近期铝价上涨成因与趋势分析

上周，铝价一扫前期颓势出现强劲上涨，达到三年前的高点， 长江现货铝价周涨幅达780元，是2009年8月以来所罕见的，其变化之大也让人始料未及。为探寻其内在原因，并更好地把握铝价未来走势，现综合媒体资讯，对影响近期铝价上涨的主要因素及走势进行分析。

一、影响铝价走高的主要因素

1、上半年铝材出口呈爆发式的增长。据海关统计，上半年我国铝材出口152万吨，同比增长47.9%。究其原因，主要有两点。第一，沪伦比值走低刺激铝材出口。4月下旬，沪铝和伦铝比值一度接近6.1的历史低位，铝价内低外高加大铝材出口意愿，此外国际市场经济复苏，企业订单增加也给出口创造良好环境。第二，关于7月份将下调出口退税的传闻刺激企业抢先出口。税率下调必将挤压加工企业的微薄利润，因此，企业在未明朗前集中出口，造成了铝材出口的爆发式增长。

2、原铝产量频创新高，库存却节节下降。去年下半年，由于节能减排，大批中小型电解铝企业产能在今年上半年未能及时恢复，因此造成铝锭出现供不应求，这也是目前铝价上涨的最重要原因。国家统计局数据显示，中国6月原铝产量同比增长13.3%，至159万吨的纪录新高；今年1-6月全国原铝产量增加5.6%至8万吨。据有关的调研情况看，中国铝业上半年电解铝产量大幅增长70%，山西关铝、山东魏桥铝电、河南焦作万方、中孚实业等企业上半年保持了满负荷、低库存的生产节奏，形势良好。魏桥铝电就有70%的产能被周围加工企业所吸收，除了与极少数实力雄厚的老客户保持供货关系外，一些小型的铝加工企业已经无法满足供应。豫港龙泉铝业基本上是满负荷生产，但是产品仍然供不应求，前来采购铝锭的企业都必须先付款才发货，否则根本买不到铝锭。国内具有代表性的电解铝省份河南、山西目前的综合产能利用率分别达87.7％和94.7％，与2007 年顶峰时的97％的行业产能利用率已经非常接近。这就意味着当前存量产能的边际供给已经乏力，若需求进一步增加，阶段性的产能瓶颈就将出现。

库存数据也同样给予了行业信心。6月以来，上海期交所和伦敦交易所的库存都在快速下滑，仅仅三个月的时间，沪铝库存降幅过半。作为社会库存指标的保税区库存也降至较低水平。根据近期券商在河南万基铝业调研的情况，该企业的库存仅为两天。

3、节能减排、淘汰落后产能的性影响。今年4月份工信部等九部委联合下发紧急通知，叫停了774万吨电解铝项目。业内人士普遍认为，未来中国新增电解铝产能的可能性大为减小，对行业形成利好。工信部等九部委联合调查组于6月中下旬对全国铝行业进行联合调查行动被认为是这次涨价的\"导火索\"，接受调查的23个拟建电解铝项目已于7月上旬全部叫停。根据上海有色网的数据，这些项目的原预计总规模为774万吨，总投资预算为770亿元，占2010年全国电解铝总产能2300万吨的34﹪。

4、电解铝的终端需求向好则成为支撑铝价的根本因素。

华泰联合证券分析，从消费区域上，中国是全球最大的铝消费国，约占全球消费量的40％，其次为欧洲与北美。1-5 月份，所有地区均实现了同比正增长。各主要下属子行业中，建筑、电力、耐用消费品等需求增长迅速。而企业方面也反映，此轮上涨并非仅由资金推动，真实需求发力为重要原因。

从河南来看，旺盛的需求与河南省当地铝加工产业的快速发展有着密切关系。在河南省提出发展铝业深加工产业的之下，河南省铝业加工企业发展非常迅速。除了大型的铝材企业外，还有很多小型的铝型材加工企业悄悄建成。据有关人士估算，目前河南省的电解铝消耗量可能超过300万吨，占河南省电解铝总产能的八成左右。

5、成本上升，中长线看涨。电价和劳动力成本上升、国内铝行业的节能减排措施依然在推进，再加上保障房建设的利多，铝价中长线也是看涨的。

二、铝价继续走高也承受着较大压力。

1、出口转内销势必增加国内供给压力。中国海关公布6月中国铝材出口量为30万吨，未能突破上个月34万吨的历史新高，但同比增长仍高达55.0%，暗示中国铝材出口订单减少，出口需求对于中国基本面的利好作用逐渐淡化。随着

近期内外盘比值逐步回升，出口利润优势逐渐减少，这将成为拖累铝价短期上行的最大利空。中国铝材的出口需求空间还是有限，主要是因为中国相对较低廉的原铝成本和铝材出口退税的优势。中国铝材尚属于中等水平，技术优势很少，而一旦丧失成本优势，出口量大幅减少必将出现。8月份，深圳力同外贸订单的大幅减少，就是最好的证明。

2、因铝价上涨电解铝企业重新实现盈利，产能利用率将大为提高，供求状况将会改善。若铝价持续上涨，已经脱离成本区域，必然会刺激大量电解铝产能恢复，同时会吸引以中电投、青铜峡及中铝为代表的生产商的套保资金的介入，不利于铝价中期上行。

3、CPI高企，短期资金面偏紧预期仍然给大宗商品价格上升带来压力。 4、美国国债不太明朗，面临违约的风险越来越大。 三、未来铝价走向——看多

尽管目前铝基本面因素较为复杂，但总体利多大于利空，无论是现货还是期货铝价，在七月底都双双创了2008年国际金融危机以来的新高。从期货市场来看，沪铝1110合约7月26日放量突破去年1月创下的高点18000，展开了一波来势凶悍的上涨，上升空间已经打开。尽管29日铝价有所回落，但18000元已成为近期铝价的重要支撑。由于上周沪铝成交大幅放量，持仓也大幅增加，均线系统均呈多头排列，技术上看，回调整固后仍存在上涨机会，看好未来两个月的走势。在目前市场多头格局未变的情况下，不排除资金借力进行大幅炒作的可能。即使出现其它意外情况，已经形成的上涨趋势是难以改变的，不过其上升道路可能变得更为崎岖、复杂。

以上仅作参考！

力同铝业采供中心提供

2011-7-30