证券投资基金的现状、问题与发展思路

证券投资基金的现状、问题与发展思路

证券投资基金的现状、问题与发展思路

内容摘要

本文通过结合证券投资基金发展历史对我国证券投资基金总体发展现状进行了介绍，认为证券投资基金在我国是一个新兴而有生命力的行业。同时，对制约我国证券投资基金健康发展的一些重要问题进行了详细分析，并结合我国实际对促进我国证券投资基金发展提出了政策措施建议。

关键词

证券投资基金 基金问题 基金监管 多元化投资基金

English Abstract

By combining the history of securities investment funds, We found that the securities investment fund is a new and viable industry. This article describes the development of securities investment funds status and detailed analysis of the impact of the development of securities investment funds issue. In the end, I made some suggestions

Key words

Securities investment funds Fund issues

Fund supervision Diversified investment fund

基金是一种面向大众的投资工具，是一种通过将众多不确定投资者的闲散资金汇集起来，委托专业的基金托管人进行基金资产的托管，以获得收益的投资工具，它既是一种金融产品创新，也是一种金融制度创新。我国证券投资基金从发展开始便取得了长足的进步，对于改善我国证券市场投资者结构、促进上市公司法人治理结构优化、加快储蓄向投资的转化、繁荣资本市场等方面起到了重要的作用。当然，我国基金在发展过程中也出现了很多问题，如果不尽快解决这些问题，必然会影响到我国基金业的健康发展。

1.证券投资基金是拥有深厚发展历史和巨大发展潜力的投资方式

1.1基金的起源及发展历史。

在18世纪的英国，因为海外扩张和产业革命而积累了巨大的社会财富，国民收入大幅度增加，居民储蓄也迅猛增长，使国内呈现出资金过剩的状态。而与此同时，英国国内的存款利率较低，投资收益率不断下降，这种现状促使国内的剩余资金要到国外去寻找出路，以实现资本的保值与增值，基金因此产生。此后随着经济和制度的逐步成熟，基金在世界各国得到高度发展。第二次世界大战后，投资基金以其专业管理及分散投资的优势特点很快被世界各地所接受，比如日本、德国都相应的颁布了一系列相关法律法规用以保护基金投资者的利益。很多发展中国家也开始借鉴发达国家成功发展基金的经验，由此，投资基金在发展中国家也得到迅速普及。

1.2证券投资基金固有的特点和优点促使它具有巨大的发展潜力。

投资基金属于金融信托的一种，体现的是投资者与基金管理人或委托人之间的委托代理关系，其在证券市场上担任的角色是多样化的。它是一种独具特色的集诸多优点于一身的投资信托方式，有着独特的特点。

1.2.1基金是由专家运作、管理并专门投资于证券市场上的。

1.2.2基金是一种间接的证券投资方式。

1.2.3基金具有投资小、费用低的优点。

1.2.4基金是组合投资，更容易分散风险。

1.2.5投资基金流动性强。

2. 我国证券投资基金发展现状

2.1世界各国由于经济发展水平和制度完善程度不同，证券投资基金的发展现状也不尽相同。

美国作为当今世界经济强国，有着完善的市场机制体系和法律制度，它们证券投资基金发展现状可以指引我们前进方向。在全球证券投资基金中，美国证券投资基金主要表现有三：一是在世界各国证券投资基金中，美国的证券投资基金在资产总值上占59.82%，因而，对全球证券投资基金的进一步发展有着举足轻重的影响；二是美国的证券投资基金运作相对规范，其中，公司型、开放式等历经80年左右历史已比较成熟，在80年代以后又成为其他国家或地区学习的对象，因此，有着导向效力；三是在美国，金融创新层出不穷，既为证券投资基金的运作提供了不断的增大的市场空间，也为证券投资基金的进一步

完善提供了良好的市场环境。

2.2我国目前证券投资基金现状。

相比之下，投资基金可谓是我国资本市场上的新兴产品。我国证券投资基金开始于1998年3月,从第一批基金管理公司设立起,我国基金业的发展大致经历了基金试点阶段、老基金清理规范阶段和市场化发展阶段。目前，我国各地已设立基金78个，基金类凭证47个，募资约为76 亿元， 在证交所上市及联网交易的有27只。虽然产品数量上不是很多,但是,这些基金占有的市值却不容忽视。长期以来,我国基金业顺应资本市场发展和对外开放的趋势,积极进取,加快发展,获得了长足进步。证券投资基金已经初具规模,成为我国证券市场的重要机构投资力量和广大投资者的重要投资工具。证券投资基金已是促进证券市场健康稳定发展,加快市场发育进程的重要推动力量;是优化金融资源配置,降低金融风险,完善金融体系的重要工具;是社会保障体系的改革与完善的制度保障。所以,基金的状况能够对股市产生重大的影响,因而,投资基金作为一种特殊的金融产品值得我们予以关注。

3.我国证券投资基金发展现状透漏着它现阶段存在的问题

3.1 基金规模偏小,缺乏机构投资者。

基金的规模大小包含三个意思:一是投资基金的资产总额;二是单个基金的融资量;三是单位基金管理公司管理的基金数量。我国目前基金总资产净值为847.35亿元,而在基金业发达的美国共同基金的资产为6.8亿美元,是美国金融市场上的第一大金融中介。基金资产规模的大小决定了基金在证券市场乃至整个经济运行中的影响力,规模偏小将使基金难以发挥稳定市场的作用。根据国外研究结果显示,机构投资者规模占股市流通股总市值比率为33%时,才能发挥良好作用,而我国目前7%的比率还远未达到这个要求。

3.2以封闭式为主的基金类型无法形成有效的激励约束机制,降低基金管理公司的代理风险。

基金管理公司作为投资基金的代理人在基金的运行发展中地位至关重要,但目前我国的各家基金管理公司侵害投资者利益,沉淀基金资产的现象十分普遍,主要原因是基金封闭的投资基金无法对管理者形成有效的约束与激励。目前世界上基金业发达的国家都以开放式基金为发展主流,美国开放式基金占到了基金总额的93.95%,英国为76.6%,这也从侧面反映了封闭式基金的不足和开放式基金的优势。

3.3基金管理公司法人治理结构不完善,独立性差。

由于我国现行法规的条件限制,基金管理公司的发起人均为有一定资本实力的证券公司,这一方面也考虑了从业人员的专业要求和公司的资金要求,但同时导致了基金管理公司组织制度的重大缺陷。根据日本经济学家奥村拓的研究,控股股东的权利放大会引起公司内在结构与公司基本形式相比产生较大的偏离,表现在投资基金上即基金管理公司原来代人理财的形式偏化为证券公司的资产管理机构。造成了基金管理公司“控股型”的股权机构,从而减弱了独立性,不利于基金管理公司成为真正的利益独立体,严重制约了我国基金市场的健康发展。

3.4信息披露及外部监管力度不大。

在初期,我国基金管理公司基本上按要求进行较透明的披露,但随着时间的推移,各公司披露的时间越来越长,内容越来越空,并且存在严重的信息误导。与此同时,证监会往往无法深入到基金的具体运作细节进行实质性监督,法规条例的不完善也让基金有“对策”作用,因此这种信息披露已经不能对基金管理公司的不规范行为进行有效制约。

3.5证券投资基金品种单一

国外的基金品种繁多，大体分为股票基金、债券基金、混合基金和货币市场基金。相比之下，我国证券投资基金目前只有指数基金和成长型基金两种。虽然几乎每家基金各自宣称自己有独特的投资风格，但按照规定只能进行股票和债券的混合投资。在投资行业选择上也越来越出现趋同现象，多集中于电子通讯科技产业。 基金投资结构的趋同，造成投资者可选择投资的基金数目下降，长期以往，整个基金市场的吸引力会减弱，影响我国基金业的发展。

4.只有从我国现状深层次浅析证券投资基金发展思路和前景，才能有效促进基金行业的发展。

4.1大力提高基金公司内部治理结构。

对基金公司的治理应坚持价值投资、理性投资、长期投资的理念,不以短期排名作为对基金经理的考核,从而消除内部人控制现象;同时推进股权激励,鼓励员工长期工作。再者,要发挥独立董事的作用。独立董事的责任是保障投资者免受基金经理及其关联单位违规行为的损害。独立基金董事应作为代表股东利益的监督者,参与决定基金管理人、基金会计师及基金分销商的聘用、对基金管理人和基金的其他关联人进行监督和检查。

4.2建立健全基金监督体系,完善法律法规。

我国的投资基金立法相对基金业的迅速发展滞后,出了问题也没有相应的法律依据对其进行处罚,应及时针对公司治理、风险控制方面不断 暴露的漏洞,建立和完善相关法律法规,借鉴辩方举证的经验,能够有效的遏制违法行为的发生。首先,树立法律法规的权威

性、严肃性,保证法律法规得到切实的贯彻执行。其次,强化证券联合监管机制,从技术上构建动态监管体系。通过证监会、交易所、司法部门、证券登记结算公司之间合理的合作机制和工作流程,加大证券监管稽查力度,联合防范和打击证券市场内幕操纵行为。最后,加强信息披露要求。要求上市公司增加前瞻性信息的披露,突出公司的核心能力和竞争优势,使投资者了解公司的竞争优势和发展前景,增强投资者对公司的信心。

4.3建立品种多元化的投资基金。

目前，我国投资基金的投资领域相当广泛，除投资于股票、债 券、实业外，还投资于房地产、高新技术项目。从这些基金的投资对象比例来看，投资于股市比例很低。综合型基金多，专项基金少，使专家经营的特色不复存在，许多投资者觉得基金投资和个人投资并无区别。设立专项基金可在一定程度上避免以上问题出现。同时专项基金具有以下几个方面的优势：一是可以满足投资者的不同投资偏好，稳定投资队伍；二是可以使投资基金管理人更好地发挥和提高投资管理水平；三是稳定相应的投资市场。因此，目前我国应该有重点、有步骤地发展股票投资基金、国债投资基金、高技术产业投资基金等专项投资基金。

4.3.1大力发展股票投资基金。

股票基金作为一种重要的基金品种，迄今未在我国得以建立。虽然中国目前已有大部分基金参与股票投资，但投资比例很低，这与投资基金在股市中的应有地位很不相称。这使得我国股市二级市场上个人投资仍占主导地位，而个人投资者的行为带有很大的投机性和盲目性，从而导致股市的大起大落。而发行股票投资基金可以使基金成为稳定股市的中坚力量，减少投资风险，同时也有利于大型企业发行股票。

4.3.2积极发展国债投资基金。

中国自1981年发行国库券以来， 到1995年底，国债发行量已达5千亿元， 为我国国债投资基金的发展提供了条件。设立国债投资基金，可以将众多投资者的资金集中起来，在国债承销商和国债投资者之间建立一座桥梁，使国债市场的投资主体由个人向机构转变。当股市行情火爆，投资者无暇顾及国债市场时，易引起国债市场价格的剧烈波动，而国债投资基金的建立可以起到平抑市场价格的作用。此外，央行可以利用国债投资基金将个人投资者手中的国债集中起来进行宏观经济调控。

4.3.3鼓励发展高技术产业风险投资基金。

发展高技术产业是提高劳动生产率和经济效益的根本途径。但由于高技术产业投资高、风险大，使得资金成为其发展的“瓶颈”。所以建立高技术产业风险投资基金就成为解决高技术企业资金问题的最佳途径，并且高技术产业风险投资基金使得资金得到有效利用。

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