人民币实际有效汇率变动对我国对外贸易影响的实证分析

人民币实际有效汇率变动对我国对外贸易影响的实证分析

作者：肖 扬 徐 晟

来源：《科教导刊》2010年第32期

摘要近年来,我国经济快速发展,贸易顺差连年攀升,但持续的经济、贸易增长加大了人民币的升值压力。本文通过建立以人民币实际有效汇率、进口额、出口额为变量的VAR系统,对我国1999年1季度到2007年2季度的数据进行了分析,结果显示人民币实际有效汇率(非名义汇率)对我国进口和出口有较大负面的长期影响。因此现阶段我国应该保持人民币实际汇率的稳定。

中图分类号:F752文献标识码:A

自改革开放以来,我国经济、对外贸易迅猛发展,贸易顺差连年攀升,但持续的经济、贸易增长加大了人民币的升值压力。自2003年以来,以美国和日本为首的一些国家对我国施加压力,要求人民币升值,其借口之一就是对华大额贸易逆差问题。自2003年开始人民币汇率制度成为国际上备受关注的话题。按照马歇尔-勒纳条件,分析汇率是否影响一国贸易收支,关键在于考察该国出口产品的价格弹性及该国对进口产品的价格弹性。如果两者之和大于1,则汇率贬值能改善该国的贸易收支状况,反之,则不但不能改善,而且会恶化该国的贸易收支状况。日本的经验也告诉我们货币的升值并不能降低出口、增加进口、减少贸易顺差。理论和日本的实践均表明,一国的贸易收支差额与汇率变动并不一定存在某种必然的联系。要想论证人民币汇率变动与我国对外贸易之间的关系,我们就要对人民币汇率变动进行深入研究。 1 汇率变动理论研究综述

从1981 年开始,人民币汇率的调整就与进出口状况联系起来。汇率变动对贸易收支影响的研究一直是国际金融研究的热点和难点问题。汇率变动对贸易收支影响的研究理论最早可追溯到重商主义者托马斯·孟,他认为:“在汇兑上压低我们的币值是于外人有损而于我们有利的”。

马歇尔是第一个通过将弹性分析法运用于国际经济领域的经济学家,他将弹性分析法用于贸易条件与进出口量之间的分析。此后罗宾逊夫人提出了马歇尔——勒那条件,即一国货币贬值是带来收支改善的必要条件。战后初期米德和亚历山大及马克洛普创立了吸收论,将汇率变动对贸易收支与贸易结构影响的分析糅合在一起,通过贬值时闲置资源效应、贸易条件效应、资源配置效应分析了贬值对国民收入的影响,通过现金余额效应、收入再分配效应、货币幻觉效应和替代效应分析对贸易收支的直接效应。20世纪60年代后期,蒙代尔、约翰逊和弗兰克等

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人将封闭条件下的货币主义原理引进了开放经济,发展了国际收支货币论,该理论认为国际收支盈余或逆差是一国货币市场供求存量失衡的反映,从根本上说是一种货币现象。Hooper与Kohlhagen(1978)建立了用以分析汇率对两个市场均衡价格和均衡数量的影响的微分风险模型,发现汇率变动影响进出口价格,但对贸易额影响不大。Kenen与Rodrik(1986)通过分析工业化国家短期实际汇率波动对进口的冲击,研究得出汇率的变化会对贸易产生负面影响。 在国内学者对于人民币汇率对对外贸易的影响做了大量研究。

陈彪如(1992)运用进出口价格指数和贸易量指数进行了回归分析,认为人民币贬值或升值对改善贸易收支的效果是微不足道的,而经济总体增长能够使贸易收支改善。

任兆忠(2004)采用1978-2002年的数据对人民币实际汇率与中国对外贸易收支差额进行实证分析,认为人民币汇率变动对中国的贸易收支的影响不大。

徐璋勇、刘彤安、樊正棠(1999)运用回归分析,认为汇率变化对进出口贸易具有显著影响。谢智勇、徐璋勇等人(1999)运用回归分析,得出结论,认为人民币汇率变动对进出口贸易有影响,但不是决定因素。

朱真丽、宁妮(2002)采用1981-2000年我国进出口的有关数据进行多边回归分析,得出我国货币贬值能改善贸易收支。

厉以宁(1991)、陈彪如(1992)、强永昌(2004)、余斌(2000)、张明(2001)、钟伟(2002)等人也对人民币汇率与进出口贸易的关系做了相关研究。

虽然学者们对汇率变动对我国对外贸易的影响做了大量研究,但由于研究方法、研究视角、数据的选取等差异,得出的结论也不同。我国于2005年7月21日人民币汇率制度实行以市场供求为基础,参考“一篮子”货币进行调节,有管理的浮动汇率制度,因此选取之前的数据得出的结果并不能很好的说明人民币汇率变动与我国对外贸易收支关系。 2 实证分析 2.1 数据选取

我们建立的VAR系统包含三个变量,即REER、 EX、IM,其中REER代表人民币实际有效汇率,REER上升表示人民币升值,反之表示人民币贬值; EX表示出口;IM表示进口。EX,IM单位都是亿元人民币。样本期是1999年1季度到2007年2季度,共34个数据。其中REER, EX,IM的数据都是来自国际货币基金组织中的International Finance(下转第142页)(上接第118页) Statistic(IFS);由于EX,IM都存在季节效应,所以对其进行了季节性调整。 2.2 平稳性检验及Granger检验

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对所有变量进行平稳性检验,经检验所有变量都是一阶平稳。说明EX和IM与REER之间存在长期协整关系(见表1)。

表1VAR系统中各变量的单位根检验

注:“﹡”、“﹡﹡”、“﹡﹡﹡”分别表示10%、5%和1%的显著性水平。

从表1可以看出,在以实际有效汇率为解释变量。EX和IM为被解释变量时,所有的结论都是拒绝接受实际有效汇率不是这些变量的格兰杰原因的原假设,即实际有效汇率会引起进口和出口的变动。而以EX和IM为解释变量,实际有效汇率为被解释变量时,只有进口是实际有效汇率的格兰杰原因,出口不是。说明我出口对实际有效汇率没有影响。这可能和我国实行有管理的浮动汇率制度有关。

2.3 脉冲响应函数与方差分解

下面利用脉冲响应函数和方差分解技术从动态角度分析实际有效汇率是如何影响进口和出口的。

为了解决伪回归问题,在建立实证的VAR模型前,要验证变量间的协整关系。若存在协整关系,则可以建立合理的VAR模型;若不存在协整关系,所建立的模型会存在伪回归问题。如果两个时间序列在经济意义上没有因果关系,则所建立的回归是伪回归的。

脉冲响应函数用于衡量来自随机扰动项的一个标准差冲击对内生变量当前和未来取值的影响。由于所有变量都经过对数变换,如果将结构冲击正规化为1,那么其他变量受到冲击后的变化值就可以近似看作是弹性值。下面我们从脉冲响应函数角度考察各宏观经济变量对实际有效汇率的新息的一个标准差扰动的响应。

整体来看,实际有效汇率对宏观经济变量的影响都是长期的,且大多数都是反向的影响。即人民币升值,对我国进口和出口都有抑制的作用。因此要保持人民币汇率稳定,以免人民币升值给国内经济带来不利影响。 3 结论

从上面的分析可以看出,从短期看名义汇率短期对我国出口和进口影响有限,实际有效汇率(非名义汇率)对我国进口和出口有较大负面的长期影响,所以,保持实际汇率的稳定是我国现阶段明智的选择。

2007年我国经济保持了增长较快、结构优化、效益提高、民生改善的良好态势,同时经济增长由偏快转为过热的趋势尚未有效缓解,信贷投放依然过多,价格上涨压力加大。今后要继续

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深入贯彻落实科学发展观,完善和落实各项宏观,防止经济增长由偏快转向过热,防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀,实现国民经济又好又快发展。同时,要充分认识进行结构调整的紧迫性,进一步加强货币与财政、产业、外贸、金融监管等的协调配合,加快结构调整步伐,促进国际收支趋于基本平衡。要想实现经济增长,单靠出口不太现实,因此将经济增长的引擎由出口转到内需。 参考文献

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[3]谢建国,陈漓高.人民币汇率与贸易收支:协整研究与冲解分析.世界经济,2002(9). [4]徐璋勇,刘彤安,樊正棠.对我国汇率变动与进出口贸易增长关系的实证分析.西北大学学报(哲学社会科学版),1999(4).