2019年云南白药公司财务分析结论研究报告

2019年云南白药公司财务分析研究报告

目 录

前 言 ...................................................... 1 一、实现利润分析 ............................................. 3

(一).利润总额 ............................................................................................................ 3 (二).主营业务的盈利能力 ........................................................................................ 3 (三).利润真实性判断 ................................................................................................ 4 (四).结论 .................................................................................................................... 4

二、成本费用分析 ............................................. 4

(一).成本构成情况 .................................................................................................... 4 (二).销售费用变化及合理性评价 ............................................................................ 5 (三).管理费用变化及合理性评价 ............................................................................ 5 (四).财务费用的合理性评价 .................................................................................... 6

三、资产结构分析 ............................................. 6

(一).资产构成基本情况 ............................................................................................ 6 (二).流动资产构成特点 ............................................................................................ 7 (三).资产增减变化 .................................................................................................... 9 (四).总资产增减变化原因 ........................................................................................ 9 (五).资产结构的合理性评价 .................................................................................... 9 (六).资产结构的变动情况 ........................................................................................ 9

四、负债及权益结构分析 ...................................... 10

(一).负债及权益构成基本情况 .............................................................................. 10 (二).流动负债构成情况 .......................................................................................... 11 (三).负债的增减变化 .............................................................................................. 12 (四).负债增减变化原因 .......................................................................................... 12

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(五).权益的增减变化 .............................................................................................. 13 (六).权益变化原因 .................................................................................................. 13

五、偿债能力分析 ............................................ 14

(一).支付能力 .......................................................................................................... 14 (二).流动比率 .......................................................................................................... 14 (三).速动比率 .......................................................................................................... 15 (四).短期偿债能力变化情况 .................................................................................. 15 (五).短期付息能力 .................................................................................................. 15 (六).长期付息能力 .................................................................................................. 16 (七).负债经营可行性 .............................................................................................. 16

六、盈利能力分析 ............................................ 16

(一).盈利能力基本情况 .......................................................................................... 16 (二).内部资产的盈利能力 ...................................................................................... 17 (三).对外投资盈利能力 .......................................................................................... 17 (四).内外部盈利能力比较 ...................................................................................... 17 (五).净资产收益率变化情况 .................................................................................. 18 (六).净资产收益率变化原因 .................................................................................. 18 (七).资产报酬率变化情况 ...................................................................................... 18 (八).资产报酬率变化原因 ...................................................................................... 18 (九).成本费用利润率变化情况 .............................................................................. 19 (十).成本费用利润率变化原因 .............................................................................. 19

七、营运能力分析 ............................................ 19

(一).存货周转天数 .................................................................................................. 19 (二).存货周转变化原因 .......................................................................................... 19 (三).应收账款周转天数 .......................................................................................... 20 (四).应收账款周转变化原因 .................................................................................. 20 (五).应付账款周转天数 .......................................................................................... 20

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(六).应付账款周转变化原因 .................................................................................. 20 (七).现金周期 .......................................................................................................... 21 (八).营业周期 .......................................................................................................... 21 (九).营业周期结论 .................................................................................................. 21 (十).流动资产周转天数 .......................................................................................... 22 (十一).流动资产周转天数变化原因 ...................................................................... 22 (十二).总资产周转天数 .......................................................................................... 22 (十三).总资产周转天数变化原因 .......................................................................... 23 (十四).固定资产周转天数 ...................................................................................... 23 (十五).固定资产周转天数变化原因 ...................................................................... 23

八、发展能力分析 ............................................ 24

(一).可动用资金总额 .............................................................................................. 24 (二).挖潜发展能力 .................................................................................................. 24

九、经营协调分析 ............................................ 24

(一).投融资活动的协调情况 .................................................................................. 24 (二).营运资本变化情况 .......................................................................................... 25 (三).经营协调性及现金支付能力 .......................................................................... 25 (四).营运资金需求的变化 ...................................................................................... 26 (五).现金支付情况 .................................................................................................. 26 (六).整体协调情况 .................................................................................................. 26

十、经营风险分析 ............................................ 26

(一).经营风险 .......................................................................................................... 26 (二).财务风险 .......................................................................................................... 27

十一、现金流量分析 .......................................... 27

(一).现金流入结构分析 .......................................................................................... 27 (二).现金流出结构分析 .......................................................................................... 28 (三).现金流动的协调性评价 .................................................................................. 29

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(四).现金流动的充足性评价 .................................................................................. 30 (五).现金流动的有效性评价 .................................................................................. 31 (六).自由现金流量分析 .......................................................................................... 32

十二、杜邦分析 .............................................. 33

(一).杜邦分析图 ...................................................................................................... 33 (二).资产净利率变化原因分析 .............................................................................. 33 (三).权益乘数变化原因分析 .................................................................................. 33 (四).净资产收益率变化原因分析 .......................................................................... 33

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前 言

云南白药公司2019年营业收入为￥296.65亿元，与2018年的￥267.08亿元相比大幅增长，增长了11.07%。2019年净利润为￥41.73亿元，与2018年的￥32.90亿元相比大幅增长，增长了26.85%。

公司2019年营业成本为￥211.91亿元，与2018年的￥185.49亿元相比大幅增长，增长了14.24%。2019年销售费用为￥41.56亿元，与2018年的￥39.22亿元相比大幅增长，增长了5.99%。2019年管理费用为￥9.57亿元，与2018年的￥3.12亿元相比成倍增长，增长了2.07倍。2019年财务费用为负￥0.63亿元，与2018年的￥1.63亿元相比成倍下降，下降了1.38倍。

公司2019年总资产为￥496.58亿元，与2018年的￥303.78亿元相比大幅增长，增长了63.47%。2019年流动资产为￥447.01亿元，与2018年的￥272.83亿元相比大幅增长，增长了63.84%。

公司2019年负债总额为￥115.58亿元，与2018年的￥104.55亿元相比大幅增长，增长了10.55%。2019年所有者权益为￥381.00亿元，与2018年的￥199.22亿元相比大幅增长，增长了91.24%。

公司2019年流动比率为4.93，与2018年的2.6784相比大幅增长，增长了1.9709。2019年速动比率为3.4276，与2018年的1.6973相比大幅增长，增长了1.7303。公司用当期速动资产偿还流动负债没有困难，偿债能力较好，速动比率比较合理。

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公司2019年营业利润率为15.99%，与2018年的14.35%相比有较大幅度增长，增长了1.个百分比。2019年资产报酬率为11.65%，与2018年的13.74%相比有较大幅度下降，下降了2.09个百分比。2019年净资产收益率为14.38%，与2018年的17.28%相比有较大幅度下降，下降了2.9个百分比。

公司2019年资产周转天数为492.3872天，2018年为396.8676天，2019年比2018年增长95.5196天。2019年流动资产周转天数为442.8581天，2018年为357.9663天，2019年比2018年增长84.18天。2019年营业周期为211.17天，2018年为204.66天，2019年比2018年增长6.51天。

公司2019年新创造的可动用资金总额为￥41.73亿元。

公司2019年营运资本为￥350.87亿元，与2018年的￥170.97亿元相比成倍增长，增长了1.05倍。

公司2019年的盈亏平衡点为￥179.88亿元，从营业安全水平来看，公司拥有较强的承受销售下降的能力，经营业务的安全水平较高。

公司2019年经营现金净流量为￥21.05亿元，投资现金净流量为￥139.66亿元，筹资现金净流量为负￥93.41亿元。

公司资产净利率为10.43%，与上期相比，有下降趋势。公司权益乘数为130.34%，与上期相比，有下降趋势。

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一、实现利润分析

(一).利润总额

云南白药2019年实现利润为￥47.26亿元，与2018年的￥38.26亿元相比大幅增长，增长了23.52%。公司实现利润主要来源是内部经营业务，公司有一定的盈利基础。

(二).主营业务的盈利能力

从主营业务收入和成本的变化情况来看，云南白药2019年主营业务收入净额为￥296.65亿元，与2018年的￥267.08亿元相比大幅增长，增长了11.07%。2019年主营业务成本为￥211.91亿元，与2018年的￥185.49亿元相比大幅增长，增长了14.24%。公司主营业务收入和主营业务成本同时增长，但成本的增长幅度大于收入的增长幅度，说明公司主营业务盈利能力下降。

实现利润增减情况表

2019年 数值(亿元) 296.65 47.26 47.43 增长率(%) 11.07 23.52 23.77 2018年 数值(亿元) 267.08 38.26 38.32 增长率(%) 0.00 0.00 0.00 项目名称 销售收入 实现利润 营业利润 3

投资收益 营业外利润 补贴收入 14.70 -0.17 0.00 421.20 -187.99 0.00

2.82 -0.06 0.00 0.00 0.00 0.00 (三).利润真实性判断

从报表数据来看，云南白药2019年销售收入大部分是现金收入，收入质量是可靠的。

(四).结论

在市场份额迅速扩大的同时，公司营业利润也有所增长，公司在扩大市场方面取得了成功，经营业务开展良好。

二、成本费用分析

(一).成本构成情况

2019年云南白药成本费用总额为￥262.42亿元，其中：主营业务成本为￥211.91亿元，占成本总额的80.75%；销售费用为￥41.56亿元，占成本总额的15.84%；管理费用为￥9.57亿元，占成本总额的3.65%；财务费用为负￥0.63亿元，占成本总额的-0.24%。

成本构成表

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2019年 数值(亿元) 262.42 211.91 41.56 9.57 -0.63 1.44 0.00

2018年 数值(亿元) 229.46 185.49 39.22 3.12 1.63 1.76 0.00 百分比(%) 100.00 80.84 17.09 1.36 0.71 0.77 0.00 项目名称 成本费用总额 主营业务成本 销售费用 管理费用 财务费用 主营业务税金及附加 其他 百分比(%) 100.00 80.75 15.84 3.65 -0.24 0.55 0.00 (二).销售费用变化及合理性评价

云南白药2019年销售费用为￥41.56亿元，与2018年的￥39.22亿元相比，大幅增长，增长了5.99%。2019年随着销售费用的增长，主营业务收入也有较大幅度的增长，并且收入增长快于投入的增长，公司销售活动取得了良好效果。

(三).管理费用变化及合理性评价

云南白药2019年管理费用为￥9.57亿元，与2018年的￥3.12亿元相比，成倍增长，增长了2.07倍。2019年管理费用占销售收入的比例为3.23%，与2018年的1.17%相比，提高了2.06个百分点。管理费用占销售收入的比例大幅度提高，经济效益也有所提高。管理费用支出相对合理，但要注意控制增长的幅度。

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(四).财务费用的合理性评价

云南白药2019年财务费用为负￥0.63亿元，与2018年的￥1.63亿元相比成倍下降，下降了1.38倍。

三、资产结构分析

(一).资产构成基本情况

云南白药2019年资产总额为￥496.58亿元，其中：流动资产为￥447.01亿元，主要分布在货币资金、存货、其他流动资产等环节，分别占公司流动资产合计的29.07%、26.28%和15.58%。非流动资产为￥49.57亿元，主要分布在其他资产和固定资产，分别占公司非流动资产的59.48%和40.52%。

资产构成各项增量表

项目名称 流动资产 长期投资 固定资产 无形及递延资产 其他资产

2019年 ￥174.18 ￥1.92 ￥2.93 ￥0.00 ￥15.69 6

资产构成表

2019年 数值(亿元) 496.58 447.01 3.18 20.09 0.00 29.48

2018年 数值(亿元) 303.78 272.83 1.26 17.15 0.00 13.79 百分比(%) 100.00 .81 0.41 5.65 0.00 4. 项目名称 总资产 流动资产 长期投资 固定资产 无形及递延资产 其他资产 百分比(%) 100.00 90.02 0. 4.05 0.00 5.94 (二).流动资产构成特点

公司拥有的货币资产数额较大，约占公司流动资产的29.07%，说明公司拥有较强的支付能力和应变能力。应当关注货币资金的去向。从资产构成来看，公司流动资产所占比例较高，流动资产的质量和周转效率对公司的经营状况拥有决定性的作用。

流动资产构成表

2019年 数值(亿元) 百分比(%) 2018年 数值(亿元) 百分比(%) 项目名称 7

流动资产 存货 应收账款 其他应收款 短期投资 应收票据 货币资金 其他流动资产 447.01 117.47 20.38 3.29 0.00 18.08 129.94 69. 100.00 26.28 4.56 0.74 0.00 4.04 29.07 15.58

272.83 99.94 18.53 2.37 0.00 31.74 30.17 17.43 100.00 36.63 6.79 0.87 0.00 11.63 11.06 6.39 流动资产构成各项增量表

项目名称 存货 应收账款 其他应收款 短期投资 应收票据 货币资金 其他流动资产

2019年 ￥17.53 ￥1.85 ￥0.92 ￥0.00 ￥-13.66 ￥99.77 ￥52.21 8

(三).资产增减变化

2019年资产总额为￥496.58亿元，与2018年的￥303.78亿元相比大幅增长，增长了63.47%。

(四).总资产增减变化原因

具体来说，以下项目的变动使资产总额增加：长期投资增加￥1.92亿元；固定资产增加￥2.93亿元；其他资产增加￥15.69亿元；存货增加￥17.53亿元；应收账款增加￥1.85亿元；其他应收款增加￥0.92亿元；货币资金增加￥99.77亿元；其他流动资产增加￥52.21亿元；共计增加￥192.82亿元。以下项目的变动使资产总额减少：应收票据减少￥13.66亿元；共计减少￥13.66亿元。增加项与减少项相抵，使资产总额增长￥179.16亿元。

(五).资产结构的合理性评价

从资产各项构成与主营业务收入的比例关系来看，2019年应收账款的占比情况基本合理。存货的占比情况基本合理。固定资产投入使用时间较短。2019年公司资金占用不合理的项目较少，拥有较强的资产的盈力能力，资产结构合理。

(六).资产结构的变动情况

2019年与2018年相比，2019年应收账款占收入的比例下降。总而言之，流动资产增长超过了主营业务收入增长，资产的盈利能力水平没有提高。因此与2018年相比，本期的资产结构有所恶化。

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主要资产项目变化情况表

2019年 数值(亿元) 447.01 3.18 20.09 117.47 20.38 129.94 增长率(%) 63.84 152.36 17.10 17. 9.96 330.68

2018年 数值(亿元) 272.83 1.26 17.15 99.94 18.53 30.17 增长率(%) 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 项目名称 流动资产 长期投资 固定资产 存货 应收账款 货币资金 四、负债及权益结构分析

(一).负债及权益构成基本情况

云南白药2019年负债总额为￥115.58亿元，资本金为￥12.77亿元，所有者权益为￥381.00亿元，资产负债率为23.28%。在负债总额中，流动负债为￥96.15亿元，占负债和权益总额的19.36%；付息负债合计占资金来源总额的3.91%。

负债及权益构成表

2019年 2018年 10

项目名称 负债及权益总额 所有者权益 流动负债 长期负债 少数股东权益 数值(亿元) 496.58 381.00 96.15 19.44 1.62

百分比(%) 100.00 76.72 19.36 3.91 0.33 数值(亿元) 303.78 199.22 101.86 2.69 1.40 百分比(%) 100.00 65.58 33.53 0.88 0.46 (二).流动负债构成情况

在流动负债的构成中，应付账款占47.75%、其他流动负债占19.88%、应付票据占17.20%，其中应付账款占最大的比例。

流动负债各项增量表

项目名称 短期借款 应付账款 应付票据 其他应付款 应交税金 预收账款 2019年 ￥0.00 ￥3.68 ￥2.60 ￥0.00 ￥-1.28 ￥3.07 11

其他流动负债

￥-13.79 (三).负债的增减变化

云南白药2019年负债总额为￥115.58亿元，与2018年的￥104.55亿元相比大幅增长，增长了10.55%。公司负债规模有大幅度的增加，相应的负债压力也有大幅度的上升。

负债变化情况表

2019年 数值(亿元) 115.58 0.00 45.91 0.00 19.44 50.24 增长率(%) 10.55 0.00 8.73 0.00 623.24 -15.76

2018年 数值(亿元) 104.55 0.00 42.22 0.00 2.69 59. 增长率(%) 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 项目名称 负债总额 短期借款 应付账款 其他应付款 长期负债 其他负债 (四).负债增减变化原因

具体来说，使负债总额增加的项目包括：应付账款增加￥3.68亿元；应付票

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据增加￥2.60亿元；预收账款增加￥3.07亿元；长期负债增加￥16.75亿元；合计增加￥26.11亿元。使负债总额减少的项目包括：应交税金减少￥1.28亿元；其他流动负债减少￥13.79亿元；合计减少￥15.07亿元。增加项与减少项相互抵消，使负债总额共增长￥11.03亿元。

(五).权益的增减变化

云南白药2019年所有者权益为￥381.00亿元，与2018年的￥199.22亿元相比大幅增长，增长了91.24%。

所有者权益变化表

2019年 数值(亿元) 381.00 12.77 174.20 14.13 178.31 增长率(%) 91.24 22.66 1296.71 34.81 8.43

2018年 数值(亿元) 199.22 10.41 12.47 10.48 1.46 增长率(%) 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 项目名称 所有者权益 资本金 资本公积 盈余公积 未分配利润 (六).权益变化原因

具体来说，使所有者权益增加的项目包括：资本金增加￥2.36亿元；资本公

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积增加￥161.73亿元；盈余公积增加￥3.65亿元；未分配利润增加￥13.86亿元；合计增加￥181.59亿元。使所有者权益减少的项目包括：合计减少￥0.00亿元。增加项与减少项相互抵消，使所有者权益共增长￥181.59亿元。

五、偿债能力分析

(一).支付能力

从支付能力来看，云南白药2019年是拥有现金支付能力。用发展的眼光来看，按照公司当前资产的周转速度和盈利能力水平，公司偿还短期借款的能力较强。

(二).流动比率

从总体上来看，云南白药的流动比率波动较大，这不利于公司的稳定发展，公司应找出原因，采取应对措施。从变化情况来看，云南白药2019年流动比率为4.93，与2018年的2.6784相比大幅增长，增长了1.9709。2019年流动比率比2018年大幅增长的主要原因是：2019年流动资产为￥447.01亿元，与2018年的￥272.83亿元相比大幅增长，增长了63.84%。2019年流动负债为￥96.15亿元，与2018年的￥101.86亿元相比有所下降，下降了5.61%。流动资产增长了而流动负债下降了，致使流动比率大幅提高。公司用当期流动资产偿还流动负债没有困难，偿债能力较好，流动比率比较合理。

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(三).速动比率

从总体上来看，云南白药的速动比率波动较大，这不利于公司的稳定发展，公司应找出原因，采取应对措施。其中2019年速动比率为3.4276，与2018年的1.6973相比大幅增长，增长了1.7303。2019年速动比率比2018年大幅增长的主要原因是：2019年速动资产为￥329.55亿元，与2018年的￥172.亿元相比大幅增长，增长了90.6%。2019年流动负债为￥96.15亿元，与2018年的￥101.86亿元相比有所下降，下降了5.61%。速动资产增长了而流动负债下降了，致使速动比率大幅提高。公司用当期速动资产偿还流动负债没有困难，偿债能力较好，速动比率比较合理。

(四).短期偿债能力变化情况

公司短期偿债能力有所提高，偿债压力下降，这种提高是在资产的盈利能力水平有所提高，但资产的周转速度并没有提高的情况下取得的，是可靠的。

(五).短期付息能力

从短期的角度来看，云南白药支付利息的能力较强。

偿债能力指标表

项目名称 流动比率 速动比率 2019年 4.93 3.4276 2018年 2.6784 1.6973 2017年 3.3363 2.1849 15

利息保障倍数 资产负债率 流动资产周转率 -74.2578 0.2328 0.8242

24.4288 0.3442 1.0196 50.929 0.3451 1.9371 (六).长期付息能力

本期财务费用小于零，无法进行长期付息能力的判断。

(七).负债经营可行性

公司财务费用小于零或没有利息支出数据，无法进行负债经营风险的判断。

六、盈利能力分析

(一).盈利能力基本情况

云南白药2019年的营业利润率为15.99%，资产报酬率为11.65%，净资产收益率为14.38%，成本费用利润率为18.01%。公司实际投入到自身经营业务的资产为￥395.03亿元，经营资产的收益率是12.01%，对外投资的收益率是462.24%。

盈利能力指标表(%)

项目名称 2019年 2018年 2017年 16

主营业务利润率 营业利润率 成本费用利润率 资产报酬率 净资产收益率 经营性资产利润率 对外投资收益率 15.99 15.99 18.01 11.65 14.38 12.01 462.24

14.35 14.35 16.67 13.74 17.28 17.17 100 14. 14. 17.35 26.67 34.53 17.51 100 (二).内部资产的盈利能力

云南白药2019年经营性资产利润率为12.01%，与2018年的17.17%相比大幅下降，下降了5.16个百分比。

(三).对外投资盈利能力

没有对外投资或投资收益为零。

(四).内外部盈利能力比较

从公司内外部资产的盈利情况的角度出发，对外投资的收益率大于内部资产收益率，内部经营资产收益率又大于公司实际贷款利率，说明对外投资的盈利能力是令人满意的，公司的盈利能力较强。

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(五).净资产收益率变化情况

2019年净资产收益率为14.38%，与2018年的17.28%相比有较大幅度下降，下降了2.9个百分比。

(六).净资产收益率变化原因

2019年净资产收益率比2018年下降的主要原因是：2019年净利润为￥41.73亿元，与2018年的￥32.90亿元相比大幅增长，增长了26.85%。2019年平均所有者权益为￥290.11亿元，与2018年的￥190.33亿元相比大幅增长，增长了52.43%。净利润的增长速度慢于平均所有者权益的增长速度，致使净资产收益率下降。

(七).资产报酬率变化情况

2019年资产报酬率为11.65%，与2018年的13.74%相比有较大幅度下降，下降了2.09个百分比。

(八).资产报酬率变化原因

2019年资产报酬率比2018年下降的主要原因是：2019年息税前利润为￥46.63亿元，与2018年的￥39.亿元相比大幅增长，增长了16.%。2019年平均总资产为￥400.18亿元，与2018年的￥290.40亿元相比大幅增长，增长了37.8%。息税前利润的增长速度慢于平均总资产的增长速度，致使资产报酬率下降。

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(九).成本费用利润率变化情况

2019年成本费用利润率为18.01%，与2018年的16.67%相比有较大幅度增长，增长了1.34个百分比。2019年期间费用经济效益为93.57%，与2018年的87.02%相比大幅增长，增长了6.55个百分比。

(十).成本费用利润率变化原因

2019年成本费用利润率比2018年提高的主要原因是：2019年实现利润为￥47.26亿元，与2018年的￥38.26亿元相比大幅增长，增长了23.52%。2019年成本费用总额为￥262.42亿元，与2018年的￥229.46亿元相比大幅增长，增长了14.36%。实现利润的增长速度快于成本费用总额的增长速度，致使成本费用利润率提高。

七、营运能力分析

(一).存货周转天数

云南白药2019年存货周转天数为187.2324天，2018年为183.5612天，2019年比2018年增长3.6712天。

(二).存货周转变化原因

2019年存货周转天数比2018年增长的主要原因是：2019年平均存货为￥108.70亿元，与2018年的￥93.29亿元相比有较大幅度增长，增长了16.53%。

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2019年主营业务成本为￥211.91亿元，与2018年的￥185.49亿元相比有较大幅度增长，增长了14.24%。平均存货的增长速度快于主营业务成本的增长速度，致使存货周转天数增长。存货相对水平增加，产供销体系的营运效率下降。

(三).应收账款周转天数

云南白药2019年应收账款周转天数为23.94天，2018年为21.0951天，2019年比2018年增长2.8449天。

(四).应收账款周转变化原因

2019年应收账款周转天数比2018年增长的主要原因是：2019年平均应收账款为￥19.46亿元，与2018年的￥15.44亿元相比大幅增长，增长了26.05%。2019年营业收入为￥296.65亿元，与2018年的￥267.08亿元相比有较大幅度增长，增长了11.07%。公司应收账款周转速度减慢，而盈利能力水平在提高。

(五).应付账款周转天数

云南白药2019年应付账款周转天数为75.39天，2018年为76.79天，2019年比2018年缩短0.905天。

(六).应付账款周转变化原因

2019年应付账款周转天数比2018年缩短的主要原因是：2019年平均应付账款为￥44.06亿元，与2018年的￥39.03亿元相比有较大幅度增长，增长了12.9%。2019年主营业务成本为￥211.91亿元，与2018年的￥185.49亿元相比有较大幅

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度增长，增长了14.24%。

(七).现金周期

云南白药2019年现金周转天数为98.5034天，2018年为38.8357天，2019年比2018年增长59.6677天。

(八).营业周期

云南白药2019年营业周期为211.17天，2018年为204.66天，2019年比2018年增长6.51天。

营运能力指标表(天)

项目名称 存货周转天数 应付账款周转天数 应收账款周转天数 营业周期 2019年 187.2324 75.39 23.94 211.17

2018年 183.5612 76.79 21.0951 204.66 2017年 94.4949 39.0908 9.2607 103.75 (九).营业周期结论

从存货、应收账款、应付账款三者的资金占用情况及其周转速度的关系来看，公司经营活动的资金占用公司经营活动占用的资金增加，营运能力下降。

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(十).流动资产周转天数

云南白药2019年流动资产周转天数为442.8581天，2018年为357.9663天，2019年比2018年增长84.18天。

(十一).流动资产周转天数变化原因

2019年流动资产周转天数比2018年增长的主要原因是：2019年平均流动资产为￥359.92亿元，与2018年的￥261.94亿元相比大幅增长，增长了37.41%。2019年营业收入为￥296.65亿元，与2018年的￥267.08亿元相比有较大幅度增长，增长了11.07%。平均流动资产的增长速度快于营业收入的增长速度，致使流动资产周转天数增长。

(十二).总资产周转天数

云南白药2019年资产周转天数为492.3872天，2018年为396.8676天，2019年比2018年增长95.5196天。公司资产规模有较大幅度的增长，但营业收入却没有相应的增长，致使公司总资产的周转速度下降。

资产周转速度表(天)

项目名称 资产周转天数 固定资产周转天数 流动资产周转天数 2019年 492.3872 22.9102 442.8581 2018年 396.8676 23.71 357.9663 2017年 207.929 13.1004 188.4217 22

现金周转天数 98.5034

38.8357 20.0129 (十三).总资产周转天数变化原因

2019年总资产周转天数比2018年增长的主要原因是：2019年平均总资产为￥400.18亿元，与2018年的￥290.40亿元相比大幅增长，增长了37.8%。2019年营业收入净额为￥296.65亿元，与2018年的￥267.08亿元相比大幅增长，增长了11.07%。

(十四).固定资产周转天数

云南白药2019年固定资产周转天数为22.9102天，2018年为23.71天，2019年比2018年缩短0.7369天。

(十五).固定资产周转天数变化原因

2019年固定资产周转天数比2018年缩短的主要原因是：2019年平均固定资产净额为￥18.62亿元，与2018年的￥17.30亿元相比有较大幅度增长，增长了7.61%。2019年营业收入为￥296.65亿元，与2018年的￥267.08亿元相比有较大幅度增长，增长了11.07%。

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八、发展能力分析

(一).可动用资金总额

云南白药2019年新创造的可动用资金总额为￥41.73亿元。说明在没有外部资金来源的情况下，企业用于投资发展的资金如果不超过这一数额，则不会影响企业生产经营活动；相反，如果企业的新增的投资超过这一数额时，在没有其它外部资金来源的情况下，必然会占用生产经营活动的资金，从中消耗一部分营运资本，引起经营活动的资金紧张。

(二).挖潜发展能力

从企业流动资产周转速度来看，现在流动资产周转率为0.8242，如果能够让公司流动资产周转速度提高0.05次，则可以缩短流动资产占用天数25.33天，由此可以节约￥20.59亿元资金，用于企业今后发展。

九、经营协调分析

(一).投融资活动的协调情况

从长期投资和融资的角度出发，云南白药长期投、融资活动能给企业带来￥350.87亿元的营运资本，投融资活动是协调的。

营运资本增减变化表

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2019年 数值(亿元) 350.87 381.00 1.62 19.44 20.09 3.18 0.59 增长率(%) 105.22 91.24 15.18 623.24 17.10 152.36 188.30

2018年 数值(亿元) 170.97 199.22 1.40 2.69 17.15 1.26 0.20 增长率(%) 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 项目名称 营运资本 所有者权益 少数股东权益 长期负债 固定资产 长期投资 其它长期资产 (二).营运资本变化情况

云南白药2019年营运资本为￥350.87亿元，与2018年的￥170.97亿元相比，增长了￥179.90亿元。企业经营实力增加，营运资本的充足性提高，提高了经营效率。

(三).经营协调性及现金支付能力

从云南白药经营业务的资金协调的角度出发，公司经营业务正常开展，需要企业提供￥131.17亿元的流动资金。公司投融资活动为经营活动提供了充足的资金保证，经营业务是协调的。

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(四).营运资金需求的变化

2019年营运资金需求为￥131.17亿元，与2018年的￥50.35亿元相比成倍增长，增长了1.61倍。营运资金占用上升，销售收入也在增长，有待提高经营活动的管理效率。

(五).现金支付情况

从企业的现金支付能力来看，企业经营业务的开展，需要￥131.17亿元的营运资金，而企业的营运资本为￥350.87亿元，营运资本能够满足企业经营业务对资金的需求，企业拥有支付能力，当期现金支付能力为￥219.70亿元。

(六).整体协调情况

从两期得数据来看，企业资金状况协调，各项活动都有充足的资金保证。

十、经营风险分析

(一).经营风险

云南白药2019年盈亏平衡点的主营业务收入为￥179.88亿元，表示当公司主营业务收入超过这一数值时公司会有盈利，低于这一数值时公司会亏损。营业安全水平为39.36%，表示公司主营业务收入下降只要不超过￥116.77亿元，公司仍然会有盈利。从营业安全水平来看，从营业安全水平来看，公司拥有较强的承受销售下降的能力，经营业务的安全水平较高。

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(二).财务风险

公司财务费用小于零或没有利息支出数据，无法进行负债经营风险的判断。

经营风险指标表

2019年 数值(亿元) 179.88 0.39 2.10 0.99 增长率(%) 22.27 -12.38 1.72 -5.37

2018年 数值(亿元) 147.12 0.45 2.06 1.04 增长率(%) 0.00 0.00 0.00 0.00 项目名称 盈亏平衡点 营业安全水平 经营风险系数 财务风险系数 十一、现金流量分析

(一).现金流入结构分析

云南白药2019年现金流入总额为￥2.28亿元，与2018年的￥358.01亿元相比大幅增长，增长了79.4%。公司公司当期现金流入的最主要来源是：通过销售商品、提供劳务收到的现金，金额为￥333.40亿元，约占公司当期现金流入总额的51.91%。公司销售商品、提供劳务所收到的现金能够满足经营活动的现金支出需求，销售商品、提供劳务使企业的现金增加￥21.05亿元。公司通过收回投资、变卖资产等活动所取得的现金也占不小比重，占公司当期现金流入总额的

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42.45%。说明公司正在进行投资结构的大调整，但没有对公司当期的经营活动带来负面影响。

现金流入结构表

2019年 数值(亿元) 2.28 333.40 0.73 272.50 2.68 0.13 272.50 0.00 -239.65 百分比(%) 100.00 51.91 0.11 42.43 0.42 0.02 42.43 0.00 -37.31

2018年 数值(亿元) 358.01 318.74 0.47 31.52 0.56 0.00 31.52 0.00 -24.80 百分比(%) 100.00 .03 0.13 8.80 0.16 0.00 8.80 0.00 -6.93 项目名称 现金流入总额 销售商品 税金返还 收回投资 取得投资收益 长期资产处置 吸收投资 吸收借款 其他流入 (二).现金流出结构分析

云南白药2019年现金流出总额为2019年现金流出总额为￥574.98亿元，与2018年的￥356.50亿元相比大幅增长，增长了61.28%。现金流出最大的项目是购买商品和接受劳务所支付的现金，占现金流出总额的43.11%。

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现金流出结构表

2019年 数值(亿元) 574.98 247.86 16. 17.69 0.00 144.59 31.99 26.71 .60 百分比(%) 100.00 43.11 2.88 3.08 0.00 25.15 5.56 4. 15.58

2018年 数值(亿元) 356.50 235.19 13.38 17.76 0.00 33.49 0.00 16.69 39.98 百分比(%) 100.00 65.97 3.75 4.98 0.00 9.39 0.00 4.68 11.21 项目名称 现金流出总额 购买原材料 工资性支出 税金 资产购置 对外投资 偿还债务 利润分配 其他流出 (三).现金流动的协调性评价

2019年云南白药投资活动收回的资金为￥139.66亿元；经营活动创造的资金为￥21.05亿元。2019年云南白药筹资活动需要净支付的资金为￥93.41亿元，经营活动和投资活动所提供的资金能够满足融资活动对资金的需求。总的来说，当期经营、投资、融资活动使企业的现金净流量减少。

现金流量净额变化表

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2019年 数值(亿元) 0.00 21.05 139.66 -93.41 增长率(%) 0.00 -19.97 1726.25 -476.65

2018年 数值(亿元) 0.00 26.30 -8.59 -16.20 增长率(%) 0.00 0.00 0.00 0.00 项目名称 现金净流量 经营现金净流量 投资现金净流量 筹资现金净流量 (四).现金流动的充足性评价

现金偿债能力指标表

项目名称 现金流动负债比率 经营偿债能力 现金流动资产比率 经营还债期 债务偿还率 折旧影响系数

2019年 0.21 0.1821 0.0471 0.9234 1.58 0.0622 2018年 0.2582 0.2515 0.09 0.1022 0 0.0462 2017年 0.1536 0.1209 0.046 1.7611 0.0055 0.1013 从公司当期经营活动创造的现金流量来看，公司依靠经营活动创造的现金来

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偿还有息债务约需要0.92年，而公司债务偿还率为1.58%，按照本期债务偿还速度，还债期为0.61年。

(五).现金流动的有效性评价

在销售收入中，有7.1%的是现金利润。说明公司经营活动创造现金的能力较强，拥有较强的\"造血\"功能。2019年销售现金收益率为7.1%，与2018年的9.85%相比有所下降，下降了2.75个百分比。经营活动的\"造血\"功能有所下降。2019年资产现金报酬率为0%，与2018年的0%相比变化不大。

现金盈利能力指标表

项目名称 销售现金收益率 资产现金报酬率 收益净现率 资本现金收益率 2019年 0.071 0 0.5044 3.6181

2018年 0.0985 0 0.7994 3.342 2017年 0.0475 0 0.36 3.1947 在云南白药2019年的销售收入中，现金销售收入占112.39%。销售活动回收现金的能力很强，销售含金量很高。2019年销售收现率为112.39%，与2018年的119.34%相比有所下降，下降了6.95个百分比。从变化情况来看，公司2019年的销售收现能力有所下降，下降了5.82%。

2019年云南白药经营活动应当得到的现金为￥31.49亿元，而实际得到的现

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金为￥21.05亿元，表明本期经营活动创造的收益有相当大部分被经营环节所占用，经营环节的管理效率急待提高。

现金管理效率指标表

项目名称 销售收现率 净收益营运指数 现金营运指数 2019年 1.1239 0.36 0.6683

2018年 1.1934 0.9686 0.7971 2017年 1.12 0.916 0.3795 (六).自由现金流量分析

2019年企业经营活动，不但没有给企业带来自由现金流量，而且使企业现金净流失￥157.42亿元。

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十二、杜邦分析

(一).杜邦分析图

(二).资产净利率变化原因分析

与上期相比，资产净利率有下降趋势，由11.33%降低到10.43%，公司应当采取措施，加强成本控制、提高资产周转速度等，来提高资产净利率。

(三).权益乘数变化原因分析

与上期相比，负债总额和资产总额都上升了，但是企业负债的增长幅度低于资产的增长幅度，所以资产负债率还是下降了，由此使权益乘数由1.5248下降到1.3034。

(四).净资产收益率变化原因分析

与上期相比，资产净利率有下降趋势，由11.33%降低到10.43%，权益乘数

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有下降趋势，由1.5248下降到1.3034，资产净利率和权益乘数都下降了，由此使净资产收益率由17.28%下降到14.38%。

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