维普资讯 http://www.cqvip.com 财经论坛 试论企业并购中财务分析及作用 朱晶 （齐齐哈尔市广达物业管理有限责任公司 黑龙江齐齐哈尔 １６１００５） 摘要：企业并购是实现企业战略意图的重要步骤，而在实现这一战略意图时运用好财务分析则显示出至关重要的作用。因此在企业并 购中对财务分析及其作用进行分析是非常必要的。 关键词：企业并购 财务分析 作用 中图分类号：Ｆ２３０ 文献标识码：Ａ 文章编号：１６７３—０５３４（２００７）ｌＯ（ｂ）一０１８３—０１ 企业并购是市场行为，是企业实现扩张和 增长的一种方式，一般以取得被并购企业的控 制权为目的，其并购动机是强化企业实现价值 金保障程度。企业的长期债务是指偿还期在 １年或者超过１年的一个营业周期以上的负 债，包括长期借款、应付债券、长期应付款等。 ２财务分析的作用 ２，１财务分析是企业并购价值评估与并购财务 最大化。所谓企业并购是企业兼并和企业收 购的总称。财务分析是以企业财务报告等核 算资料为基础，采用一系列的分析方法和指 标，对企业的财务状况和经营成果进行研究与 评价，为投资者、经营管理者、债权人和社 会其他各界的经济预测或决策提供依据的一 项财务管理活动。 １财务分析 企业并购中财务分析具有双重目的：一是 剖析洞察企业自身财务状况与财务实力；二是 分析判断外部利害相关者的财务状况与财务 实力。财务分析主要是根据企业或外部利害 相关者的财务报告资料进行的，其内容可归纳 为：营运能力分析、偿债能力分析、盈利能 力分析与发展能力分析。 １．１营运能力分析 营运能力主要考查资产的营运效率，即生 产资料的配置组合对财务目标所产生的作 用。分析内容主要包括人力资源菅运能力分 析与生产资料资源营运能力分析。其中人力 资源营运能力分析主要涵盖人力资源劳动效 率分析与人力资源的有效规模分析。在企业 并购中有时会出现大幅度的人员减少，这是因 为根据人力资源劳动效率一商品产品销售净 额／平均职工人数的原理分析，企业并购后人 员重组减少后，人员减少岗位不变从而增强了 劳动效率并降低的人力资源成本。而并购后 的企业必然维持一定的员工数量，这时财务分 析赋予我们在研究人力资源有效规模时，主要 从人力资源技术构成、目标劳动效率及定岗 目标的设置三个方面进行分析。从而制定出 合理的企业员工数量。 生产资料资源营运能力分析主要通过三 项财务指标开展，总资产周转率分析、流动资 产周转率分析与固定资产周转率分析。在企 业并购中，就市场竞争角度和企业并购的目的 而言，企业若要达到行业平均先进资产收益 率，主要有四种途经：第一，保持现有资产结构 而使流动资产收益率提高；第二，在流动资产 获利能力既定的情况下，追加流动资产投资； 第三，缩减固定资产并追加到流动资产中；第 四，通过扩大销售、压缩存货与应收账款，保 持应收账款和存货等流动资产相对快速与稳 定的周转速度。 １．２偿债能力分析 企业的偿债能力是指企业用其资产偿还 长短期债务的能力，分为短期偿债能力与长期 偿债能力。 长期偿债能力是企业偿还长期债务的现 分析一个企业长期偿债能力，主要是为了确定 决策的前提条件 该企业偿还债务本金和支付债务利息的能力。 价值评估理论作为并购决策的重点，大多 由于长期债务的期限长，企业的长期偿债能力 着眼于对被兼并企业的现实价值的评估。而 主要取决于企业资产与负债的比例关系，取决 并购财务决策则是通过测算企业并购行为给 于获利能力。衡量企业长期偿债能力的指标 企业带来的未来价值变化，对并购行为进行成 主要有四个：资产负债率、产权比率、已获利 本收益分析进而作出并购决策。财务分析是 息倍数和长期资产适合率。 以企业的财务报表等核算资料为基础，对企业 短期偿债能力是指企业以流动资产支付 财务活动的过程和结果进行的研究和评价，以 一年内即将到期的流动负债的能力，它是流动 揭示企业过去生产经营过程中的利弊得失、 资产对流动负债的保证程度，是衡量企业流动 财务状况及预测未来发展趋势，更好地帮助企 资产变现能力的重要标志。企业短期偿债能 业规划未来，优化投资决策。因此，财务分析 力的大小主要取决于企业营运资金的多少，流 不仅对企业并购前后的状况进行全面分析并 动资产的变现速度、流动资产的结构以及流 可相应预测并购企业后期的绩效变化，是企业 动负债的多少等因素影响。衡量短期偿债能 并购中财务决策的重要条件。 力大小的指标主要有三个：流动比率、速动比 ２．２财务分析是企业并购后整合的基础 率、现金流动负债比率。企业在进行指标分析 在全球经济一体化的格局下，产业整合和 时，应充分考虑企业应收账款和存货的质量、 发展成为全球并购的主题。通过产业整合产 应收账款和存货的周转速度对指标的影响，应 生协同效应，实现资源的最优配置，增强产业 尽可能通过企业资源的合理调配，将三个比率 核心竞争力成为并购的内在动因。在产业集 维持在一个合理的水平，以避免货币资金的闲 中度上，我国产业分散、企业规模小，面对全 置浪费，提高资金的运营能力。 球竞争，我国企业参与国际化竞争的唯一出路 １．３盈利能力分析 就是实行产业整合，以此来提高企业的竞争能 企业盈利能力分析的目的在于观察企业 力。通过并购来进行的产业整合不但能提高 在一定时期实现企业总目标的收益及获利能 企业的市场占有率，而且能有效地消灭竞争对 力。也是观察企业资金投资的增值能力，它通 手，提高产业集中度，优化产业组织结构。并 常体现为企业收益数额的大小与水平的高低。 购双方的整合是并购过程中的最后一个阶段， 衡量企业盈利能力的主要指标有六个：主营 这是整个并购中最关键的一部分。整合的目 业务利润率、成本费用利润率、总资产报酬 的是使并购发挥作用，整合的成功与否，在企 率、净资产收益率、社会贡献率和社会积累 业并购中起着至关重要的作用。 率。一般情况下，这六个指标越高，表明企业 ２．３财务分析可以有效的防范企业并购重组中 的盈利能力越强。在这六个指标中，净资产收 的风险 益率是企业盈利能力的核心。 企业并购重组比日常经营更复杂，在进行 企业应通过以下工作提高盈利能力：开发 投资、控股扩张的同时，也伴随着巨大的企业 在市场上富有竞争力、具有发展潜力、盈利水 风险。除了原有的经营风险继续存在外，增加 平高的高附加值的产品 在减少企业成本费用 了一些与企业并购重组相关的特殊风险。为 上做文章，减少人力、物力、财力的浪费；优化 了使企业的并购重组、资产重组工作达到预 资产结构，提高资产综合利用效果；保障职工利 先设定的效果，进行全面的财务分析是防范风 益，及时足额上缴各种税费，与社会共同发展。 险的决定因素。 １．４发展能力分析 企业并购中需要现代化的经营管理理论 发展能力是指企业未来的发展前景及潜 作为支持，而现代企业财务分析作为一种科学 力。反映企业发展能力的指标主要有：销售增 的、高效的现代化管理手段，将在企业经营管 长率、总资产增长率、固定资产成新率、三年 理工作中发挥重要的作用，为企业并购中实现 利润平均增长率和三年资本增长率等。这五 资产整合发挥重要作用。 个指标越高，表明企业的发展能力越强。企业 应通过以下工作提高自身的发展能力．开发适 参考文献 销对路、质高价低的产品，保证市场份额不断 ［１】胡玄能．企业并购分析［Ｍ】．经济管理出版 扩大的趋势；控制总资产的盲目增长，使其与 社，２００２． 企业发展水平相适应；加快技术更新速度，保 ｆ２】王长征．企业并购整合ｆＭ】．武汉大学出版 证企业持续发展的能力；根据发展战略，确定 社，２００２． 合理的利润目标，保持企业稳定发展的趋势。 科技咨询导报Ｓｃｉｅｎｃｅ ａｎｄ Ｔｅｃｈｎｏｌｏｇｙ Ｃｏｎｓｕｌｔｉｎｇ Ｈｅｒａｌｄ １ ８３
