《国际金融》期末论文

《国际金融》期末课程论文

——主题：外贸企业应如何规避汇率风险

一、 我国现行汇率制度及汇率走势

自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。主要内容包括三个方面：

一是汇率调控的方式。实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，而是参照一篮子货币、根据市场供求关系来进行浮动。这里的\"一篮子货币\"，是指按照我国对外经济发展的实际情况，选择若干种主要货币，赋予相应的权重，组成一个货币篮子。同时，根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础，参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化，对人民币汇率进行管理和调节，维护人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。篮子内的货币构成，将综合考虑在我国对外贸易、外债、外商直接投资等外经贸活动占较大比重的主要国家、地区及其货币。参考一篮子表明外币之间的汇率变化会影响人民币汇率，但参考一篮子货币不等于盯住一篮子货币，它还需要将市场供求关系作为另一重要依据，据此形成有管理的浮动汇率。这将有利于增加汇率弹性，抑制单边投机，维护多边汇。

二是中间价的确定和日浮动区间。中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价，作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价格。现阶段，每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价仍在人民银行公布的美元交易中间价上下0.3%的幅度内浮动，非美元货币对人民币的交易价在人民银行公布的该货币交易中间价3%的幅度内浮动率稳定。

三是起始汇率的调整。2012年5月20日19时，美元对人民币交易价格调整为1美元兑6.23元人民币，作为次日银行间外汇市场上外汇指定银行之间交易的中间价，外汇指定银行可自此时起调整对客户的挂牌汇价。这是一次性地小幅升值2%，并不是指人民币汇率第一步调整2%，事后还会有进一步的调整。因为人民币汇率制度改革重在人民币汇率形成机制的改革，而非人民币汇率水平在数量上的增减。这一调整幅度主要是根据我国贸易顺差程度和结构调整的需要来确定的，同时也考虑了国内企业进行结构调整的适应能力 人民币汇率走势分析与展望,从2012年3月5日起，人民币中间价波动幅度明显扩大，对美元涨跌变得更为敏感起来，3月12日人民币中间价甚至较前一个交易日下跌了超过200点，自2005年汇改以来，这种现象是很少见的。

在此背景下，一方面说明人民币已升值空间已不大的同时，逐渐接近均衡点已

成为市场共识。另一方面是国际市场环境有利于强势美元的出现，而欧债危机等尚未结束，可能引发国际金融市场阶段性的剧烈振荡。综合上看，目前人民币已基本到达升值高位风险区，人民币双向波动将日益明显，正在转入阶段性贬值与阶段性升值共存并且振荡幅度趋向扩大的缓慢上行新阶段。

与此同时，单边市的结束无疑将带来人民币即期市场波动性的显著上升，增加人民币即期市场的投机性带来市场活跃度的上升，增加银行在代客结售汇及自营操作时的风险，加大企业在进行涉汇业务时对汇率价格判断的难度，在此情况下会刺激企业更多的关注外汇风险，提高风险意识，有利于加速培育中国外汇市场的发展，刺激产品创新进而增加对外汇类产品的需求。

就2012年走势而言，本人估测认为。2012年相对核心区间6.17-6.43，也就是以6.30为中值±2%左右。年内人民币升值3%及以上有这种可能，但属于较乐观的走势。展望未来，短期而言还不足以引发市场对人民币贬值形成高度共识，但从长期看，2012年开始美国经济与美元已步入旧周期收尾与新周期启动的整理蓄势阶段，伴随美国新经济增长点的出现，美元在底部蓄势整理中实现走强就是个时间早晚的问题，人民币或与美元齐涨，这一种乐观的预期。人民币或与美元仍遵从传统规律而反向运行之，人民币继续升值完成冲顶后将面临是否出现明显贬值的考验。

（2000-2011年人民币兑美元汇率走势图）

二、 企业规避风险的主要手段

目前我国金融市场发育尚不够健全、可用于规避汇率风险的金融工具不多，企业规避与降低汇率风险在操作上有一定难度。但根据外经企业经营的特点和国际承包工程运作的特殊性，仔细推敲，可归纳出不同环节上的避险措施。中国水利电力对外公司总会计师崔中立为企业支了九招。

1. 加强集团资金集中管理。通过资金集中管理，合理安排各币种资金收支计划。准确计算短期、中期人民币和外币的收支数额，量化不同币种的投入产出，根据需要调节外币资金比例，维持各币种自身的均衡，尽量减少币种转换，使各种外币在经营过程中形成自身的封闭循环，比如：借入美元———使用美元———回收美元———归还美元，是规避实际汇兑损失产生的有效手段。 2. 远期结售汇规避风险。远期结售汇是指境内机构为避免结算日汇率变动可能发生的外汇风险，与银行以合同的方式，将未来一段时间内办理结售汇的外币币种、金额、汇率和期限提前进行约定的业务活动。当某种外币资金大于未来需求时，企业可采用这一套期保值方式降低人民币升值带来的风险。

比如，某外经企业6个月后将收到一笔美元工程结算款，准备结汇后用于归还人民币借款。如果企业做了远期结售汇交易，就可以提前将汇率固定下来，即使交割日美元贬值，企业也不会因此负担过多的损失。

3. 提高业主预付款的比重。按照一般国际承包工程的惯例，业主方于开工前预先支付承包商一定比例的工程预付款，用于工程的前期准备。预付款的比率一般为合同额的10%左右，外经企业为了降低汇率风险，可以通过谈判的方式，争取尽可能高一些的预付款比率。当能够准确预期人民币升值以及外汇充裕的条件下，可采取提前结汇方式避险。

4. 加快工程款结算的速度。在人民币升值趋势明显的情况下，可通过谈判在合同中约定，缩短工程款结算的周期，比如按季度改为按月结算，加快结算速度，尽早回收工程款。还有必要更新管理理念，将及时收款作为考核内容，制订措施鼓励项目负责人采取各种方式及时回笼资金。

5. 由业主分担汇率风险。在工程投标报价时，充分考虑人民币升值的影响，将未来可能产生的汇兑损失计算到工程报价之中；还可以通过合同约定汇率波动的分摊机制，采用滑动价格等方式双方合理分担汇率风险。这样做可能会在一定程度上失去价格优势，从而降低中国企业的竞争能力。这方面的问题需要有其他相应的对策措施加以保证，比如通过行业协会、中国驻外使馆等的组织协调，国内承包商协同动作，默契配合，避免中资企业相互之间恶性竞争。

6. 合理利用项目所在国资金。在项目所在国国家风险较低、币值稳定、利率水平可接受的条件下，可以结合项目所在国的资源供应情况，以项目收款权作抵押，从当地银行取得当地币借款。与此相适应，事前在合同中约定业主方以当地币结算工程款的比例。这样一方面可以降低美元结算款的总量，控制美元贬值所带来的风险；另一方面，当地币形成了以借款在当地采购工程材料、物资、支付当地人工工资等各项支出，以取得的工程结算款归还银行借款的单币种循环，有效规避了当地币汇率波动以及不同币种之间兑换所带来的汇率风险。

7. 利用货币掉期降低风险。货币掉期，又称货币互换，是指为降低借款成本或规避远期汇率风险，企业与银行协商签订掉期协议，分别约定即期外汇买卖汇率和起息日、远期外汇买卖汇率和起息日，企业按约定的即期汇率和起息日进行人民币和外汇的转换，并按约定的远期汇率和起息日进行反方向转换的业务。 比如，某外经企业账上有一笔美元存款，急需结汇用于国内采购设备，但在3个月后又需要向海外项目拨付工程建设用款。对于此种情况，企业就可以与银行签订一项即期对3个月的人民币与美元掉期协议。即期卖出该笔美元，按照约定汇率取得等值人民币；3个月后再用人民币以协议约定的汇率买入该笔美元。 8. 合理调整融资结构和还款顺序。可能的情况下，在融资方式上尽量采用“买方信贷”，少用带资承包或“卖方信贷”，减少外币长期债权的形成；在融资结构上，加大美元借款的比重，降低人民币借款比重，避免货币互换；在与银行约定的还款顺序上，尽量用工程结算回收的美元，结汇后先行归还人民币借款，以减少实际产生的汇兑损失。

9. 提前卖断美元长期债权。这是一项信用管理创新。外经企业实施的“卖方信贷”项目一般会形成以外币表示的长期应收款，将美元长期债权提前卖断，是规避与降低汇率风险的有效措施。操作成功对于外经企业而言，既可以锁定长期汇率风险，又可以降低利息总支出，还可以使得资产与负债两方“瘦身”，降低资产负债率。

除了国际工程承包的主业以外，外经企业一般也经营进出口贸易业务。对此，企业还可以根据具体情况选择采用出口押汇、进口押汇、保理业务等方式控制与降低汇率风险。 三、 具体案例分析

（一） 工艺品外贸企业的业务情况 企业名称:宁波市工艺品进出口贸易有限公司

所属行业: 蔺草制品、木制礼品、工艺品、抽纱制品、纺织品 企业地址:宁波灵桥路190号外经贸大厦8--12楼

企业简介: 宁波市工艺品进出口有限公司的前身为宁波市工艺品进出口公司,创建于1987年,经外经贸部批准的集外贸、外运、外经经营权为一体的综合性进出口公司。

目前，公司注册资金为1.2亿元，从业员工150余人。公司下设六个综合业务部；三个进口业务部；六个出口业务部；国际货运部；国际技术合作部；三个直属生产企业；二个产品检测中心。2005年公司随着体制转换，经营的重点也随之成功转型，现已规模形成钢材、有色金属、化工原料、轻纺原料和棉花，高速公路材料、煤炭、出口船舶建造等大宗物资商品为主的经营格局，年销售额逾50亿元人民币。

公司主要出口商品：船舶、钢材、蔺草制品、木制礼品、工艺品、抽纱制品、纺织品、

箱包、塑料制品、旅游用品、文教用品等。

公司主要进口商品：钢材、棉花、公路材料、化工原料、煤炭、橡胶、木材、胶合板、晴纶、涤纶、羊毛、有色金属、机械设备、塑料。 (二)工艺品外贸企业规避汇率风险的可选方法 第一：增强汇率风险管理技能

企业可以培养和引进懂专业、懂技术、懂工具的财务人员，加大有关信息的投入，使之能够在外部咨询的基础上对汇率做出独立的判断，能够识别风险点并运用有关工具管理风险。如果一家企业无法承担这项开支的话，可以由多家企业联合共同完成这项工作，同时也资源共享。当然也可以定制商业银行的专门服务，由银行的研究团队提供专业参考意见。客户分享：无锡机械厂商李先生表示公司在07年初专门成立了汇率研究团队为外贸业务员提供参考意见，帮助公司选择合适的结算币种。这两年，他们的汇率研究部门为公司提供了卓有成效的汇率研究报告，成功避免了07年美元贬值和08年欧元贬值带来的汇率损失。 第二：不以事后盈亏论英雄

汇率风险管理无外乎采取措施规避、转移、分散风险，在防止受损的同时也出让了获利的可能性，把未来的不确定性变成确定性结果，因此事后的盈亏不是评价 汇率风险管理的标准。例如，某公司通过远期结售汇卖出6个月后的货款，远期汇率是6.7RMB/USD，如果到期汇率是6.8 RMB/USD，就被一些企业误认为是管理不当。事实上，事后的结果很难预料，到期汇率也有可能是6.6 RMB/USD。一些企业的管理者把事后盈亏作为评价标准，这不利于汇率风险管理策略的制定，影响财务人员管理风险的积极性。 第三：考虑将汇率风险纳入成本控制

既然汇率的波动现在已经比较频繁了，那不如干脆在核算成本的时候就留有余地，报价时就考虑进汇率的波动区间。同时也可以和客户约定若超出这个比例，那么风险共担。或者约定报价有效期，目前很多客户都从原来1～3个月报一次价格缩减到了10～15天，甚至有客户开始每天按照汇率波动更新报价单。客户分享：温州某工艺品公司外贸部经理梁女士现在每天上班和下班前必须做的一项工作就是浏览当天汇率的变动，随时整理出新的对外价格表：“我们现在主要采用两种策略：一是将率波动约定在3％，提前和买家沟通好，如果超过这个比率，损失由双方共同承担。二是同一种产品根据不同付款方式提供不同的报价，如信用证付款是一个价格，50％预付是一个价格，100％预付又是另外一个价格，让买家自己选择。”

第四：可以考虑进出口对冲的方式

对于进出口公司既可以从事出口业务也可以从事进口业务，那么就可以利用

自己既是买者又是卖者的双重身份来平衡汇率波动造成的价格差异。汇率下跌时，导致出口收汇缩水，但同时进口业务支付的实际金额也相应减少，一增一减就使得本公司内的财务指标达到了平衡。 第五：考虑使用人民币计价结算

最近人民币区域化步伐加快，人民币在边境贸易中被广泛使用，一些国家将人民币列为自由兑换货币，还有一些国家将人民币作为储备货币，有关部门也把人民币国际化提上议程，着力推动在贸易中使用人民币计价结算。例如，去年底中韩签署高达1800亿元人民币的双边货币互换，以人民币为主；在扩大内需的十项措施中，提出探索在出口信贷中使用人民币；2008年12月国务院已正式开始在粤港澳贸易以及云南、广西与东盟贸易中试点用人民币计价结算。用人民币计价结算可以起到与汇率风险基本隔绝的效果，企业要及时了解有关改革和政策的动向，在政策允许的范围考虑使用人民币.

（三）工艺品应对汇率风险的方法及总结

在当前由人民币升值给工艺品企业带来的汇率风险大形势下，企业应当顺势而行，实施适合国际环境与企业本身的战略方法，选择多种手段避免由汇率风险带给企业的损失，在汇率的问题上多做研究，另外，在产品的各个渠道流程中优化系列产能，降低产品各环节产本，以应对汇率带来的风险。也要及时了解国家和政府的有关改革与政策动向，应对万变带来的蛛丝变动。综合各项因素，使得更好的在汇率大影响下，实现企业利益的最大化，度过汇率风险带来的寒冬。