激的三冤内部推行股票期权并增加职工持股机制以促进公司的长远发展遥应当使经营者持股比例增加袁让他们以股东的身份参与到公司的决策和治理袁共同承担风险尧分享利润遥而职工内部持股比例越高袁对公司绩效所起的积极作用就越高遥职工通过持有本公司的股票袁可以分享公司的成果并能通过努力工作使得资本升值袁这对于改善公司的管理袁增强企业凝聚力无疑具有很大的促进作用遥五尧结论与启示我国的股权制衡研究尚处于起步阶段袁近年来越来越多有关股权制衡方面的研究成果开始逐渐地涌现出来袁为我国的上市公司的治理提供了很大的帮助遥但是由于其研究方法上还有很大的不足袁导致我国股权制衡还具有比较大的局限性遥第一袁通常在研究中都是借鉴国外的有关研究方法和理论模型袁缺少基于我国上市公司为背景的股权结构袁以及控制性股东行为的深入探析袁结果使得现在的研究结果存在很大差异袁甚至还会出现结论相矛盾的情况遥第二袁股权制衡容易出现公司几大股东相互制约的现象袁甚至造成几大股东相互争权袁使得决策能力下降袁无法使公司快速尧准确的作出决策袁从而阻碍影响公司的绩效遥第三袁通过案例分析袁可能出现大股东间紧密联合起来共同剥削中小股东的情况遥参考文献院[1]刘伟郾我国股权制衡治理机制研究述评院发现与启示[J]郾汕头大学学报郾2010渊05冤郾
[2]刘伟袁刘星袁张汉荣郾股权集中尧股权制衡对大股东侵占行为的影响研究[J]郾中国会计与财务研究郾2010渊02冤郾
渊作者单位院柳州市博鳌会计培训中心冤３５.com.cn. All Rights Reserved.
