财务管理作业答案

1、某人欲购买商品房，若现在一次性支付现金，需支付50万元；如分期付款支付，年利率5％，每年末支付5万元，连续支付20年，此人最好采取哪种方法付款？

答案：分期付款的现值＝50000×(P/A,5%,20) ＝50000×12.4622 ＝623110(元)

因为分期付款的现值大于50万元,所以最好现在一次性支付。

2、某厂现存入银行一笔款项，筹划从第六年年末每年从银行提取30000元，连续8年，若银行存款年利率为10%，问该厂现在应存入的款项为多少？ 答案：

30000*(P/A,10%,14)- 30000*(P/A,10%,5)=90346元

3、假设你购买彩票中了奖，得到一项嘉奖。可供选择的奖金方法有：（1）立刻领取100 000元；（2）第5年末领取180 000元；（3）每年领取11 400元，不限期限；（4）今后10年每年领取19 000元；（5）第2年领取6 500元，以后每年增加5%，不限期限。如果利率为12%的话，你会选择哪种领取奖金的方法？ 答案：（1）立即领取：现值=100000元

（2）第5年末领取的现值=180000×(P/F，12%，5)=102137元 （3）每年领取11400元，不限期限的现值=114000/12%=95000元 （4）今后10年，每年领取19000元的现值=19000×(P/A，12%，10)=1073元

（5）第2年领取6 500元，以后每年增加5%，不限期限的现值 =6500/（12%-5%）×(P/F，12%，1)=82908元 第四章 证券代价评估

1、B公司于2002年1月1日购入同日刊行的公司债券，该公司债券的面值为5 000元，期限为5年，票面利率为10%，每年的6月30日和12月31日支付两次利息，到期一次送还本金。 要求：（1）其时市场利率为8%时，盘算该债券的刊行代价；（2）其时市场利率为12%时，盘算该债券的刊行代价；（3）假定该债券其时的市场代价为4 800元，试盘算该债券的到期收益率，并考虑是否值得购买。（系数保存至小数点后四位，结果保存至整数）

答案：（1）债券的代价V=5 000×5%×（P/A，4%，10）+5 000×（P/F，4%，10）

=250×8.1109+5 000×0.6756 =5 406（元）

1

（2）债券的代价V=5 000×5%×（P/A，6%，10）+5 000×（P/F，6%，10）

=250×7.3601+5 000×0.5584 =4 632（元）

（3）由于购入代价高于6%贴现的现值，说明折现率过大。低落折现率，用5%的折现率进行测试，则债券的代价V=5 000×5%×（P/A，5%，10）+5 000×（P/F，5%，10）

=250×7.7217+5 000×0.6139 =5 000（元）

该债券的到期收益率=10%+（12%-10%）×（5 000-4 800）÷（5 000-4 632） =11.09%

如果债券的到期收益率大于市场利率或债券的代价大于债券的代价时值得购买；如果债券的到期收益率小于市场利率或债券的代价小于债券的代价时不值得购买；

2、某信息公司近来支付了每股2元的股利,预计在以后的3年内股利将以12%的年增长率增长,在接下来的3年内增长率为8%,今后预计以5%的年增长率永远增长下去。假设投资者要求的须要报酬率为12%，那么股票的代价是多少? 答案：

年 末 1 2 3 4 5 6 股 利（元） 2×1.12=2.24 2×1.122=2.51 2×1.123=2.81 2.811.08=3.03 2.811.082=3.28 2.811.083=3. 总和 11.58 ××0.5066=1.79 ××0.5674=1.86 ×股利现值（折现率为12%） ×0.29=2 ×0.7972=2 ×0.7118=2 ×0.6355=1.93 第七年的股利=3.×1.05=3.72（元）

第六年末的市价=3.72÷(0.12-0.05)=53.14（元） 现值=53.14×0.5066=26.92（元） 股票的总代价=11.58+26.92=38.50（元） 第五章投资决策与风险阐发

2

1、某公司准备投资生产一种新产物，需购买设备一台，原始购价为220万元，运费及安装费为20万元，营运资本投资为10万元。新设备使用年限4年，各年折旧率分别为33%%，45%，15%，7%。4年后设备残值为15万元。新产物投产后，每年收现销售收入为400万元，付现本钱为320万元。由于新产物的投产，使公司老产物每年淘汰销售收入6万元，同时淘汰付现本钱4万元，即新产物投资的附加效应为-2万元。假设公司资本本钱为10%，所得税率为40%。 要求： (1)盘算各年现金流量并填充表中的空白项。（提示：企业亏损可得到减税效应） 设备投资 营运资本 销售收入 本钱 0 1 2 3 4000000 3200000 4 4000000 3200000 4000000 4000000 792000 1080000 （12000） 0 480 0 （7200） 784800 784 800 3200000 3200000 360000 168000 0 612000 244800 367200 535200 150000 20000 2000 20000 2000减：付现 减：折旧 减：附加 效应 税前利润 减：所得 税（40%） 净利润 净现金流量 牢固资产残值 残值税赋效应 收回营运资本 项目净现金流

3

量 (2)盘算投资的净现值、内部收益率和投资采取期。

(3)除试题中的“附加效应”外，请你再举出一些例子来论述增量现金流量原则。 答案（1） 设备投资 营运资本 销售收入 减：折旧 税前利润 （40%） 净利润 净现金流量 0 -2400000 3200000 792000 20000 4800 （7200） 784800 -100000 4000000 1 4000000 3200000 1080000 20000 2 4000000 3200000 3 4000000 3200000 168000 20000 612000 244800 367200 535200 （60000） 725200

4 减：付现本钱 减：附加效应 减所得税 （12000） （300000） 120000 360000 （180000） 900000 20000 牢固资产残值 残值税赋效应 收回营运资本 量 420000 150000 168000 100000 252000 612000 612000 项目净现金流-2500000 784 800 900000 NPV=-2500000+78480P/F,10%,1）+900000(P/F,10%,2)+612000(P/F,10%,3)

+725200(P/F,10%,4) =-87618(元) IRR=8.31% PP=3.28（年） （3）参阅课本有关内容

2、某牢固资产项目需在建立起点一次性投入资金210万元，建立期为2年，第二年年末完工，并于完工后投入流动资金30万元。预计该牢固资产投产后，使企业各年的经营净利润净增60万元。该牢固资产的使用寿命期为5年，按直线

4

法折旧，期满有牢固资产残值收入10万元，流动资金于项目终结时一次收回，该项目的资本为10％。

要求：（1）盘算该项目各年的净现金流量；（2）盘算该项目的净现值和现值指数；（保存至小数点后三位）（3）对项目的财务可行性做出评价。 答案：项目各年的现金流量：

牢固资产折旧＝（210－10）/5＝40（万元） 建立起点投资的现金流量：－210万元 建立期的现金流量：0

建立期末投入流动资金的净现金流量;－30万元

经营期净现金流量NCF3－6＝净利＋折旧＝60＋40=100万元 项目终结时的现金流量＝净利＋折旧＋残值＋采取的流动资金 NCF7＝60+40+10+30＝140万元

项目的净现值＝－210+0－30×0.826+100×（4.355－1.736）＋140×0.516 ＝98.94万元 NPV大于零，项目可行。

现值指数PI=（98.94+210）/210=1.47

3、某公司要进行一项投资，投资期为3年，每年年初投资200万元，第四年初开始投产，投产时需垫支50万元营运资本， 项目寿命期为5年，5年中会使企业增加销售收入360万元，每年增加付现本钱120万元，假设该企业所得税率为30%，资本本钱为10%，牢固资产残值忽略不计。试盘算该项目投资采取期、净现值及内部收益率。

答案：每年折旧额=200×3÷5=120（万元）

该方案每年营业现金净流量=360×（1-30%）-120×（1-30%）+120×30%

=204（万元）

则该方案每年现金流量如下表所示： 期 限 现金流量 尚未采取额 则(1)投资采取期=6+38÷204=6.19(年)

(2)净现值=204×（P/A，10%，5）×（P/F，10%，3）+50×（P/F，10%，8）

5

0 1 2 3 4 5 6 7 8 -200 -200 -200 -50 204 204 204 204 2 -200 -400 -600 -650 -446 -242 -38 0 -[200+200×（P/A，10%，2）+50×（P/F，10%，3）] =19.66（万元）

(3)设折现率为12%

则NPV =204×（P/A，12%，5）×（P/F，12%，3）+50×（P/F，12%，8）

-[200+200×（P/A，12%，2）+50×（P/F，12%，3）] =-29.97（万元）

利用插值法

IRR10%019.66 12%10%29.9719.66解得 IRR=10.8%

第六章 风险与收益

1、小组作业：课本128页。注：如果60个月收益麻烦，可以缩短期数。 第七章 杠杆效应与资本结构 1、某公司现有资本结构如下:

筹资方法 筹资额(万元) 资本本钱 债

券 400 6.8% 优先

股 120 10.7% 普通

股 400 12.4% 留存收

益 80 12.1%

合计 1000

现公司准备再筹资300万元,其中面值刊行债券100万元,票面利率10%,其余200万元通过刊行40万普通股筹措,预计每年每股发放股利0.45元,以后逐年增长4%,假设股票与债券的筹资费率均为5%,所得税率为30%.

6

盘算新筹资的个别资本本钱及筹资后公司全部资本的加权平均资本本钱 答案：(1)股票和债券的资本本钱率： 债券：K1＝7.37％ 股票：K2＝13.47％ (2)加权平均资本本钱盘算：

K4001001206.8%7.37%10.7%1300130013004002008012.4%13.47%12.1% 13001300130010.28%2、某企业年销售额为210万元，息税前利润60万元，变动本钱率60%；全部资本200万元，欠债比率40%，欠债利率15%。

试盘算企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。 答案：

DOL

Q(PV)QMCQ(PV)FEBIT

(21021060%)1.460EBITEBITID/(1T)

601.256020040%15%DFLDTLDOLDFL1.41.251.75

3、 某公司资本总额为2000万元，欠债与权益资本各占50%，债务的资本本钱是10%，普通股股数为50万股。假定所得税率为50%，公司基期息税前利润为300万元，筹划期息税前利润增长率为20%。

(1)盘算公司财务杠杆系数； (2)盘算筹划期普通股每股净收益。 答案： (1)

DFLEBITEBITID/(1T)

3001.5300200050%10%0(2)设筹划期普通股每股收益为EPS

(300200050%10%)(150%)2 基期的每股收益=

50EPS/EPSDFL

EBIT/EBIT(EPS2)21.5

20%

7

EPS=2.6

或直接盘算筹划期EPS

300(120%)100010%(150%)2.6 =

50第八章 股利理论

1、某公司本年税后净利为300万元，下年拟上一个新项目，需要投资400万元，公司目标资本结构为权益资本60%，债务资本40%，流通在外的普通股1000万股，公司采取剩余股利。要求：(1)盘算该公司本年发放的股利额；（2）盘算股利支付率；（3）盘算每股股利。

2、某公司以50%的资产欠债率为目标资本结构，公司当年税后利润为500万元，预计公司未来总资产要到达1200万元，现有权益资本250万元。要求：（1）若采取剩余股利，盘算股利支付率；（2）若股利支付率为100%，在市盈率为10，每股收益为2元的条件下应增发的普通股股数。 第九章 融资方法

1、某企业从银行借款12000元，期限1年，银行提供了下列贷款条件供企业选择，试问哪种条件下利率最低？

（1）年利率12%，没有赔偿性余额，利息在年底支付； （2）年利率10%，15%的赔偿性余额，利息在年底支付； （3）年利率7%，利息在年底支付；但借款本金要每月送还。 （4）年利率9%的贴现贷款利率

2、某公司采购一批零部件，货款为500万元，供给商规定的付款条件为：2/10，1/20，N/30。要求：（1）假设银行贷款利率为15%，盘算放弃现金折扣的本钱，并确定对该公司最有利的付款日期与代价；（2）假设该公司目前有一短期投资报酬率为40% 的项目，确定对该公司最有利的付款日期与代价。 第十章 流动资产治理

1、已知：某公司现金收支平衡，预计全年（按360天盘算）现金需要量为250000元，现金与有价证券的转换本钱为每次500元，有价证券年利率为10%。 要求：（1）盘算最佳现金持有量。（2）盘算最佳现金持有量下的全年现金治理总本钱、全年现金生意业务本钱和全年现金持有时机本钱。（3）盘算最佳现金持有量下的全年有价证券生意业务次数和有价证券生意业务隔断期。 答案：（1）最佳现金持有量=

（2） 全年现金治理总本钱=

（元）

（元）

全年现金生意业务本钱=（250000/50000）×500=2500（元） 全年现金持有时机本钱=（50000/2）×10%=2500（元）

（3）证券交易次数250000/50000=5（次）；证券交易间隔期360/5=72（天）

8

2、假定某公司有价证券的年利率为9%，每次牢固转换本钱为50元，公司认为任何时候其银行活期存款及现金余额均不能低于1000元，又凭据以往经验测算出现金余额颠簸的标准差为800元。盘算最优现金返回线R、现金控制上限H。 答案：有价证券日利率=9%÷360=0.25%

3、某公司现在采取30天按金额付款的信用，拟将信用期放宽至60天，仍按金额付款即不给折扣，设等风险投资的最低报酬率为15%，其他有关的数据如表

30天 60天 100000 120000 500000 600000 销售量（件） 销售额（元）(单价5元) 销售本钱（元） 变动本钱（每件4元） 400000 480000 牢固本钱（元） 毛利（元） 可能产生的收账用度(元) 可能产生的坏账损失(元) 问是否改变信用？ 答案：

1.△收益=△收入-△销售成本=100000-80000=20000 2.应收账款占用资金的应计利息增加

应收账款应计利息=应收账款占用资金×资本成本 应收账款占用资金=应收账款平均余额×变动成本率

30天信用期应计利息=（500000÷360）×30×（400000÷500000）×15%=5000（元）

60天信用期应计利息=（600000÷360）×60×（480000÷600000）×15%=12000（元）

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50000 50000 3000 5000 50000 70000 4000 9000 3.收账费用和坏账损失增加

收账费用增加=4000-3000=1000（元） 坏账损失增加=9000-5000=4000（元） 4.改变信用期的税前损益

收益增加-成本费用增加=20000-（7000+1000+4000）=8000（元） 由于收益的增加大于成本增加，故应采用60天的信用期。

4、某企业筹划生产A、B两产物，耗用甲质料的单耗分别为10公斤和20公斤，产量分别为1000件和500件，甲质料的筹划单价为10元，每次采购用度为1600元，单位质料的年保管费为其代价的40％。试盘算：甲质料的经济订货批量。 答案：经济批量＝

2160010100020500=4000（公斤）

100.4 10