我国企业跨国并购的风险和防范 ◆韩 菲 （武汉东湖学院经济学院，湖北武汉４３０２１２） 【摘要】本文基于我国企业现阶段的跨国并购现状，研究其跨国并 购特点，并针对我国企业现阶段的跨国并购风险，提出了一些解决 对策。本文提出了选择合适的支付和融资方式；发挥投资银行作 用；拓宽国际化融资渠道和做好汇率变动风险分析的防范措施，促 进我国企业的跨国并购健康发展。 的风险评估的信息不对称程度，参与目标公司的资产的市场价值 的并购当事人的地位，确定未来供应、需求条件和企业的经营环境 和房地产市场的其他预期将影响评估价值确定。现在我国跨国并 购的融资方式主要是通过银行贷款和发行股份融资。如果选择银 行贷款进行融资会给企业带来还款的资金压力；如果选择股份融 【关键词】跨国并购；风险；防范机制 资，发行股份将改变原有股权结构，以减少企业原有的权力和控制 能力，而且并购方股份增加之后，每股盈利可能会下降，股价可能 跨国并购方式在一般情况下包括现金支付、金融机构贷款以 及发行可换股债券和其他形式等。收购有收购人以自身主体名义 去直接收购，也有为了规避和隔离投资风险而通过在第三国尤其 是在离岸法域设立离岸公司（特殊目的公司）进行的间接收购。 国内跨国并购意味着一家跨国企业在其国内企业的兼并和收购的 形式。 一、我国企业现阶段的跨国并购的主要特点 跨国并购是跨国公司常用的一种资本输出方式，跨境并购涉 及在不同的国家两个或两个以上的企业，两个或两个以上的政府 和两个以上的法律制度。我国企业现阶段的跨国并购的主要有如 下特点。 （一）参与并购的企业多为国有企业 我国国有企业与其他企业比拥有强大的经济实力，是近年来 跨国并购中的主角，尽管集体和私人企业在海外并购中逐渐发展 成新的力量，但在未来的一段时间，由于其规模和资金的限制，这 些企业的海外并购量，与国有企业相比只占次要地位。 （二）并购对象多为绩效低下或濒临破产的企业 我国企业存在缺乏实力、信息渠道狭隘、业务经验不足等方面 缺陷，并且国外公司要更好的价格，更高的财政需求，因此中国企 业海外并购的实施并没有像西方国家那样强大的联盟，而是选择 那些被边缘化的技术，小规模的收购。 （三）并购动机逐渐朝多元化方向发展 中国企业海外并购的主要动机：获取国外不可再生资源，满足 国家经济发展对自然资源的需求增加；快速获取先进技术和其他 战略资产直接提高技术水平，提高竞争力；进入销售渠道和品牌， 针对外国公司的威胁在国内商品市场竞争所产生的挤出国内企业 和外国企业在销售渠道优势，品牌影响力开拓国外市场；避免区域 优势的贸易壁垒。 二、我国企业现阶段的跨国并购所面临的风险 （一）泛政治化的风险 当企业的投资触动到东道国的国家利益时，东道国政府的政 策倾向于用法律手段直接干预投资项目，导致经济项目的有政治 因素的渗透。兼并和收购的企业，国家有不同的法律和法规，包括 目标公司对外资收购目标公司拥有所有权的法律主体，东道国劳 动法规，技术壁垒和其他法律、法规的规定，制定反垄断法的海外 收购的主要危险因素。 （二）财务风险 我国企业跨国并购的财务风险主要表现在以下两个方面：目 标企业的定价风险和融资及偿债风险。评估目标公司的价值是并 购交易价格的决定因素，进行业务取决于基本价值的跨国并购时 １００ 会下跌。 （三）经营整合风险 经营整合风险是由于市场定位，营销策略，品牌差异化的风 险，影响企业的生产经营。如果因并购整合的操作无效，从而降低 销售和利润的下降，不仅难以创建合并各方之间的协同作用，而且 将导致规模不产生经济效益，甚至带来经营风险。 三、我国企业跨国并购风险防范 （一）选择合适的支付和融资方式 支付方式的选择对并购双方的收益都会产生显著的影响，适 当的付款以最低的成本达到足够的控制方法。融资时必须考虑的 各种方面影响，如发行股票或债券；如何设计类型，期限，利率的问 题，确保双方的成功，以及降低融资风险；如何利用金融衍生产品 来降低资金成本，利率和规避汇率风险。 （－－）发挥投资银行作用 投资银行在跨国并购中的企业的业务中的主要作用是采集的 经纪人和理财顾问，为收购或收购机构实施反收购措施的主要规 划机构，参与收购合同谈判，建立的收购条件，收购方帮助筹集必 要的资金。目前突出的问题是投资银行参与企业兼并投资银行介 入并购业务重组参与度不够，也没有充分发挥其作用，而且服务质 量也普遍偏低。中国的投资银行尽快推动跨境并购企业对中国企 业跨国并购提供更好的服务。 （三）拓宽国际化融资渠道 政府应该创造一个良好的大型企业集团的财务政策机制为基 础的经济效率的融资独立决策。如海外融资渠道进一步自由化； 外汇管制进一步放宽使用权等，同时可以放宽对跨国并购的审批。 （四）做好汇率变动风险分析 国际融资必然伴随着汇率的变动风险，如汇率将增加债务偿 还公司债务负担。公司债务以外币计价的，不仅需要一个最低利 率的债务，并要求尽可能小的汇率风险。所以在融资，你想在预测 分析趋势变化率。为了准确地预测汇率未来走势的能力，为企业 在国际资本市场筹集资金，是很有意义的。 参考文献： ［１］易明阳，易振华．中资商业银行跨国并购现状、动因与效率影响 ——基于ＤＥＡ测算及ＴＯＢＩＴ模型的实证研究［Ｊ］．浙江金融，２０１１ ［２］马君潞，满新程．国外金融机构跨国并购的效率研究的最新进展及 对我国银行的启示［Ｊ］．国际金融研究，２００５ ［３］孙喜云．我国企业跨国并购的财务风险探析［Ｊ］．商业会计，２０１２ 作者简介： 韩菲（１９８３一），女。本科，助教，现任职于武汉东湖学院经济学院。
