我国公共体育场馆采用BOT项目融资方式的探讨

２００６年９月　湖北体育科技　Ｓｅｐ．２００６　第２５卷第５期　Ｊｏｕｒｎａｌ　ｏｆ　Ｈｕｂｅｉ　Ｓｐｏｒｔｓ　Ｓｃｉｅｎｃｅ　Ｖｌｏ１．２５　Ｎｏ．５　我国公共体育场馆采用ＢＯＴ项目融资方式的探讨　李芦君，傅鸿源　（重庆大学建设管理与房地产学院，重庆４０００４５）　摘要：ＢＯＴ是各国广泛运用于基础设施和公共工程项目建设的一种现代新型投资方式。将ＢＯＴ投资方式引　入我国的公共体育场馆设施的建设中，有助于解决我国目前体育事业发展中所面临的资金、技术及经营管理方　面的问题。作者在阐述ＢＯＴ融资方式特征的基础上，通过对在我国公共体育场馆建设中采用ＢＯＴ项目融资方　式的可行性分析，得出ＢＯＴ融资方式可以作为我国公共体育场馆建设的基本模式，并且进一步为体育场馆建设　设计了ＢＯＴ融资的基本程序和运作框架。　关键词：公共体育场馆；ＢＯＴ；项目融资；可行性　中图分类号：Ｇ８Ｏ—Ｏ５　文献标识码：Ａ　文章编号：１００３　９８３ｘ（２ｏ０６）０５—０５００—０３　Ａ　Ｐｒｏｂｅ　ｉｎｔｏ　ｔｈｅ　Ａｄｏｐｔｉｏｎ　ｏｆ　ＢＯＴ　Ｐｒｏｊｅｃｔ　Ｆｉｎａｎｃｉｎｇ　Ｍｏｄｅｓ　ｉｎ　Ｐｕｂｌｉｃ　Ｓｔａｄｉｕｍ　ａｎｄ　Ｇｙｎｍａｓｉｕｍ　ｉｎ　ｏｕｒ　Ｃｏｕｎｔｒｙ　ＬＩ　Ｌｕ—ｊｕｎ．ＦＵ　Ｈｏｎｇ—ｙｕａｎ　（Ｃｈｏｎｇｑｉｎｇ　Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ，Ｃｈｏｎｇｑｉｎｇ，４０００４５，Ｃｈｉｎａ）　Ａｂｓｔｒａｃｔ：Ｕｓｉｎｇ　ＢＯＴ　ｔＯ　ｂｕｉｌｄ　ｆｕｎｄａｍｅｎｔａｌ　ｏｏｎｓｔｍｃｔｉｏｎ　ａｎｄ　ｐｕｂｌｉｃ　ｐｒｏｊｅｃｔ　ｉｓ　ａ　ｎｅｗ　ｓｔｙｌｅ　ｏｆ　ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ　ｎｄ　ｆａｉｎａｎｃｅ．Ｉｔ　ｉｓ　ｇｏｏｄ　ｔＯ　ｓｏｌｖｅ　ｔｈｅ　ｐｒｏｂｌｅｍｓｉｎｆｕｎｄ　ａｎｄ　ｔｅｃｈｎｉｑｕｅ　ａｎｄ　ｍａｎａｇｅ　ｗｈｉｃｈ　ｓｐｏｒｔｓ　ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ　ｂｅｉｇ　ｎｆａｃｅｄ　ｗｉｔｈ　ｉｎＯＵｔ　ｏｏｕｎ—　ｔｒｙｔＯ　ｕｓｅＢＯＴｉｎ　ｂｕｉｌｄｉｇ　ｐｕｂｌｎｉｃ　ｓｐｏｒｔｓ　ｓｉｔｅｓａｎｄ　ｓｔａｄｉｕｍ．Ｂａｓｅｄｏｎｔｈｅ　ｓｐｅｃｉｆｉｃａｔｉｏｎｏｎｔｈｅ　ｃｈａｒａｃｔｅｒｉｓｔｉｓｏｆＢＯＴ．ｗｅ　ｅａｎａｌｙｚｅ　ｔｈｅ　ｆｅａｓｉｂｉｌｉｔｙ　ｏｆ　ａｐｐｌｙｉｇ　ＢＯＴ　ｉｎｎ　ｔｈｅ　ｓｔａｄｉｕｍ　ｆｉｎａｎｃｅ，ａｎｄ　ｔｈｅｎ　ｗｅ　ｄｒａｗ　ａ　ｍｎｄｕｓｉｏｎ　ｔｈａｔ　ＢＯＴ　ｉｓ　ｓｕｉｔａｂｌｅ　ｔＯ　ｔｈｅ　ｐｕｂｌｉｃ　ｓｔａｄｉｕｍ　ｉｎ　Ｃｈｉｎａ，ｆｕｒｔｈｅｒ　ｍｏｒｅ，ｔｈｉｓ　ｅｓｓａｙ　ｐｕｔｓ　ｆｏｒｗａｒｄ　ｔｈｅ　ｂａｓｉｃ　ｓｔ印ｓ　ｎｄ　ｆａｒａｍｅｗｏｒｋ　ｔＯ　ｏｐｅｒａｔｉｏｎ．　Ｋｅｙ　ｗｏｒｄｓ：ｐｕｂｌｉｃ　ｓｔａｄｉｕｍ　ｎｄ　ｇｙｍｎａａｓｉｕｍ；ＢＯＴ；ｐｒｏｊｅｃｔ　ｉｆｎａｎｃｉｇ；ｎｆｅａｓｉｂｉｌｉｔｙ　公共体育场馆是指由组建的，主要用于社会公众从　本国公司或者外国公司作为项目的投资者和经营者安排融　资、承担风险、开发建设项目，并在有限的时间内经营项目、获　取商业利润，最后根据协议将该项目转让给相应的机　构Ｌ１］。ＢＯＴ项目融资方式在我国称作“特许权投融资方式”，　是指国家或地方部门通过特许权协议，授予签约方的外　事体育健身活动的体育场馆。公共体育场馆是国家发展体育　事业，实施全民健身计划的主体。由于存在建设资金缺乏，设　施明显不足，工程建设承包缺乏市场竞争机制，工程质量得不　到保证，体育场馆经营管理不善，不能充分发挥其应有的体育　效用等诸多问题，目前我国公共体育设施明显不能适应和满　商投资企业（包括中外合资、中外合作、外商独资）承担公共性　基础设施（基础产业）项目的投融资、建造、经营和维护；在协　议规定的特许期限内，项目公司拥有投资建造设施的所有权　（这个所有权不是完整意义上的所有权），允许向设施使用者　收取适当费用，由此回收项目融资、经营和维护成本并获得合　理的回报，特许期届满，项目公司将设施无偿地移交给签约方　的部门Ｌ２１。　足广大群众日益提高的体育运动及健身需求。因此，积极探　索市场经济条件下公共体育场馆设施的融资、建设和经营管　理方式，是促进我国体育事业发展的迫切需要。ＢＯＴ项目融　资是一种具有融资、建设、经营和管理综合功能的现代国际流　行的新型项目融资方式，被广泛运用于各国的基础设施和公　共工程项目建设。由此，笔者认为，就将ＢＯＴ项目融资引入　我国公共体育设施的建设中的有关问题进行研究，对解决我　国公共体育场馆设施建设和经营中存在的现实问题具有十分　重要的意义。本文将针对公共体育场馆设施建设采取ＢＯＴ　２将ＢＯＴ引入我国公共体育场馆设施的可　行性分析　根据１３０１＂项目融资方式所具有的特点和作用，我们不妨　方式的意义和可行性、运作的基本模式、程序及框架进行探讨。　ＢＯＴ项目融资的含义　ＢＯＴ是Ｂｕｉｌｄ（建设）一０ｐｅｒａｔｅ（经营）一Ｔｒｎｓｆａｅｒ（移交）的简　称。ＢＯＴ融资方式是由项目所在国或所属机构为项目　针对我国目前体育场馆的建设和经营中的问题，就将ＢＯＴ引　入我国公共体育场馆设施的可行性进行分析和探讨。　２．１　目前我国公共体育场馆设施建设中存在的问题　２．１．１公共体育场馆设施严重不足　的建设和经营提供一种特许权协议作为项目融资的基础，由　根据《全民健身计划纲要》的要求Ｌ３］，体育设施建设和完　收稿Ｅｌ期：２００６．０５．１０　作者简介：李芦君（１９８１一），男，湖ｊｂ武ｉＫＡ．，硕士生在读，研究方向工程项目投资决策分析。　维普资讯 http://www.cqvip.com

第５期　李芦君傅鸿源：我国公共体育场馆采用ＢＯＹ项目融资方式的探讨　・５０１・　善，是发展体育事业，促进全民健身运动开展，提高人民群众　的身体素质的客观需要。调查显示，我国目前的公共体育场　馆设施还很匮乏，尤其是欠发达地区。其主要原因是投资主　体单一，资金匮乏。由于公共体育场馆设施通常投入较大，资　金问题成为制约公共体育场馆设施建设和体育事业发展的关　键。所以要发展体育事业，提高全民健康水平，必须开辟各种　融资渠道，吸引各方面的资金进入公共体育场馆的建设和运　营。　２．１．２项目技术和质量落后　由于资金来源渠道的单一，公共体育场馆设施的建设安　排也自然成为行为的一部分。由于缺乏市场竞争机制，　公共体育设施的建设往往不能获得较先进的技术和质量，致　使财政资金的投资效率较低，资源浪费。而且，容易滋生　行为，并由此扰乱正常的市场秩序。　２．１．３经营管理不善　我国的公共体育场馆设施一方面严重缺乏，但另一方面　却存在对现有体育设施经营管理不善的问题，致使本来非常　宝贵的场馆资源未能得到充分有效的利用。体育场馆赛后经　营管理水平的低下，使得体育场馆的建设成为财政的巨　大负担【４Ｊ。　２．２　ＢＯＴ项目融资对于我国公共体育场馆建设的意义　２．２．１有效的吸ｇＩ国内外的资金投入公共体育设施，弥补建　设资金的不足　ＢＯＹ为私人资本对公共事业的投入开辟了渠道，它通过　的特许授权，私人投资者的投资收益得到一定的保障，由　此激发了投资积极性。而部门无需资金的投入，就可兴　建各种急需的公共体育设施，尤其是那些资金投入大、技术含　量高的大型先进体育场馆设施，在一定期限后可无偿获　得其所有权。　２．２．２　ＢＯＹ作为市场化运作方式，可以将市场竞争机制ｇＩ　入公共体育设施项目的开发和建设　这样不仅拓宽了投资渠道，而且优化了投资结构，使公共　体育设施的建设质量和技术提高到一个新水平。私人投资机　构是通过公开、公平、公正的招标和投标这一竞争方式取得投　资资格的，大型的项目还要面向国内外招标，由此承接项目的　私人机构一般都具备相当的经济、技术及经营实力，而且还形　成了完成ＢＯＹ项．目所需的最佳的投资组合，从而能够使公共　体育设施的建设具有先进的技术和较高的质量。　２．２．３采用ＢａＴ方式可以解决市场经济条件下公共体育设　施的经营管理问题　充分提高现有公共体育场馆的利用率，是影响我国社会　体育发展的重要因素。ＢＯＹ方式的运用，通过竞争机制也将　国内外先进的、成熟的关于公共体育设施的管理和营运经验　同时导入，这不仅解决了项目本身的经营管理问题，而且还可　以为我国现有的公共体育场馆提供适应体育产业化改革要求　的经营管理之道【５ｌ。　２．３公共体育设施中引入ＢＯＹ方式所具备的条件　２．３．１　ＢＯＹ投资方式在我国有关公共设施建设领域已经得　到实际运用　在这方面的实际应用中已积累了一定的经验，也具备了　一定的人才，并制定了一些相关法规。随着市场经济的发展，　ＢＯＹ运作方式日益得到推广，目前也成为国内私营机构参与　基础及公共设施投资的一种重要方式，而《中华人民共和国招　标投标法》的颁布为其提供了程序依据和保障。　２．３．２公共体育设施的建设得到国家法律和的支持和　保障，从而为ＢａＴ的运作提供了大好的投资环境　（２００１～２０１０年体育改革和发展纲要》明确提出，要加快　建设和依法保护公共体育设施。各级必须按照国家　对城市公共体育设施用地定额指标的规定，将城市公共体育　设施建设纳入城市建设规划和土地利用总体规划，合理布局，　统一安排，重点加强中小型体育场馆和便于广大人民群众健　身活动的体育场所的建设。国家鼓励社会及个人投资兴建体　育设施，并在土地使用、资金贷款等方面给予优惠。　２．３．３我国经济的持续稳定增长和消费水平的普遍提高　由于对公共体育设施建设市场需求量较大，而且随着体　育产业化改革的深化，公共体育设施的传统建设和营运机制　也在改革之中，从而为ＢＯＹ的运作提供了大好的市场条件。　３　Ｂ０Ｔ项目融资作为公共体育场馆建设的　基本模式的主要内容和基本程序　根据以上对ＢＯＴ项目融资在公共体育场馆中的运用的　分析，ＢＯＹ项目融资作为公共体育场馆建设的基本模式的主　要内容包括以下几个方面：　（１）由发起人发起设立的项目公司以同签订的特许　权协议作为项目建设开发和安排融资的基础。　（２）项目公司将特许权协议等权益转让给贷款银行作为　抵押，并提供其它信用担保，安排融资。　（３）工程承包商与项目公司签订承包合同进行项目建　设，并提供完工担保。　（４）经营公司根据经营协议负责项目运行、维护，获得投　资收益并支付项目融资的贷款本金和利息。　特许经营期结束时将项目的所有权移交给，用以支　持我国公共体育事业的发展。相应的，我们可以用图１表示　出奥运场馆建设中采用ＢＯＹ融资方式的基本程序。　　Ｂ　财团　图１　ＢＯＴ融资方式的基本程序　维普资讯 http://www.cqvip.com

・５０２・　湖北体育科技　第２５卷　４公共体育场馆建设中采用ＢＯＴ项目融资　方式的框架设计　在与初步达成项目投资意向或签订特许经营权合同　后，项目公司发起人便可以展开筹资活动，组建成立项目公司　来支付项目的投入资金并实施项目的管理。一般来讲，在国　外的ＢＯＴ项目下的７０％～９０％的资金都可以通过有限追索　权的贷款或发行债券的形式得以满足。而发起人及其他投资　者只需给项目公司投入ＢＯＴ项目下的１０％～３０％的资金　Ｊ。　在中国，由于没有对ＢＯＴ项目的优惠贷款措施，企业债券发　行市场尚不成熟。因而，ＢＯＴ方式下投资者投入的资金是占　大部分的，一般要达到５０％左右。　ＢＯＴ项目的融资步骤一般为：　第１步：由公司发起人募集资金发起组成项目公司，项目　公司的组成资本大约为ＢＯＴ项目所需资金的５０％～６０％，项　目发起人在项目公司中可以占５％～１０％的股份。项目公司　负责项目的日常管理、财务监督工作，并取得项目的收益，年　终按投资比例给各个投资人分红。　第２步：项目公司以自身的名义借贷或发行债券，使公司　负债比率达到公司资产的４０％～５０％，从而利用财务杠杆效　应提高各投资者的投资回报率。其中，一方面，项目公司经项　目当地人民银行批准，发行一部分地方中长期债券；另一方　面，可以利用国家的鼓励措施，向项目所在地的商业银行申请　商业贷款，适当的情况下，可以由项目发起人或其他股东作担　保。需要指出的是，使用负债筹资在现阶段我国利率水平普　遍较低的经济形势下，更有利于项目公司的股东获得高额的　投资回报。　以上是以项目公司为中心，对项目融资过程进行简要的　说明。实际上，一个完整的ＢＯＴ项目融资除了有以上谈及的　公司和投资股东的股东协议、贷款银行的贷款协议还要牵涉　到项目公司和之间的特许权协议和最低收入担保协议，　项目公司和工程承包集团的工程承包合同，项目公司和材料　供应商之间的材料采购合同，项目公司和最终客户之间的产　品销售合同，如果项目公司股权中外资占主要份额，则还会涉　及贷款银行和出口信贷机构以及和国际金融机构的贷款　合同。我们可以从图２中看出ＢＯＴ方式各个参与方之间的　关系，以及由他们的互动作用构成的一个动作框架　７。。　——————一安全框架　完成担保　相关风险担保　建筑担保　经营担保　效能担保　价格担保　＼＿＿—＿＿Ｌ安全框架　图２　ＢＯＴ各方关系框架图　参考文献：　［１］刘省平．ＢＯＴ项目融资理论与实务［Ｍ］．西安：西安交通大学出版　社。２００２．　［２］韩灵丽．ＢＯＴ项目融资中的信用［Ｊ］．上海财经大学学报，　２００３（３）：４５－－４９．　［３］国家体育总局制定２００１～２０１０年体育改革和发展纲要［ｚ］，　２００１．　［４］杨晓生．对我国群众体育场地设施投资现状的探讨［Ｊ］．广州体育　学院学报，２００１（２）：２３～２４．　［５］赵国庆．对引进ＢＯＴ的几点思考［Ｊ］．投资研究，１９９６（１２）：４３～　４６．　［６］蒋先玲．项目融资［Ｍ］．北京：中国金融出版社，２００１．　［７］何伯森，万彩芸．ＢＯＴ项目的风险分担与合同管理［Ｊ］．中国港湾　建设，２００１（５）：６３－６６．