现金流量分析与财务评价方法

现金流量分析与财务评价方法

2007现代咨询方法与实务重点推测第五章

第五章 现金流量分析及财务评判方法 大纲要求

1.熟悉资金时刻价值差不多概念、差不多公式 2.把握现金流量分析及财务评判方法 题型组合

1.依照产业生产经营情形，运算销售税金及所得税，进而编制还本付息表，全部投资〔自有资金〕现金流量表，并运算项目投资回收期，债务净现值、财务内部收益率，从而分析项目的可行性；

2.利用等额本金偿还、等额本息偿还、最大还款能力归还贷款方法编制借款本息付息表、总成本费用表、投资现金流量表，从而分析项目的财务可行性； 3.运算偿债备付率和利息备付率，从而进行项目清偿能力分析；

4.通过编制项目现金流量表，运算项目的净现值，进行项目能力能力分析； 5.利用净现值法、内部收益率法等进行方案评判；

6.运算建设期贷款利息、固定资产折旧费、无形资产摊销费，编制项目的资金来源和运用表。 知识框架

1.资金时刻价值的有关概述

表5－1 资金时刻价值的概念 概念 说明 资金时刻价值是指投资者关于资金与其带来的价值增值之间一种量的关系的资金时刻价值 认识，在投资者看来，投资的资金其价值随着时刻的推移，按一定的复利率呈几何级数增长，称为资金的时刻价值 现金流量 现值 终值 年金 投资项目现金流量，是指项目在寿命期内各期实际发生的现金流入或流出序列，以及它们的差〔净现金流〕 表示某一特定的时刻序列的初始值，用P表示 嘉示某一特定的时刻序列的终点值，用F表示 表示某一特定的时刻序列的第1～n期每期末都有相等的现金流人或流出，用符号A表示。那个A假设是现余流人可称为年金〔Annual Worth〕，假设是现金流出可称为年费用〔Annual Cost〕 折现率 利率 是指将以后某一时点的资金折算为现值所使用的期利率，反映资金的机会成本或最低收益水平，通常能够使用年折现率 有效利率i有效=〔1+i名义/m〕-1 式中，m表示一年内计息次数 m 2.资金时刻价值的差不多公式

表5-2 资金时刻价值的运算公式 公式名称 复利终值 复利现值 年金现值 资金回收 公式 年金终值 偿债基金 公式 项 P F A P A F 欲求项 系数符号 F P P A F A F/P，i，n P/F，i，n P／A，i，n A／P，i，n F／A，i，n A／F，i，n 公式 F=〔F／P，i，n〕=P〔1+i〕 P=P／F,i,n〕=F〔1+i〕 P=〔P/A,i,n〕=A 〔1+i〕-1/i〔1+i〕 A=〔A／P,i,n〕=P i〔1+i〕/〔1+i〕-1 F=〔F/A,i,n〕=A 〔1+i〕-1/i A=〔A/F,i,n〕=F i/〔1+i〕-1 nnnnnn-nn 3.成本费用估算

4.总成本费用各构成要素的估算

5.固定资产的折旧方法

表5－3 固定资产折旧的方法 方法 平均年限法 内 容 年折旧率=〔1-估量残值率〕/折旧年限×100% 年折旧额=固定资产原值×年折旧率 关于一些运输设备，一样按照行驶里程运算折旧。其公式为： 单位里程折旧额=原值×〔1-估量净残值率〕/总行驶里程 工作量法 年折旧额=单位里程折旧额×年行驶里程 按照工作小时运算折旧的公式： 每工作小时折旧额=原值×〔1-估量净残值率〕/总工作小时 年折旧额=每工作小时折旧额×年工作小时 年折旧率=2/折旧年限×100% 年折旧额=固定资产净值×年折旧率 双倍余额递减法 实行双倍余额递减法的，应在折旧年限到期前两年内，将固定资产净值和除净残值 后的净额平均摊销 年折旧率=〔折旧年限-已使用的年限〕/折旧年限×〔折旧年限-1〕年数总和法 /2×100% 年折旧额=〔固定资产原值一估量净残值〕×年折旧率 6.财务费用中固定资产投资借款利息支出的估算

表5-4 固定资产投资借款利息的估算 等额还本付息方式 等额还本利息照付方式 最大能力还本付息方式 每年偿还本金按最大偿还能力计 算，偿还能力要紧包括能够用于还 A=Ic×i×〔1+i〕/〔1+i〕-1 At=Ic/n+Ic×[1-〔t-1〕/n] ×i 款的折旧费、摊销费以及税后每年支付利息一年初本息累计每年支付利息一年初本金累计利润 ×年利率 ×年利率 〔一样是扣除法定盈余公积益金的税后利润〕。每年支付利息 的运算公式如下： 每年支付利息=年初本息累计× 年利率 式中 A——每年还本付息额； Ic一一还款年年初的本息和； i——年利率； n——预定的还款期； At——第t年还本付息额 7.现金流量分析应注意的问题

每年偿还本金=A--每年支付利第t年支付的利息=Ic×[1-金和公 息式中年初本金累计一Ic一本〔t-1〕/n] ×i 年往常各年偿还的本金累计 每年偿还本金=Ic/n nn 图5－3现金流量分析应考虑的因素

8.投资项目财务评判

〔1〕财务评判内容和操作程序〔详见图5-4〕 图5-4 财务评判内容和操作程序图

〔2〕投资项目财务分析〔图5-5〕

〔3〕投资项目的财务盈利能力分析

表5-5 投资项目的财务盈利能力分析

项目可行条件 性质 评判指标 定 义 税前资本收益率=支付利息和所得税前的收益〔EBIT〕/项静 态 指 标 资本收益率 目总投资的平均帐面 税后资本收益率=支付利息支付利息和所得税前的收益×〔1-所得税率〕/项目总投资的平均帐面价值 Pt=累计净现金流量开始显现正值的年份数-1+上年累计净现金流量的绝对值/当年净现金流量 n FNPV=∑ [〔CI－CO〕t〔1+ic〕1] 投资回收期 〔Pt〕 Rt≤Pc 动 态 指 标 项目财务净 t=1 式中CI——现金流入； 〔CI—CO〕t——第t年的净现金流量； n——运算期年数； ic——设定的折现率。 n ∑[〔CI+CO〕t〔1+FIRR〕]=0 项目财务内部 t=1 FIRR≥ic 式中CI——现金流入； 收益〔FIR.R〕 CO——现金流出； 〔CI--CO〕t——第t年的净现金流量； n——运算期年数。 -t现值〔FNPV〕 CO——现金流出； FNPV≥0 动 态 指 标 〔4〕投资项目债务清偿能力评判

表5－6 投资项目债务清偿能力的指标

项目可行 条件 大于2 指标 利息备 付率 偿债备 经济含义及运算公式 利息备付率表示用项目的利润偿付借款利息的保证程度 利息备付率=息税前利润/当期应对利息 息税前利润一利润总额+当期应对利息 产债务付率表示可用于还本付息的资金对债务的保证程度 偿债备付率=可用于还本付息的资金/当期应还本付息金额 项目能够偿还贷款的最短期限 借款偿还期=借款偿还后开始显现盈余的年份数-1+当年应借款额/当年可用于还款的收益额 大于1 付率 借款偿 还期 小于贷款 期限 〔5〕财务打算资产负债的分析和评判的指标