浅谈上市公司财务舞弊 ——以某上市公司为例 沈含之 摘要：上市公司的财务舞弊不仅影响企业自身发展，也阻碍了国家经济的发展，给广大投资者带来巨大损失，如绿大地、万福生科 等公司的财务造假事件至今仍然影响着投资者对上市公司财务信息披露真实性的信心。本文以上市公司——ｘ公司为例，简单分析上市公 司财务舞弊的动机、手段和治理对策。 关键词：财务舞弊；动因；舞弊手法 近几年来我国上市公司财务舞弊层出不穷，严重打击了投资者们的 对资本市场的信心。在我国经济飞速发展的当下，上市公司财务舞弊不 仅影响其自身发展，也扰乱了我国经济秩序。 ｘ公司是一家通过股份制改革上市的公司，其从上市前到上市后的 并购和经营活动都存在诸多疑点。该公司舞弊时间跨度长，舞弊手法也 具有一定代表性。“矛盾的普遍性寓于特殊性之中”，本文以ｘ公司为 例，简单呈现一个上市公司财务舞弊的全过程。希望通过分析ｘ公司财 务舞弊的动因及手段，能基本能了解我国上市公司财务舞弊的规律。 上市公司财务舞弊的动因 “ＧＯＮＥ”理论作为目前世界范围内流传最广的企业会计舞弊和反 会计舞弊理论，其主要思想为：企业会计舞弊由Ｇ（Ｇｒｅｅｄ贪婪）、Ｏ （Ｏｐｐｏｔｕｎｉｔｙ机会）、Ｎ（Ｎｅｅｄ需求）和Ｅ（Ｅｘｐｏｓｕｒｅ暴露）四个因子组 成。这四个因子是财务舞弊的四个条件，即企业出于贪婪，会有对于金 钱或发展的需要，其在有机可乘时则会产生舞弊。仔细研究“ＧＯＮＥ” 理论，本文将上市公司财务舞弊的动因大体归纳为以下三种： （一）需求和贪婪——对上市的渴望 上市不仅能为公司提供更多低成本的资金，解决公司的经济困难， 还能提升公司知名度，改善公司形象，增强公司信誉和竞争力。上市必 将为企业带来更多社会关注和发展机会。但是《首次公开发行股票并上 市管理办法》对公司上市提出了很多硬性要求，尤其在公司盈利方面， 部分企业无法满足条件就会选择铤而走险，通过财务舞弊虚增利润以达 到上市要求。ｘ公司在上市前连续四年虚开增值税发票，在扣除这部分 虚假收入后存在不符合上市条件的可能。 一、高，这样一来会计舞弊不失为一种低风险高收益的行为。中国证券监督管理 委员会对于财务舞弊的处罚多为罚款和警告，并且罚款仅仅针对上市公司本 身，管理层基本不承担刑事责任和民事责任。ｘ公司有多次违规行为，但 仅仅由证监会下达了三次整改通知，除此之外再无其他处罚。 （２）管理者存在舞弊行为不被发现侥幸心理 部分上市公司的管理者有极大的权力掌控公司的日常经营，利用手 中的权威和优势可以影响监事会和会计事务所的决策，从而进行财务舞弊。 管理者相信运用其丰富的财务知识，加之和投资者之间的信息不对等，他们 的舞弊行为难以被发现。ｘ公司上市前后ｉ者多财务舞弊行为中，伪造增值税 发票、虚增利润这一条是由ｘ公司前总经理离职两年后由于其他原因被捕时 才被抖出的，可见财务舞弊的暴露存在诸多不确定性。 一二、财务舞弊的手段 上市公司的舞弊手段各不相同，本文针对５Ｏ家受证监会处罚的上 （二）机会 （１）股权结构不合理导致的内部人控制现象，为企业财务舞弊提 供了条件 在ｘ公司上市的第一大股东为ＫＬ公司，股权比例４６．５２％，另一 大股东ＴＹ公司，持股比例３．５２％，且ＫＬ公司与ＴＹ公司的实际控制 人为夫妻关系，二者所持有股份超过了所有股份的５０％。Ｘ公司其余股 东股权分散，除了第二大股东持股比例为２２．０１％以外，其余持股比例 几乎全在１％上下。随着ｘ公司上市后ＫＬ公司和ＴＹ公司的股权比例有 所降低，但仍然占有绝对优势。这样“一家独大”的股权结构很容易 成为滋生财务舞弊的温床。 市公司。总结出上市公司比较常见的财务舞弊手段为：（１）通过虚假 交易或关联方交易虚增收入；（２）漏计成本、费用。（３）虚增资产或 所有者权益，虚减负债；（４）虚假陈述，未按规定披露重大事项，隐 瞒关联方；（５）未按规定披露募集资金的用途，等。本文归结ｘ公司 财务舞弊手段如下： （一）隐瞒关联方，待上市后高溢价收购 ｘ公司上市后两年半内完成了十多项收购，累计耗资１Ｏ亿多元。 在收购的公司中，有三家公司在ｘ公司上市前就归属于ｘ公司董事长，这 三家公司的财务主管和总经理等都来自Ｘ公司，且费用收支等都由ｘ公司 管理。ｘ公司上市后以远高于净资产的价格高溢价收购了这三家公司，且没 有进行商誉减值测试，造成收购价格与账面净值之Ｉ葡产生巨大的差额。 （二）用负债进行股权收购 ｘ公司现第一大股东ＫＬ公司在１９９７年五月成立，当时净资产仅 １０００万元。仅仅在一个月后，ＫＬ公司就以人民币２６１６的价格收购了ｘ 公司６０％的股权。根据当时《公司法》（１９９４年）规定，公司向其他 有限责任公司、股份有限公司投资的，除国务院规定投资公司与控股公 司外。所累计投资额不得超过本公司净资产的５０％。作为一家新成立的 公司，ＫＬ公司收购股权的价格２６１６万元远远超过了其净资产１０００万 元。在一个月以内是不可能如此大幅增加净资产以达到收购标准的。 （三）伪造增值税发票，虚增利润 （２）监事会形同虚设 ＫＬ公司的实际控制人即ｘ公司的董事长，可以轻易影响ｘ公司的 决定。通过操纵上市公司的各项经营活动，达到增加集团利益进而满足 自身利益。ｘ公司的监事会，作为对董事长和总经理进行监督的企业内 部组织，其三名成员中两名为董事长曾经的下属，与董事长有这也极大 地削弱了公司的内部监督审计职能。 （３）保荐人不具备独立性，为公司造假上市提供了可乘之机 保荐人即公司上市的推荐人，担负着保证上市公司质量、保护投资 者利益的重要作用。我国保荐人制度面ｌ临着保荐人资源稀缺、能力有限 等问题，保荐人往往不能保证其独立公正性，自然也无法发挥把关上市 公司的作用。ｘ公司的上市保荐机构ｚ证券，在ｘ公司股票公开发行前 就持有ｘ公司１００万股；上市后第二年增持１００万股，成为ｘ公司前十 大股东之一；第三年年报显示ｚ证券已经持有ｘ公司２４０万股。这意味 ｚ证券作为ｘ公司的保荐人兼投资人，不具有公信力。 （三）暴露 （１）会计舞弊处罚较轻 在我国，对于上市公司会计舞弊的处罚轻微而会计舞弊的收益却很 自２００６年以来。ｘ公司董事长暗中与私教甚好的某公司老板达成 协议，每个月联手操作虚假交易，再由该公司老板为ｘ公司虚开增值税 发票，发票金额每年达５０００万元，累计５亿元，虚开发票的金额远超 过公司过去六年来的净利润总额。Ｘ公司通过发票造假虚增的利润粉饰 其财务报告，给外界投资者塑造了一个良好经营的印象。 （四）与供货商利用鸳鸯合同虚增利润 在２００７年一２００８年，ｘ公司与其大客户同时也是供应商的企业私 下达成协议，每年向该企业销售大量产品的同时也从该企业购买了大量 原材料，将实际价款与虚假交易货款之间的差额用于虚增利润，粉饰ｘ 公司经营业绩。 三、财务舞弊的治理措施 （一）优化股权结构 ｘ公司的财务舞弊案例可以看出，公司股权结构不合理，大股东之间 有亲属或其他亲密关系、企业内部人士暗中勾结都严重阻碍了企业信息披露 的准确性。因此，要改变股权过度集中的状态，减少大股东内部人控制现 象，从而保障中小投资者的利益，确保公司信息披露的真实性和准确性。 （二）发挥监事会的作用 （上转第ｌ１３页） 作者简介：沈含之（１９９２一），女，汉，江苏泰州，硕士研究生，上海大学，会计。 ・１２４・ ｕｓ ｅｓｓ 由上面的输出结果可知，模型的和Ｆ值比较显著，模型的拟合程度 出口的惯性较强。 较好，并且不存在异方差等问题。 五、山东省经济发展的政策建议 （三）模型结果分析 （一）努力坚持“中国经济新常态”的发展思路，保持山东省地区 １、山东省经济发展正处于优化结构阶段，调结构比稳增长显现出 稳定增长和调整结构的平衡。山东省的经济发展正处于瓶颈期，经济结 更大的经济活力。由模型看出：山东省生产总值当期与滞后期的系数为 构不合理问题严重，资源环境约束压力加大，高投入高消耗的发展方式 负，在其他因素不变的情况下，上期经济每增长１％，平均来说当期经 已经不合理。必须在保持经济增长稳定的基础上，转变经济发展结构， 济会减少Ｏ．１％左右。这说明在山东省的经济发展过程中，开始努力转 努力发展集约式经济；在调整结构的同时，要加快培育新的经济增长 变经济发展方式，不再单纯的以地区生产总值的增速和总量来衡量经济 点，确保经济的稳定增长和人民生活水平的提高。 的发展水平。 （二）积极发挥市场在资源配置中的决定性作用，更好的发挥政府 ２、消费、投资、出口作为拉动经济增长的“三驾马车”，对于地 的作用。在山东省的经济发展过程中，要选择“大市场”和“小政府” 区生产总值的增长具有促进作用。由模型看出：山东省地区生产总值与 运行模式。市场能够发挥作用的地方由市场来管理，市场无法有效调节 “三驾马车”呈现正相关关系，在其他因素不变的情况下，消费每增长 的环节由政府来弥补，形成资源配置的良好格局，提高资源配置效率。 １％，山东省地区生产总值平均来说会增长０．５８％；投资每增长１％， （三）实施有效的财政政策和货币政策，完善社会保障体系。引导 山东省地区生产总值平均来说会增长０．４２％；净出口每增长１％，山东 居民消费水平的提高。在居民收入持续增长的前提下，实施积极的政府 省地区生产总值平均会增长０．０９９％。 政策和完善的保障体系能够扩大内需，带动经济增长。 ３、收入水平是影响消费的主要因素。但是模型显示：山东省地区 （四）加快对外开放新格局的建设，努力转变对外贸易结构，保持 生产总值与消费的系数为负，在其他条件不变的情况下，山东省地区生 合理的进出口规模。山东省作为东部沿海地区，对外经济发展程度较 产总值每增长１％，消费水平反而会平均下降１．２３％。这是因为影响居 高，但以出口原材料和初级产品为主，服务业比重较低，对外贸易结构 民消费水平的因素除了收入水平外，还有居民的消费倾向等，在山东省 不合理。山东省应积极利用国家“海上丝绸之路建设”的政策，提高 地区尤其是广大的农村地区，居民的消费倾向比较低，人们更加偏好储 自主创新能力，改变进出口产品和服务的结构，优化对外开放格局。同 蓄。尤其是在社会保障制度还不健全的情况下，就更加拉高了居民的储 时要完善金融市场监管，提高山东省地区对金融危机的抵抗力。 蓄倾向。 （五）优化投资结构，加大对于公共物品的有效投资，增强对农村 ４、消费水平的变化具有明显的惯性。由模型可以看出：在其他条 地区的扶持力度，着重解决“三农”问题。要求山东省的投资应该有 件没有改变的情况下，上期消费水平每增长１％，平均来说当期的消费 所侧重，要加大对于公共物品的投资建设，比如高铁建设、环境绿化建 水平会上升１．３５％。这说明在山东省的经济发展过程中，居民的消费水 设、保障性住房建设等。尤其要加大对于农村薄弱地区的扶持力度，提 平呈现稳中有进的趋势。当然，较为稳定的物价水平也是导致消费水平 高农业生产能力，改善农村生活环境，提高农村居民的文化水平，努力 稳中有进的重要原因。 改变分割严重的城乡二元经济结构。（作者单位：首都经济贸易大学） ５、地区生产总值的增长对投资具有明显的带动作用。一般说来， 在投资乘数的作用下，投资的增长会对地区生产总值的增长产生多倍效 应；相反，在加速数原理的作用下，地区生产总值的增长也会对投资的 增长有很大促进作用。由模型可知：在其他条件不变的情况下，山东省 地区生产总值每增长１％，平均来说投资会增长０．０４８％。这说明在山 东省的经济发展过程中，地区生产总值对投资的反作用不容忽视。 参考文献： ６、山东省地区生产总值与出口呈现负相关。在其他变景不变的情 ［１］ 王选选．《宏观经济数量分析模型与方法》．２０１４ 况下，山东省的地区生产总值每增长１％，平均出ＩＺ：ｌ会减少０．６个百分 ［２］ 王婷．《中国区域投资效率的非均衡性分析》［Ｊ］．经济纵横， 点。山东具有庞大的人口，在保持ＧＤＰ稳定增加的前提下，国内需求 ２０１１（８），１００—１０３ 的提高会对出１３形成冲击，导致出１：３减少。当然，经济危机的发生也是 ［３］ 尉雪波，周晶．《改革开放以来山东省宏观经济投资效率分析》 导致出口减少的重要原因。 ［Ｊ］．山东财政学院 ７、出口具有明显的惯性。由模型可以看出：在其他变量不变的情 ［４］ 西蒙・库兹涅茨，１９８９：《现代经济增长：发现与思考》 况下，上期出口每增加１％，平均来说本期出口会增长大约０．９９％，这 ［５］ 姚丽芳，２００１：《对外贸易对我国经济增长的贡献分析》，《统计 说明在山东省的经济发展过程中。出口的延续性较强。山东省的工业发 研究》第９期 展还处于初级阶段，出口产品主要以原材料和初级产品为主，高科技含 ［６］ 赵陵，宋少华等，２００１：《中国出口导向型经济增长的经验分 量和服务性的产品所占比重比较小。所以经济的对外依赖程度比较高， 析》，《世界经济》第８期 （下接第１２４页） 足轻重的作用。证监会要强化对注册会计师和会计事务所的监督和管 监事会作为对董事会和总经理行政管理系统行使监督权的内部组 理，增强对违规注册会计师和会计事务所的处罚力度，督促注册会计师 织，要最大地发挥其监督作用。第一，要保证监事会在实质上和形式上 和会计事务所对上市公司进行监督。（作者单位：上海大学） 的独立性，其经济利益不应该由董事会或管理层决定，否则会降低监事 会对公司管理层监督的有效性。第二，监事会人员要具有相关行业经验 参考文献： 和专业知识的人才，必要的时候可以参加会计和法律方面知识的培训， ［１］ 《注册会计师审计失败问题研究——基于绿大地审计失败案例》， 这样有利于及时发现财务舞弊行为。 硕士论文，河南大学，夏廷，２０１４年５月 （三）加大对财务舞弊的处罚力度 ［２］ 《我国保荐制度的实施功效与机制缺陷》，黄复兴，上海经济研 一旦发生舞弊，除了处罚上市公司，还应追究公司高级管理人员的 究，２０１０年ｌ１期 责任，对于财务舞弊行为的主要责任人要加大追究其刑事责任的力度。 ［３］ 《企业会计舞弊及监管的博弈分析》孟冰岚，会计之友，２０１４ 加大处罚力度意味着财务舞弊的成本变高，上市公司的管理者们会更加 年第８期 谨慎考虑。 ［４］ 《基于我国上市公司财务报告舞弊的审计研究》，硕士论文，吴 （四）强化对会计事务所的监督和管理 晋芳，２０１０年６月 要防止财务舞弊行为发生，除了强化内部监督以外还要重视外部监 ［５］ 《基于数据挖掘方法的上市公司财务舞弊识别——外部环境视 督。负责审计的会计事务所在预防和揭发上市公司财务舞弊方面起着举 角》２０１３学位论文，云南财经大学，彭子冲 Ｂｕｓｉｎ￣ｓｓ１．１ １３・
