■热点分祈 ■＇＇ Ｊｎ＇ ，－＿， ●●¨Ｉ 金融与经喜斋发展关系的理论分祈和察证研 究 以西鄯地区为例 一杨风寿宁夏大学经济与管理学院 在一个封闭经济中．资本市场的均衡条件是：总储蓄Ｓ（ｔ）等 金融业是现代经济的核心领域．金融的发展对经济发展具有 特殊的作用和意义。要实现金融服务于经济发展的需要．就必须 认真研究两者之间的关系 采取有效的金融措施．建立合理的金 融体系。本章先从理论上描述了经济学家关于金融与经济发展的 不同观点 进而阐明笔者的观点并用数学模型予以证明．然后以 西部地区为例 通过实证研究分析金融与经济发展的关系．并提 出相关的金融措施以期促进西部地区经济发展。 一、关于金融与经济发展关系的理论阐述 １金融与经济发展关系的一般理论描述 不同的经济学家从不同的角度出发 对金融和经济发展之间 的关系形成了不同的观点．总结一下主要有以下五种 （１）金融发展和经济发展之间没有因果关系。两者之间存在很 强的关系仅仅是巧合．经济增长的同时．金融机构同样增长．但 两者各自按照自身的逻辑发展。上述观点为多数新古典经济学家 所持有。 （２）经济增长导致金融发展。即经济的增长带来金融机构的发 展变化．促进金融市场的建立。这一观点可称为 需求导向型的 金融发展 。上述观点为现代制度学派经济家所持有。 （３）金融发展是经济增长的一个决定因素。也就是说金融发展 导致经济增长。当然 金融发展只是经济增长的决定因素之一。 金融发展既可能是经济增长的前提条件．也可能是必要条件。此 观点由熊彼特提出．支持者包括一些货币学派经济学家。 （４）金融发展是经济增长的障碍。这种观点重点关注的是金融 领域的泡沫和货币危机对经济增长产生的负面影响．认为金融体 系具有内在的不稳定性。持这一观点的经济学家包括凯恩斯、戴 蒂德、克鲁格曼等。 （５）金融发展和经济增长互为因果关系。既有理论分析表明金 融发展导致经济增长．也有理论分析表明经济增长引起金融发 展。越来越多的研究者开始接受两者互为因果关系这一观点。 笔者认为．经济决定金融．金融反作用于经济．这是经济和 金融关系的基本点。金融是现代经济的核心。我们要实现全面建 设小康社会的宏伟目标，就必须重视金融对经济发展的作用，下 面用数学模型证明金融对经济发展的重要影响。 ２金融影响经济发展的数学证明 金融对经济发展的影响可以用ＡＫ模型来说明，总产出是总资 本存量的线性函数。 Ｙ（ｔ）＝ＡＫ（ｔ） （１） 假设人口规模不变，并且经济只生产一种商品，这种商品可 被用于投资或消费（如果被用于投资，每期以７的比率折旧），那 么 总投资等于： ｌ（ｔ）＝Ｋ（ｔ十１）一（１一）Ｋ（ｔ） （２） 《商场现代化 ２００６年１２月（下旬７１Ｊ）总第４８９期 于总投资ｌ（ｔ）。假设由于金融中介成本的存在使储蓄转化为投资 的比例为ａ．则： Ｏｓ（ｔ）＝ｌ（ｔ） （３） 根据式（１）．ｔ＋ｌ期的增长率是Ｇ（ｔ＋１）＝Ｙ（ｔ＋１）／Ｙ（ｔ）一１＝ Ｋ（ｔ＋１）／Ｋ（ｔ） １。 利用式（２） 并去掉时间下标．稳定状态下的增长率可改写 为： Ｇ＝Ａ・Ｉ／Ｙ一６ （４） 根据式（３）有： Ｇ Ａ６ Ｓ一６ （５） 式（５）中．ｓ为总储蓄率．即Ｓ／Ｙ。 由式（５）可知 金融体系可以通过影响 （储蓄转化为投资的比 例） Ａ（资本的边际社会生产率）和ｓ（储蓄率）来影响经济增长率。 由模型可以说明．金融可以通过多个方面的要素作用于经济发 展。下面我们再用西部地区的实例来说明金融与经济发展的关系。 二、西部地区金融与经济发展关系的实证分析 我国西部地区相对落后，西部金融的发展也尚处于浅层次和 低度发展的阶段．西部金融市场无论是数量扩张还是在质量上都 明显滞后。金融发展的区域结构和经济发展一样，呈现出明显的 梯度差异。因此．在金融对经济发展的影响越来越大的情况下， 对西部地区金融与经济发展的关系进行实证分析，对加快西部地 区经济发展有重要意义 １西部地区经济发展的基本状况和存在的问题 （１）基础设施建设落后。西部地区受地理条件的限制．交通 能源、通讯等基础设施一直比较落后。２００２年底．区内铁路 内 河航道 公路里程分别占全国的３７．２％、１ ９ ３５％和４１ １％． 高速公路仅５７５３公里 占全国的２２ ９％ 邮电总量占全国的 １ ８ ９％；区内基本建设总投资为４２３５ ７亿元．占全国的２４％：固 定资产投资为８５１ ５．４亿元．占全国的１ ９ ６％。 （２）资本市场落后。２００３年国内金融机构对西部贷款余额为 ２．６４万亿元，仅占全国的金融机构贷款余额的１ ７．２３％。此外， 对外商对西部的投资也有限，２００２年西部地区实际利用外资为 ２４＋９２亿美元，占全国的４．７３％；西部地区外资金融机构只有５ 家，外资银行在西部地区设立的代表处也不过１３家 占全国总数 的６．１６％。 （３）资源开发利用程度低。西部地区的土地面积约为５４０万平 方公里，占全国的５６％，是我国自然资源富集区，煤矿探明储量 为３７５亿吨，占全国总量的３８．６％：可开发利用的水电资源２．７４ 亿千瓦，占全国总量的７２．４％。但由于生产力水平低下，资金不 足，技术力量薄弱，交通状况差，致使开发利用程度不高。 维普资讯 http://www.cqvip.com
●热点分祈 ｌｕ ■ｌ●● ，＿ｒ ０－０－＿ （４）产业结构不合理。西部地区许多项目远离经济发达的城 稳健运行。加强金融机构内控管理和风险制约机制．建立现代化 镇．分散在交通不便的山区．重工业比重高于全国平均水平．尤 的金融风险监测系统和预警系统．逐步加强公开市场操作业务。 其是采掘工业和原材料工业等资源型工业所占比重较高．各产业 ２．实行灵活的金融政策。由于地区差别．货币金融政策应从 间、企业与当地经济间缺乏经济关联． 马太效应”非常明显。１ ９９８ 统一化向差异化转变．实行有区别的货币配套措施。逐步消除区 年～２００２年．西部地区工业增加值占全国的比重逐年下降．２００２ 域性不平衡导致的总量不平衡，从而深化中央银行货币政策在不 年仅占９ ９９％．而同期东部为７４．１ ６％。 ２．西部地区金融发展与经济发展之间的关系分析 同地区得到贯彻落实，支持西部落后地区的经济发展。这可以从 以下几方面着手（１）实行差别性存款准备金政策。西部的货币信 众多研究表明，经济发展的规模与地区获得国家信贷支持成 用化水平远远低于东部地区．再加上西部部分资金流向东部．货 正比．国家信贷是支持区域经济增长与发展的主要力量。本文通 币乘数相应降低 使西部的资金供给能力低。为此，有必要实行 过对西部地区金融现状和经济发展的研究也表明．西部地区金融 差别性存款准备金政策．适当调低西部地区存款准备金率；（２）实 与经济发展存在密切的相关性。 （１）资本形成与区域经济发展存在相关性。改革开放后．国家 投资重点放在东南沿海地区．由于有限的资金被引导到经济发达 的东部地区．使得经济较落后的西部地区资金严重缺乏。资金的 短缺抑制了西部地区经济的发展．进步扩大了与沿海地区经济 发展水平的差异。且国家在实行市场开放和各项政策时，没有根 据西部地区经济发展和市场发育的实际情况区别对待．客观上阻 碍了西部地区资本市场的培育、形成和有效扩张．致使西部地区 在经济发展、社会环境、劳动力素质 交通通讯、市场机制等很 多方面都较东部有很大差距．而市场需求和价值法则决定资本总 是要向投资收益率高的地区流动．所以投资者更偏好各种基本条 件完备、回报率较高的东部。在此情况下，西部地区很难吸引到 足够的资金．导致了西部地区经济落后于东部地区。 （２）以资本市场为标志的金融发展与区域经济发展存在相关 性。就一个区域而言．资本市场的发展主要体现在该区域对国内 资本市场的介入和利用的程度．如区域上市公司的数量 规模 再融资能力、上市资格的可持续性等方面。目前．西部真正通过 金融市场直接融资所占份额很低 注册地在西部省区的上市公司 不足全国的五分之一，筹资总额不足全国的２０％．而东部地区则 占全国的６Ｏ％多。１ ９９９年西部共发行企业债券３９ ５亿元．占当 年全国企业债券发行总额的２５％．而东部省市（广东和海南除外） 共发行债券７６＋６亿元占当年企业债券发行总额的４８％。由此可 见 西部地区的资本市场远远落后于东部地区，其经济落后也就 不足为奇了。 三 加快西部地区经济发展的金融措施 以上研究使我们认识到金融与经济发展密切相关．经济的发 展离不开有效的金融支持。西部地区经济落后于东部地区是与西 部地区金融落后以及国家的金融政策密切相关的。由此 加快西 部地区经济的发展 必须要采取有效的金融措施。 １．深化金融体制改革 西部地区金融业发展滞后是制约西部经济发展的重要因素。 促进西部经济发展的关键在于加大金融改革力度 尽快建立健全 金融市场 从宏观环境上以利于西部地区经济的发展。具体做法 有：（１）实行稳健的货币政策。保持货币供应量的适度增长 使之 与经济增长速度相适应 把通货膨胀率稳定在合理水平上 为经 济和金融发展创造一个良好的大环境；（２）进一步完善商业银行体 制。国有独资银行要逐步转变为真正的商业银行 提高资产质量 改善资产负债结构，提高市场竞争能力。同时大力发展非国有商 业银行和非银行金融机构 培育多元化的金融组织体系 并努力 创造公平有序的金融环境 （３）完善金融监管体系．保持金融业的 行灵活的利率政策。在利率还没有市场化的条件下．中央银行对 西部的利率管理政策应有别于东部．使其与当地的经济发展水平 和企业的承受能力相适应：（３）加大信贷政策支持。国家通过信贷 政策，适当降低建设项目资本金限制、延长银行贷款期限等．对 商业银行资金加以引导．为扩大西部地区的信贷资金规模创造良 好的政策环境 ３大力培育西部资本市场 针对西部开发的巨大资金需求．一方面我们可以考虑发行市 政建设债券进行融资．政府优先安排发行西部建设国债。中央可 以赋予省级政府一定的融资权限．发行区域性中长期建设债券。 另一方面积极发展西部开发基金。设立西部开发投资基金 高新 技术产业投资基金．支持西部产业发展与中小科技企业技术创 新。建议允许西部建立股票柜台交易市场，以进一步疏通股票投 资渠道．有利于改进西部地区县域金融服务 促进地方性“明星 企业”的发展 再次．鼓励各种民间资本来西部地区投资开发 地方政府要为西部地区经济发展和区域金融发展创造一个良好的 制度环境．鼓励和促进更多的经济主体参与金融活动．加强社会信 用体系的建设．积极引导和吸引各种民间资本参与西部经济建设。 ４．充分发挥保险业的补偿功能 西部地区自然条件和生态环境较差．灾害频繁，严重制约着 西部地区经济发展。保险作为一种风险转移机制．具有良好的经 济补偿作用。一是为基础设施建设提供保障服务；二是提供诸如 旅游业第三者责任险、旅游健康险等 以促进西部地区旅游业的 发展 为经济发展作出应有的贡献；三是在不影响经营风险的情 况下，大力开展企业产品质量保险．产品责任保险 为新兴企业、 新兴产品开拓市场提供保障 四是配合银行的消费信贷、住房信 贷业务的开展 提供保证保险、个人抵押贷和房屋保险等 以刺 激人们的消费需求 拉动西部经济增长。 ５．制定符合西部经济可持续发展的产业政策 西部经济的发展应选择正确的产业政策。金融机构在支持西 部地区经济发展的时候要根据西部经济结构的特点及其发展方 向 优先支持交通、能源、通信、环保、水利等基础设施建设 支持资源开发项目 同时发展西部的科技和教育，改善西部地区 的生态环境。通过这些产业金融的支持 合理引导西部产业发展 和经济结构升级 从而有效传导倾斜性金融政策对西部经济发展 的支持力度。 综上所述．本文通过理论分析和西部地区的实证研究说明金 融与经济发展是密不可分的 金融的发展对经济发展具有特殊的 作用和意义。我们要实现全面建设小康社会的目标，实现西部大 开发的战略意图 都离不开金融的有效支持。 《商场现代化 ２００６年１ ２月（下旬刊）总第４８９期
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