华能国际电力股份有限公司财务分析报告.doc

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华能国际电力股份有限公司

一：公司基本情况

2012 年度财务分析报告

（一） 公司简介

本公司是经原国家经济改革委员会批准 , 由华能国电与河北省建设投资公

司、福建投资开发总公司、 江苏省投资公司、 辽宁能源总公司、 大连市建设投资公司、 南通市建设投资公司以及汕头市电力开发公司共同作为发起人 1994 年 6 月 30 日在北京注册成立的股份有限公司。 12 月 6 日在上海证券交易所上市。

, 以发起设立方式于

公司公开发行的 A 股于 2001 年

公司及其附属公司截至 2007 年 6 月 30 日全资拥

有 17 家营运电厂、控股 12 家营运电力公司及参股 5 家营运电力公司，其发电厂设备先进，高效稳定，且广泛分布于中国 12 个省份和 2 个直辖市。公司的主要业务是利用现代化的技术和设备，利用国内外资金，在全国范围内开发、建设和运营大型发电厂。公司在中国首次引进了 60 万千瓦“超临界”发电机组；其拥有的华能大连电厂是国内第一家获得“一流火力发电厂”称号的电厂； 华能玉环电厂一号机组是国内首台投运的单机容量 100 万千瓦的超超临界燃煤机组； 华能玉环电厂是国内首座投入商业运行的国产百万千瓦等级超超临界火力发电厂；国内第一个实现在纽约、、上海三地上市的发电公司；公司全员劳动生产率在国内电力行业保持先进水平。二零零零年公司被国家电力公司授予“中国一流电力公司”称号。

多年来，公司锐意开拓、稳健经营，规模逐年扩大，利润稳步增长，竞争实力不断增强。公司成功的发展依赖于多方面的优势： 1、先进的设备、高效率的机组、

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稳定运行的电厂； 2、拥有高素质的员工和经验丰富的管理层； 3、有规范的公司治理结构和科学的决策机制； 4、电厂的地理分布具有战略优势，市场前景广阔； 5、在境内外拥有良好的资信和丰富的资本运作经验。

（二）公司所处的行业以及生产经营特点

电力设备制造业大体包括发电设备行业、输变电一次设备行业（变压器、电力开

关、电线电缆）、二次设备行业（继电器、继电保护装置、电力自动化设备） 、电力环保行业（除尘器和烟气脱硫设备）四个子行业。近年来中国加大对重大电力设备研发的扶持，使得电力设备制造业发展速度加快。此外，日益扩大的市场需求也大大

推动了它的发展。

“十二五”期间智能电网、特高压和新能源建设将成为拉动电

力设备行业发展的三驾马车。未来十年智能电网总投资预计为 1万亿元，数字化变电站的建设和改造工作将全面铺开。特高压总投资将高达 4000亿元，其中设备投资将达

到2500亿元左右。从 2011年到 2020年新能源发展总投资预计将达到 5万亿元，核电将成为增长最快的新能源。 2013 年，公司面临的形势依然复杂，各种不确定因素带来的挑战和机遇并存。目前国际经济形势错综复杂，低速增长态势仍将延续，国内经济

发展中的不平衡、 不协调问题依然突出， 经济发展仍然存在一些不确定、 不稳定因素，这些将对电力需求增长带来一定影响；燃料成本控制方面，电煤重点合同的取消及电

煤价格的并轨将给煤炭市场带来新的影响， 公司在控制电煤采购价格方面存在不确定性；同时国家将加快能源价格改革的步伐，天然气价格调整将给公司燃气机组运营带来成本增加的预期；此外，更加严格的环保及标准出台，也将给公司带来一定的

经营压力。在面临挑战的同时， 也存在发展机遇。 我国经济社会发展基本面长期趋好，

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国内市场潜力巨大，电力需求总量将持续增长； 2013 年国内煤炭需求总量将低速增长，进口煤对国内市场的煤炭价格形成制衡，整体还将保持供应宽松的态势；资金市场总体较为宽松，有利于公司控制资金成本。

（三）公司自身的评判态度

二零一二年，面对复杂严峻的市场形势，公司在全体股东的大力支持下，全体员工共同

努力，积极应对电力、煤炭、资金三个市场变化，外拓市场、内抓管理，准确分析市场形势，

狠抓重点环节，周密部署，科学管控，各项工作都取得了新的进展。二零一二年，公司安全

生产保持平稳，主要技术经济指标保持行业领先；积极开展市场营销，机组利用小时保持领

先；强化燃料管理，燃料成本大幅下降；严控费用支出，财务成本控制有效；积极调整电源

结构，发展质量明显提高。同时，公司在节能降耗、环境保护、技术改造等方面工作取得了

新的进展，忠实地履行了为社会提供充足、可靠、清洁电力的职责。二零一二年，归属于母

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公司股东的净利润为 58.69 亿元，比上年同期增长 362.74% 。

根据公司发展战略规划，到 2015 年，力争公司可控装机规模达到 8000 万千瓦，电煤港

航协同效应进一步加强，使公司成为技术领先、管理卓越、布局合理、结构优化、产业协同、

效益显著，燃煤发电与清洁能源发电并举，公司治理和市场价值优秀的国际一流上市发电公

司。截至 2012 年 12 月 31 日，公司（含大士）可控装机规模达到 6275.6 万千瓦，清洁能源比例达到 8.62 % ，其中权益装机 5657.2 万千瓦，权益装机中清洁能源比例达到 10.60% 。公司将继续加快发展方式转变，进一步巩固优化区域布局，加大结构调整力度，加强清洁能源投资和布局，有效推进产业协同，力争实现规划目标。

（四） 公司股权以及管理结构

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姓名 职务 任职时间 杜大明 董事会秘书 2012-05-03 刘国跃 总经理 2008-04-22 李树青 副总经理 2011-08-09 杜大明 副总经理 2009-12-23

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范夏夏 副总经理 谷碧泉 副总经理 吴森荣 副总经理 宋志毅 副总经理 赵平 副总经理 周晖 副总经理 李建民 副总经理 周晖 总会计师 杜大明 公司秘书 总工程师 截至二零一一年六月三十日，本公司已发行总股本为2006-03-07

2007-10-23

2012-10-23

2012-10-23

2012-10-23

2012-10-23

2012-10-23

2006-03-07

2012-05-03

2012-10-23

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股，其中

14,055,383,440

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内资股为 10,500,000,000 股，占已发行总股本的

74.7%，外资股为 3,555,383,440

股，占已发行总股本的 25.3%。就外资股而言，中国华能集团公司（ 「华能集团」）通 过其全资子公司中国华能集团有限公司，持有

520,000,000 股，占本公司已发行

总股本的

3.7%。就 内资 股而 言， 华能国 际电 力开发 公司 （华能 开发 ）持有

36.05%，华能集团持有 1,568,001,203

5,066,662,118 股，占本公司已发行总股本的

股，占本公司已发行总股本的 11.16%，其它内资股股东合计共持有 3,865,336,679 股，占已发行总股本的 27.49%。报告期内，公司及其董事、监事、高级管理人员、持

有 5%以上股份的股东、实际控制人、收购人不存在受到处罚及被要求整改的情况。（五）审计意见

会计师事务所认为， 华能公司财务报表在所有重大方面按照中华人民共和国财政部颁

布的企业会计准则的规定编制， 公允反映了公司 2012 年 12 月 31 日的合并财务状况和财务状

况以及 2012 年度的合并经营成果和经营成果及合并现金流量和现金流量。

二：偿债能力分析——短期偿债能力分析

（一）财务比率分析

企业短期偿债能力是在不用变卖固定资产的情况下能够偿还债务的能力，常见指标有流动比率、速动比率和现金比率。流动比率是流动资产与流动负债的比值，是衡量短期偿债能力最常用的指标。速动比率是指速动资产除以流动负债的比值，速动资产是指流动资产中变现能力强、流动性好的资产，计算时采用了流动资产减存货简化

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计算。现金比率是企业现金类资产与流动负债的比率。

2010 2011 2012

流动比 0.3597

率

0.

0.3669

385 速动比

0.2867

率0.2984 0.3081

现金比

0.10053

1

0.092701 0.1162

率

0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0

流动比率 现金比率 速动比率

2010 2011 2012

图 1. 20010-2012 年华能国际短期偿债能力比率

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从相关指标中看出，流动比率由 10 年的 0.35 增加到 12 年的 0.38 ，，有逐步增强的趋势。说明公司以流动资产抵偿流动负债的能力在逐步增强。

速动比率由 10 年 0.2984 的增加到 12 年 0.3081 的，低于公认标准

1，由于企

业所属的行业性质，行业水平较其他行业水平数值普遍低。而同行业内该比率都并不高，表明公司较同行业的其他公司而言，债务偿还的能力相差不大。

现金比率由 10 年的 10%增长到 12 年的 11%，说明公司通过负债的方式所筹集的资金得到了充分的利用，企业投资机会的可能性比较大。

从年度报告和披露中我们可以看出， 华能国际的短期偿债能力有逐步增强的趋势。

虽然华能国际的流动资产 12 年比 10 年增加了将近 30%，货币资金多了，但华能的负债率很高， 12 年 12 月底发行 50 亿元人民币的债券，在 12 年又借入了 30 多亿的短

期借款，应付账款和其他应付款也增加了 10 多亿，其中有 8 亿是设备，工程应付款

（所属华能营口电厂一台容量为 600 兆瓦的超超临界燃煤机组 (3 号机组 ) ，华能国际发电装机量 07 总增加 1000 兆瓦）。但与前两年相比流动比率、现金比率有所增加，是因为流动资产增加的幅度比负债增加的幅度大。

一是递延所得税资产的增长。 递延所得税资产本期增加了

466,778,697.17 元，增

长幅度为 46.92%，对总资产的影响为 1.11%。结合递延所得税明细账分析可知，本年

递延所得税资产的增长主要是由于预提费用的大幅度增长所导致。同时，资产减值准

备的计提也是导致递延所得税资产增长的另外一个主要因素。

资产减值损失的计提应

当结合长期股权投资，固定资产，存货等项目进行具体分析；

二是在建工程的增长。在建工程本期增加了

31,511,999.50 元，增长幅度为

210.83%，对总资产的影响为 0.08%。在建工程的增长主要反映了企业正在扩大生产规 模，准备进行更进一步的扩张计划。结合在建工程明细账分析可知，企业本年由在建

工程转入固定资产的项目不是太多，但企业却增加了大量的在建工程

投资，在建

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工程本年减值准备没有变化。这样的情况，企业应当结合自身情况，注意资金利用问

题，是否能够支付由于大规模融资所带来的利息；

三是长期股权投资的增长。 长期股权投资本期增加了 127,811,115.77

元，增长幅

度为 4.03%，对总资产的影响为 0.30%。长期股权投资较期初增加 210.%主要是公司

报告期内新增投资所致；

（二） 短期资产变现性分析

现金流量表是以收付实现制为编制基础，反映企业在一定时期内现金收入和现金支出情况的报表。

企业的现金流量由经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量和筹资活动产生的现金流量三部分构成。

2010 2011 2012

经营活

动净现

金流量

0.201 0.218 0.201

/ 流 动

负债

经营活

0.56

动净现

0.512

0.623

3

金流量

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/ 资 本 支出

0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0

经营活动净现金流量 / 资 本支出

经营活动净现金流量 / 流 动负债

2010 2011 2012

图 2

短期资产变现性比率

从图表可以看出经营活动净现金流量与资本支出这一指标反映的是企业自身

1，表明该企

企业必须通过举债来满足资

积累的现金能力与其资本支出之间的关系，这一指标的比例都小于

业的净现金流量不能满足资本性投资所需要的现金，

本性投资对现金的需求。而第二个指标反映的是企业偿还本期债务的能力。该指 标的比例在华能公司都没有很高但是从

10 年的 0.201 到 12 年的 0.295 也在提高

之中，这说明华能电力的短期债务的安全程度有待提高。

2010 2011 10.68%

2012 14.03%

经营现金净流 11.08%

量对负债比率

(%)

资产的经营现 金流量回报率

8.07%

8.24%

10.48%

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(%)

30.00% 25.00% 20.00%

15.00%

10.00% 5.00% 0.00%

经营现金净流量对负债比 率(%)

资产的经营现金流量回报 率(%)

2010 2011 2012

图 3 短期资产变现性比率

（三）短期资产流动性分析

短期资产流动性最流动资产是指价值周转期不超过一年或一个营业周期的资产，主要包括： 1 、现金 2、有价证券 3、应收帐款 4、存货及预付款等

2010

应收账款周转

率

10.4496

2011

10.6366

2012 9.0041

存货周转率

20.016 19.1595 0.5579

15.4161 0.5241

总资产周转 0.4991

率

流动资产周 4.1075

4.2223 3.8524

转率

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35 30 25 20 15 10 5 0

存货周转率 应收账款周转率

2010 2011 2012

6 5 4

3

流动资产周转率 总资产周转率

2 1 0

1

2

3

图四：短期资产流动性比率

从相关指标中看出，公司应收账款周转率、固定资产周转率和总资产周转率均处于下降趋势，其它相关周转率指标都有不同程度的上升，说明公司资产的总体运转情况还是比较理想的。

应收账款周转率，由 10 年的 10.4496 下降到 12 年的 9.0041 ，应收账款周转天数相应变长，说明公司回收应收账款的速度变慢，平均处理期变长，增加了变

现速度。

存货周转率，由 10 年的 20.016 下降到 12 年的 15.6141 ，存货周转天数相应变长，说明公司存货周转速变慢，存货占用水平上升，流动性减弱。

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流动资产周转率，由 10 年的 4.1075 降低到 12 年的 3.8524 ，降低幅度较少，几乎没有什么变化，在同行业中保持较高的数额。说明公司在同行业中，相对更

多的节约了流动资产，扩大了资产投入，资金利用效果较好。

总资产周转率，由 10 年的 0.4991 降低到 12 年的 0.5241 ，表明公司利用全部资产进行经营的效率上升，资产有效使用程度上升。

总之，公司应收账款周转率下降说明公司的应收账款处理期长，存货周转率下降说明销售能力减弱，资产周转率降低，说明公司资产经营能力减弱，资产效率降低。至于固定资产周转率的下降，则表明了有部分固定资产被闲置、未被充分利用，但这部分资产相对稳定。

以上指标说明公司当年的短期偿债能力在增强，但也存在一定的问题。因此

在评价公司的短期偿债能力时，

主要要问题出在应收帐款和存货过多， 其占用较大。

公司应加强对应收款的管理和加大对外拓展业务。

三、偿债能力分析——长期偿债能力的分析

长期偿债能力是企业偿还长期债务的现金保障程度。

主要取决于企业资产与负债的比

例关系，以及获利能力，而不是资产的短期流动性。长期偿债能力分析，有利于优化 资本结构、降低财务风险；有利于投资者判断其投资的安全性及盈利性；有利于债权

人判断债权的安全程度，是否能按期收回本金和利息。一是长期借款的增加。长期借

款本期增加 661,740,967.20

元，对总资产的影响为 1.58%。长期借款的增加可能是由

于公司扩大生产规模，大量增加在建工程所致，是企业正常经常所致，当然公司应当

注意利息的支付和借款的偿还期限；非流动负债的增长主要体现在以下几个方面：

一是递延所得税负债的增加。递延所得税负债本期增加

37,859,327.52 元，增长

幅度为 262.78%，对权益总额的影响

0.09%。递延所得税负债的减少主要是当期可供

出售金融资产减值所导致的，公司应当引起注意；

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三是其他非流动负债的减少。其他非流动负债本期减少了 940,204.30 元，降低幅度为 18.08%，对权益总额的影响为 0.0022%。虽然其他非流动负债的减少对权益总额的影响并不是很大，但结合其他非流动负债明细账分析可知，其他非流动负债的增长

主要是由于递延收益的增加所导致，补助给公司带来递延收益，这反映了对公司发展的大力扶植，看好并支持公司未来的发展。体现了格力电器良好的发展势头和光明前景，投资者应当引起重视；

（一）长期偿债能力指标分析

2010 2011 2012

资产负债率

77.1353% 74.72% 72.825%

产权比率

298.5044% 252.3905% 238.6504%

长期负债比 率

31.38%

28.2505%

29.1065%

已获利息倍 数

131.3356

206.0617

1.9691

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350.00%

300.00%

250.00%

200.00%

150.00%

资产负债率

长期负债比率

产权比率

100.00%

50.00%

0.00%

2010

2011

2012

图五：长期偿债能力比率

从相关指标中看出，资产负债率由

10 年的 77.1353%大幅度下降到 12 年的

72.825%。从指标本身来看， 2010 年资产负债率比较高，表明公司通过借款融资 的空间较小。公司的这一指标已远远超过了普遍的适宜水平 40%-60%，长期偿债能力相对不强。

从长期负债比率中看出， 公司的长期负债比率由 10 年的 31.38%下降到 12 年的 29.1065%，从指标本身来看， 2010 年的长期负债比率比较高，偿债能力相对较弱，

12 年的指标相对下降，偿债能力相对增强。 从产权比率来看，公司的产权比率有

10 年的 298.5044%%大幅度下降到 12 年

的 238.6504%，该比率 100%最为理想。说明公司的长期偿债能力在增强。与同行业相比，公司存在的风险程度降低。

从已获利息倍数来看， 这一指标从 10 年的 131.3356 上升到 12 年的 1.9691% 增长幅度较大。表明公司用于偿还债务利息的能力大幅度增强，支付一年的利息

支出绰绰有余。在同行业中，尽管公司各项指标都在向好的方向发展，长期偿债能力增强，但与同类企业相比，这种能力显然是相对较强的。

从长期看，本公司偿债能力接近同行业水平，处于正常范围，公司充沛的经营现

金流入和畅通的融资渠道是项目开发和环保投入资金的重要保障，

而且资金多用于长

期资产的建设，且借款有华能开发公司及华能集团公司为本公司提供担保，总体看，

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风险是可控的。

（二） 长期债务结构分析

由于单凭自有资金很难满足企业的需要， 实际中很少有企业不利用债务资本进行生产经营活动的，负债经营是企业普遍存在的现象。从另一个角度看，债务资本不仅

能从数量上补充企业资金的不足，而且由于企业支付给债务资本的债权人收益 ( 如债券的利息 ) ，国家允许在所得税前扣除，就降低了融资资金成本。同时由于负债的利

息是固定的，不管企业是否盈利以及盈利多少，都要按约定的利率支付利息。这样，如果企业经营的好，就有可能获取财务杠杆利益。这些都会使企业维持一定的债务比例。企业的债务资本在全部资本中所占的比重越大，财务杠杆发挥的作用就越明显。一般情况下，负债筹资资金成本较低，弹性较大，是企业灵活调动资金余缺的重要手段。但是，负债是要偿还本金和利息的，无论企业的经营业绩如何，负债都有可能给企业带来财务风险；可见，资本结构对企业长期偿债能力的影响一方面体现在权益资本是承担长期债务的基础；另一方面体现在债务资本的存在可能带给企业财务风险，进而影响企业的偿债能力。

2010 2011 2012

非流动负债占50.9%

52.2% 53%

负债比重

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非流动负债占负债比重

53.50% 53.00% 52.50% 52.00% 51.50% 51.00% 50.50% 50.00% 49.50%

2010

2011

2012

非流动负债占负债比重

图 6

由指标分析可得出，华能电力的非流动负债比例逐年上升，很大的原因是因为企业固定资产重置以及企业生产所需的长期借款的大幅增长。

近几年，本公司短期偿债能力有所提高，但还远低于同行业水平，原因主要有：

一是由于煤炭市场出现供应紧张的状况， 市场采购价格明显上涨： 二是公司规模扩大。因此营业成本和费用大大增加，为了满足日常资金周转的需要，借入大量短期借款并发行短期融资券，导致短期负债增加，增大了短期偿债的压力。

从长期看，本公司偿债能力接近同行业水平，处于正常范围，公司充沛的经营现

金流入和畅通的融资渠道是项目开发和环保投入资金的重要保障， 而且资金多用于长期资产的建设，且借款有华能开发公司及华能集团公司为本公司提供担保，总体看，风险是可控的。

四：企业盈利能力分析

（一）：企业自身盈利能力分析

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盈利能力是指企业正常经营赚取利润的能力，是企业生存发展的基础。这种能力的大小通常以投入产出的比值来衡量

其中每股经营现金流量净额是经营净现金流量与股本总额的比值， 反映报告期实现利润的现金保障能力。营业利润率是指企业的营业利润与营业收入的比率，它是衡

量企业经营效率的指标。销售净利润率是指净利润与销售收入净额的比率。净资产收益率又称股东权益收益率，是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。每股收益指税后利润与股本总数

的比率。它是测定股票投资价值的重要指标之一， 是分析每股价值的一个基础性指标，是综合反映公司获利能力的重要指标。每股净资产是指股东权益与总股数的比率。

2012 2011 2010

总资产利润率 (%) 2.6678

1.9447 0.9992

主营业务利润率

15.7935

(%)

15.1182

13.441

总资产净利润率

2.6808

(%)

1.93

1.0081

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成本费用利润率

(%)

营业利润率 (%) 主营业务成本率

(%)

销售净利率 (%) 股本报酬率 (%) 净资产报酬率 (%) 资产报酬率 (%) 销售毛利率 (%) 股息发放率 (%) 投资收益率 (%)

7.55

6.8082 83.7048

5.115 824.8081 178.5784 45.1332 16.2952 0.0103 5.5043

7.4695

6.815 84.4065

4.99 35.4 7.9576 1.9447 15.5935 0.041 4.5149 页脚内容 20

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5.6355

5.1796

86.0848

3.8513

766.7183 180.3636 41.6176

13.9152

0.3885

3.2866

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净资产收益率 (%) 10.56

7.77 4.3

2012 年杜邦分析

公司 2012 年度的所有者权益报酬率较之

2011 年度有大幅度的上升。这说明

公司所有者投入资本的获利能力有所上升，更进一步地说，可能是公司筹资、投资和资产营运等各种经营活动的效率上升了。具体原因，需要下一层面的分析。

由于总资产报酬率是销售净利率和总资产周转率的乘积，而公司 2012 的总资

产报酬率为 2.6678%，较之 2010 年度的 1.9447%有了小幅度的上升， 两者相差 0.7%。 其中由于销售净利率的提高而使总资产报酬率降低了 6.3%；由于总资产周转率提升而使总资产报酬率降低了 1.%。所以，原因归结为销售净利率的提高和总资产周转率的提高，其中总资产周转率是更为主要的原因。

再进一步，销售净利率是净利润和营业收入的比值， 其中净利润同比增长 402.28%，营业收入同比增长 4%，所以净利润增长速度远远快于营业收入是导致销售净利率提升

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的原因；总资产周转率是营业收入和资产总额的比值， 其中营业收入同比增长 4%，资产总额同比增长 0.9%，所以营业收入增长速度快于资产总额是导致总资产周转率提升

的原因。

净利润同比增长了 402.28%。它的值取决于营业收入、 成本费用、其他利润和所得税。其中，营业收入同比增加了，成本费用同比增加了 83.61%，包括营业成本同比增

长 91.32%，三项费用同比上升 73.23%，所得税增长了 142.93%。所以，根据杜邦分析的初步结果，公司 2010 年创利的主要原因在于：

、市场需求、公司自身盈利能力提高，收现能力强，坏账风险减小所导致的营业收入的较大幅度的提升；

公司销售活动取得了一定的市场效果、内部管理成本控制能力增强所导致的公司三项费用的同比上升幅度较小；

（二）：杜邦分析同业比较

2012 年华能国际与同行业的净资产收益比率比较

从图表可知，华能国际净资产收益率

10 年及 11 年都没有达到行业平均水平，

12 年超过行业水平两个百分点左右。 净资产收益率环比增长迅速。 处于行业先进水平。净利率与行业平均水平相差甚大。

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从以上指标分析可知， 从反映公司盈利能力的各项指标与同行业平均水平的

比较中可以发现：公司获利能力指标数值均高于行业平均水平，处于领先地位，营业利润率，销售净利润率，净资产收益率，每股收益都有相当大的领先优势。

五 ：企业增长能力分析

（一） 企业自身成长能力分析

企业发展能力是指公司未来可能的前景，如销售的增长，利润的提升等，通常是

对企业未来的盈利能力的分析。 企业盈利趋势分析主要通过利润增长率， 销售增长率，主营业务利润增长率和营业利润增长率来反映。

2010 2011 2012

净利润增长率 (%)

240.3868 369.366 402.2839

主营业务收入增长

27.9108

率(%)

29.9765

31.1138

总资产增长率 (%)

11.4008 15.7919 18.68

净资产增长率 (%)

4.0814 7.7586 11.6203

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35 30 25 20 15

主营业务收入增长率 (%) 总资产增长率 (%) 净资产增长率 (%)

10 5 0

2010 2011 2012

图 7：盈利能力指标比率

根据图 7 可知，华能电力 2012 年总资产增长率、净利润增长率、主营业务增长率处于行业中等水平，总资产增长率率处于行业中等偏下水平，净资产增长率处于行业领先水平。

从图中可以看出，华能公司 2010 年到 2012 年主营业务增长率呈递增的趋势，但与行业平均水平任然有不小的差距，处在行业中下水平，说明企业在营业收入增长方面做得还不够，发展的潜力还没有完全释放，增长的空间还很大。

总资产增长率从 10 年的 11.4008 增长到 12 年的 18.68%，表明企业一定时期内

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资产经营规模扩张的速度进程在加快。但也要关注资产规模扩张的质和量的关系，以及企业的后续发展能力，避免盲目扩张。三年平均资产增长率指标消除了资产短期波动的影响，反映了企业较长时期内的资产增长情况。

净资产增长率在企业经营中，净资产收益率较高代表了较强的生命力。如果在较高净资产收益率的情况下，又保持较高的净资产增长率，则表示企业未来发展更加强

劲。华能公司从 2010 年的 4.0814%上升到 11.6203%正式很好地体现了这一指标的意

义。

六：企业社会责任分析

（一） 节能环保

华能国际始终秉承 “节能减排、 清洁发展” 的环保理念， 坚持“不仅要做到规范，

更要做到模范”的节能减排工作准则，认真落实国家节能减排和 相关节能减排目标责任， 积极开发建设大容量、高参数、高效率、低排放的燃煤火电机组和其它

清洁能源项目，努力降低资源消耗和污染物排放， 提高能源利用效率， 把“注重科 技、保护环境”的“绿色 ”公司理念落实到工作的细微之处，走科技含量高、经济效益优、资源消耗低、环境保护好的可持续发展之路。

经过持续的努力，公司 2009 年主要节能减排指标已经接近或超过公司“十一五”节能减排计划目标：

指标

单位

2009年完

公司

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成

“十一 五”节 能减排

计划目

标

克/ 千瓦

供电煤耗

时

320.1

319.0

发电厂用电率

% 5.24 5.35 二氧化硫排放绩 克/ 千瓦

0.79

效值

时

1.92

氮氧化物排放绩 克/ 千瓦

1.71

效值 时

1.72

灰渣综合利用率

% 88.23 90

（二）节能技改

公司持续开展多项设备专项治理工作，加大对节能技术改造的资金投入，推进设

备优化治理， 提升机组的性能指标。 2009 年, 公司批准实施节能项目 280 项，资金投

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入规模达 29.37 亿元。

通过重大节能项目的持续实施， 2009 年，公司境内所属电厂共完成节约标煤量 103.29 万吨，约减排二氧化碳 258 万吨；供电煤耗为 320.10 克/ 千瓦时，比上年降低 5.38 克/ 千瓦时 ； 发电厂用电率为 5.24%，比上年降低 0.06 个百分点；与 2008 年相比节省燃油 27560 吨。参加国家“千家企业节能行动”的 11 家电厂完成节约标

煤量 71.3 万吨。

（三）节约资源

公司按照节约资源、降低成本的要求开展节水工作，各电厂根据水质等级进行水的梯级利用，注重提高水处理设备投运率和处理效率，同时严格按照发电新鲜水耗考核标准推进 管理标准化工作，做好水平衡测试和耗水考核工作，进一步降低电厂水

耗。

公司优化设计体系得到持续推进， 2009 年投产的华能营口热电厂工程、 华能海门电厂一期工程、华能金陵电厂 3 号机组工程、华能井冈山电厂二期工程等新建、扩建

项目合计节 省投 资 21.72 亿元，节约用地面积 81.32 公顷，节省高压管道 1461 吨，节省电缆 3537 千米。

（四）脱硫改造

自 2006 年以来，公司持续加大在役燃煤机组脱硫改造工作力度，先后投入

40 多

亿元，对 68 台共 229 兆瓦在役燃煤机组实施了脱硫改造，

2009 年所有燃煤机组均

投运了烟气脱硫 系统，提前并超额完成了“十一五”国家环保部二氧化硫总量消减

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责任书目标及国家二氧化硫治理规划规定的目标，兑现了公司对社会的承诺。

公司同时十分重视燃煤机组 氮氧化物的减排， 2007 年华能北京热电厂完成脱硝改造，锅炉脱硝效率达到 90％，为 2008 年北京奥运会的成功做出了贡献。 公司 2009 年新投产的 9 台燃煤机组均同步安装了脱硫、脱 硝装置，重点地区的在役燃煤机组脱硝技改项目正在有计划地推进。

( 五) 综合利用

围绕创建节约环保型企业，公司全面贯彻国家颁布的《循环经济促进法》 ，以循环经济发展理念指导综合利用工作，重点提高粉煤灰与脱硫副产物的综合利用率。

七：总结

目前，公司资产总体质量较好，流动性和安全性较高。但存在目前，公司短期偿债压力较大，建议公司适当减少短期借债，同时放慢并购进程，以优化整合现有资本

为主，以缓解借债压力。 此外，还要积极拓宽融资渠道， 不要过度依赖银行贷款。 2012 年度，公司加大了通过长期借款方式筹资的力度，通过举借长期借款来筹措长期占用

的资金，如果能正确有效地使用和运作，对于公司来说意味着更多的利益；货币资金比重小幅上升，公司应付市场变化的能力得到增强，但可能存在资金闲置问题。

公司自身盈利能力提高，营业收入有了大幅度的提高，销售费用、管理费用以及财务费用相对营业收入的增长幅度较小，但营业成本增幅也较大，公司应进一步考虑对营业成本的合理有效控制。

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公司有着明确的长期发展战略，加大了扩大生产规模的力度，扩张了生产能力；公司调整了集资结构，筹资成本随之降低，但风险增加；公司自身资金周转已进入良性循环阶段，公司债务负担减轻。

针对燃料市场涨价幅度过大的情况，公司应采取措施努力控制采购煤价，力争将单位燃料成本涨幅控制企业承担范围之内。努力控制其他费用成本，增收节支。推进节能环保工作，不断降低机组各项消耗水平，确保主要经济技术指标持续向好。

加快新项目的开发，提高公司的持续发展能力。该公司资金相对比较充裕，要注意盘活资金可以充分利用投资先进水平的设备， 更要注意利用和整合现有子公司的资源，实现更好的规模效应。

公司以国有控股为主，在经营方面自主性和灵活性有待提高，建议适当降低国有控股比例，吸收社会资金注入新鲜血液，同时要多学习其他的先进理念和经营模式。以期望企业能得到更好的发展。

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