货币供给与通货膨胀

货币供给与通货膨胀

作者：廖志星

来源：《商情》2013年第12期

【摘要】本文以1978—2009的年度货币供给量与通货膨胀率数据为基础，讨论货币供给增长率与通货膨胀率之间的长期和短期动态关系。 【关键词】货币供给 通货膨胀 协整分析 误差修正模型 一、引言

通货膨胀是衡量一国宏观经济运行是否稳定和健康的重要指标。现代经济学家普遍认为货币供给对通货膨胀有影响。根据货币数量论，货币存量以及其增长速度对价格水平和通胀率有着至关重要的影响。货币学派代认为通货膨胀始终是一种货币现象，其增长率将全部转化为通货膨胀率。

对此，国内学者进行了大量的研究。其中弗里德曼曾把每10年作为一个数据点来考察美国1867年～1960年间货币供给以M2度量） 与通货膨胀（以GDP减缩因子度量）的关系，发现高的货币供给导致高的通货膨胀，但用同样的方法去观察二者的短期关系时却没发现有规律性关系的存在。本文将选择M0与M2两个层次的货币供给进行讨论货币供给与通货膨胀间的长期均衡关系和动态关系。 二、实证分析及结果 （一）数据选取 （三）协整分析 （四）误差修正模型 （五）Granger因果检验 三、结论

经过实证分析可以得到以下结论。

（1）从长期看M0、M2两个层次上的货币供给增长率与通货膨胀率之间具有稳定的正相关的协整关系，即货币供给的变化产生的影响在通货膨胀率上得以显现。

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（2）通过建立误差修正模型显示了货币供给与通货膨胀之间的短期动态关系，短期中外部冲击使两者产生了波动。但从长期中，两者仍然保持稳定的正相关的协整关系。M0、M2两个层次的误差修正系数分别为-0.3472、-0.8434。另外，上一期的通货膨胀率的增长与本期的通货膨胀率的增长存在正相关关系。即某一时期的通后膨胀率会影响下一期的通货膨胀率。 （3）Granger因果检验表明，M0、M2两个层次上的货币供给增长率与通货膨胀率存在单向的Granger因果关系。即货币供给是通货膨胀的Granger原因，这与货币数量论的观点是一致的。