万科——杜邦分析

万科公司2011年杜邦分析 股东权益报酬率 14.20% 资产净利率 3.25% 销售净利率 13.41% 净利润 销售收入 962487526871782849700 营业收入 成本费用 其他利润 71782749800 56716379546 76186678 平均权益乘数=平均总资产/平均股东权益 4.37 总资产周转率 24.23% 销售收入 71782849700 资产总额 296208440030 营业成本 销售费用 所得税费用 4206276208 货币资金 流动资产 282646654855非流动资产 135****5174 长期股权投资 短期投资 固定资产 应收账款 管理费用 财务费用 存货 无形资产 万科公司2012年杜邦分析 股东权益报酬率 15.27% 资产净利率 3.31% 销售净利率 12.17% 净利润 销售收入 12551182392.23 103116245136.42 营业收入 成本费用 其他利润 103116245136 83023173062 144675173 平均权益乘数=平均总资产/平均股东权益 4.61 总资产周转率 27.22% 销售收入 103116245136.42 资产总额 378801615075 所得税费用 5407596715 流动资产 362773737335 营业成本 销售费用 管理费用 财务费用 83,023,173,062.97 3,056,377,656.90 2,780,308,041.10 764,757,191.68 非流动资产 16027877740 货币资金 长期股权投资 短期投资 固定资产 应收账款 存货 其他流动资产 无形资产 其他资产 ① 股东权益报酬率= =资产净利率*权益乘数=销售净利率*资产周转率*权益乘数。

万科公司2012年度的所有者报酬率比2011年度有所提高，说明公司股东投入资本的获利能力有所提升。进一步说，可能是公司投资、筹资和营运等各项经营活动的效率提高了。具体原因可以下一步分析。

从表中可以看出，2012年的股东权益乘数和资产净利率都比2011年度提高了。资产净利率的提高是由于资产的利用效率和利润的控制方面发生了一些变化所导致的。更具体的原因需要下一层次的分析。权益乘数的提高可能是资产负债率的提高说明万科地产的负债程度较高，企业风险较大。

② 资产净利率=资产净利率=销售净利率*资产周转率

销售净利率反映了企业利润总额与销售收入的关系，从这个意义上看提高销售净利率是提高企业盈利能力的关键所在。万科房地产的销售净利率波动不大，说明了该企业的盈利能力平稳。

万科房地产12-13年间，总资产周转率有较大上升，说明万科房地产的资金周转灵活，资产的利用效果明显变好。这和它营运能力的提高有关。 ③ 权益乘数=1/(1-资产负债率)

权益乘数的提高可能是资产负债率的提高，权益乘数主要受资产负债率影响。负债比率越大，权益乘数越高，说明企业有较高的负债程度，给企业带来较多的杠杆利益，同时也给企业带来了较多的风险。该公司权益乘数大，说明万科地产的负债程度较高，企业风险较大。资产负债率较高，股东权益比率较低，也说明公司偿债能力较差。 总结：根据杜邦分析的结果，万科2012年创利的主要原因是：

① 行业环境处于成长期，公司处于市场开发状态，有较大的成长空间，所以能保持较好的

利润水平。但需要警惕国家对于房地产市场宏观政策的调控，同时警惕竞争者。 ② 公司自身盈利能力提高，营运能力增强导致营业收入的增加。 ③ 公司资产总体运转情况较好，加快变现速度，存货流动性增强，资产有效利用程度提高。 在盈利能力方面，万科公司资产总体质量较好，流动性较高，公司自身盈利能力提高，营业收入有较大提升，营业成本增幅比较合理。

在运营能力方面，公司有明确的长期发展目标，合理扩大就业规模，增加了投资；公司调整了资本结构，但风险增加，公司债务能够加大杠杆效益，但也要警惕风险的增大。 在偿债能力方面，长期偿债能力存在着较大风险，应该引起重视。

在未来的发展中，政府的宏观政策会对公司的经营产生较大影响。公司的总体趋势向好，未来仍有较强的进一步发展的潜力。