每股利润分析法

每股利润分析法(总4页)

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某公司目前拥有资金400万元，其中，普通股250万元，每股价格

10元；债券150万元，年利率8%；所得税税率25%。该公司准备追

加筹资500万元，有下列两种方案可供选择： （1）发行债券500万元，年利率10%； （2）发行股票500万元，每股发行价格20价格。 要求：

（1）计算：两种筹资方案的每股利润无差别点； （2）如果该公司预计的息税前利润为160万元，确定最佳的筹资方案。

（1）设每股利润无差别点EBIT为X，则： [（X-150×8%-500×10%）（1-25%）]÷25

=[（X-150×8%）（1-25%）]÷（25+25） X

X =112（万元）

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（2）当预计息税前利润为160万元时，应选择发行债券方案。

某公司目前发行在外普通股100万股（每股1元），已发行10%利率

债券400万元。该公司打算为一个新的投资项目融资600万元。新项

目投产后公司每年息税前利润增加到300万元。公司所得税率40%。

现有两个方案可供选择：

方案1：按15%的利率发行债券 方案2：按每股25元发行新股

要求：（1）计算两个方案的每股利润；

（2）计算每股利润无差别点的息税前利

润和每股收益；

（3）计算两个方案的财务杠杆系数； （4）判断哪个方案更好。

项目 方案1 方案2 3

息税前利润300 目前利息 40 新增利息 90 税前利润 170 税后利润 102 每股利润 （元） 300 40 260 156 （元） 普通股数 100（万股） 124（万股） （2）EBTT=505（万元）

（3）财务杠杆系数（l）＝；

财务杠杆系数（2）＝

（4）由于方案2每股利润（元）大于方案1（元），且其

财务杠杆系数（）小于方案1（），即方案2收益性高且风

险低，所以方案2优于方案1。

某公司目前拥有资金500万元，其中，普通股250万元，每股价格

10元；债券150万元，年利率8%；优先股100万元，年股利率15%。

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所得税税率33%。该公司准备追加筹资500万元，有下列两种方案

可供选择：

（1）发行债券500万元，年利率10%；

（2）发行股票500万元，每股发行价格20价格。 要求：

（1）计算：两种筹资方案的每股利润无差别点； （2）如果该公司预计的息税前利润为160万元，确定最佳的筹资方案。

（1）设每股利润无差别点EBIT为X，则：

[（X-150×8%-500×10%）（1-33%）-100×15%]÷25 =

[（X-150×8%）（1-33%）-100×15%]÷（25+25）

X=（万元）（2）当预计息税前利润为160万元时，应选择发行债券方案。

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